作者：陈健健 发布时间：2008-05-30 01:52 来源：中国证券报·中证网




　　国泰君安刘冰、徐晓芳认为，2008年经济增长、收入提高、消费升级等推动零售行业发展的驱动力依然强劲。

　　从相关上市公司2008年一季度的情况来看，营业收入增速较快，平均营业收入达到12.97亿元，同比增长27.05%。这既受益于一季度元旦、春节因素的拉动，又得益于通货膨胀带来的商品销售价格上涨的推动。2008年一季度，56家上市公司平均的销售毛利率为16.91%，与2006年基本持平。但从销售毛利率和净资产收益率来看，仍然呈不断提高的趋势：销售净利率从2.88%提高到3.53%，净资产收益率从3.08%提高到3.83%。

　　从企业层面分析，商业零售行业中龙头企业，通过收购兼并和自身扩张的不断发展壮大，在提升行业集中度、促进行业发展整合的同时，推动了行业的增长；优质企业的内生增长每年增长稳健；公司治理结构的不断完善推动企业实际潜力的释放，大股东对于企业的扶持也利于公司发展；此外，新的所得税率从2008年开始实行，也利于企业提高业绩。

　　整体来说，我们认为2008年商业零售行业平均净利润（扣除非经常性损益后的净利润）增长应该能够达到40%左右，优质企业能够超过50%。

　　光大证券：

　　奥运影响行业需求有限

　　光大证券黄志刚认为，市场对2008年宏观经济的判断是外贸放缓，投资和消费等内需因素将成为拉动经济继续增长的主要力量。宏观经济增长结构的变化将对不同行业的增速产生不同的影响。受益于外需的出口型行业将放缓，而内需相关行业将更快发展。整体零售行业仍然维持了较高的景气度。

　　奥运会对我国整体零售业需求的影响有限，更多是集中在北京市场的有限影响。

　　我们大致估计，2006年北京的社会消费品零售总额为3275亿元，2007年北京社会消费品零售总额达到3770亿元，全年增长15%。受奥运带动，预计2008年北京将新增国内游客200万人次、国外游客50万人次，估计国内游客人均消费4000元，国外游客人均消费2500美元左右。考虑到通货膨胀速度和奥运效应，2008年北京零售总额将新增100亿，占比2.5%，参照全国的相应数字，预计对北京重点零售企业的收入增长增量贡献在10%左右。