红五月没有在指数身上体现（到本周三为止，沪综指本月已-8%），有这样或那样的多种原因。

    但根本还是在于本栏月初强调的几大权重股或高价股解禁股压力，是它们股价下挫引导指数步步回落；进而也压缩了部分牛股的空间，使得热点个股因随时存在的减持博弈或其他多变因素而节奏偏快；也左右了指数化投资生存空间的日益艰难。

    大股东原始成本几近为零，任何价格抛售均是盈利丰厚；且几大权重股，盘子虽大，原有流通股比例仍偏小，而非流通股比例则偏大，如此，压力显然比一般小盘股负面效应更突出。加之盘子不小，但价格不低，如此左右指数的作用就大，丁点下跌，就会使得指数狂风巨浪。不明所以地看高指数，显然忽略了大小非解禁过程将是有限制但仍如温水煮青蛙的过程。

    它将压缩指数上涨空间，使得牛股及板块阵容今后运作起来犹如抢钱或抢前运动。二级市场的操作，如果不懂得适时进退，最终将被大股东稍微的减持打得摧枯拉朽。

    高有无声抛压，低有底线自救；既然上有封顶，下能长期相安无事？所以，除了局部个股及板块突围外，指望指数有大行情。已经十分不现实！

    这就是目前指数的状态，不会同甘，只有有条件共苦；间或造就的阶段性箱底机会，多数将昙花一现；随之而来，就又会形成抛压。如此循环往复，指数不会再有高度；何况牛市第一阶段的几大投资主题及热点，正在一一消退，且老态龙钟，指望这些已经昨日黄花的权重股能够恢复生机，无疑于铁树开花，千载一逢。即便局部权重股走强，另外一些也会拖后腿，使得上涨协同不易、共振下跌召之即来（深市短期内权重股盘子相对不大，且协调性较好）。跟随没有希望的指数无疑自取灭亡。

    本月至今，浦发银行（600000）-14%、交通银行（601328）-18%、中国联通（600050）5%、贵州茅台（600519）-7%、中国船舶（600150）-21%。

    近来，股指已经跌破两年均线，意味着仅仅从指数角度而言，最近两年买进的投资者也无利可图甚至亏损了，这说明去年指数被权重股架高，然后绑架之中杀跌回返。伤害市场深重，指数化投资走向末路。

    有学者称，中国股市长期保持上升趋势，且这种速度快于发达国家的股指。形式上如此，但过程之中的趋势往返，破坏力远大于建设力。且中国股市股指之中包含着大量非常价格之低的大剂量非流通股，而且曾经将大量权重股上市就计入指数，更有金融、房地产等粗放性行业热点占据指数权重过大，如此，都会使得股指上涨被夸大，掩盖多数个股未必实在跟随上涨的事实；同样，股指巨幅下跌，也未必体现出很多个股所跌不深反而上涨的事实。

    我们不能忽略指数形式上的高低和趋势取向；但更须注重指数实质背后的时间内容，非指数化的投资方向是牛市第二阶段的深刻特征，这一点到目前为止，还未被市场深刻接受，所以，很多人的挫折感由此而生。

    指数不乐观，多数个股不悲观的认知观点，可能不会获得普遍喝彩。

    接受不了这个基本事实，我们的投资将陷入困境；反之，深刻而认识到这一点，在股市里游刃有余、信心十足就是顺理成章的。
    
    随几个庞大的权重股解禁压力暂时淡化，五月有翘尾，但更多更大的权重股解禁压力仍在，限制解禁不等于根除解禁，成本天壤之别导致各股东之间或各投资者之间不会有完全协同一致的利益和行动步骤，利益挤压之中的博弈色彩将始终浓厚；新上市公司仍在重复以前高溢价且同股不同价、同股不同权、同股不利的老路，矛盾后移犹如温水煮青蛙；且红筹股股回归尽管初期掀起激情和波澜，最终仍将压力存在；未来行情的基本特征始终是个股突围或板块轮跳为基本特征的。

    不识时务、开错药方的紧缩银根或调控调控也将导致中国金融和中国经济存在着后遗症。指数空间相当长时间是不会过于乐观的。

    思维常新、行动敏捷，跳出指数设定圈子、一切坚持策略布局、个股进取；从权重股及老热点的幻想之中觉悟过来，则我们前行之路将清晰而乐观。