作者： 发布时间：2008-07-17 08:45 来源：上海证券报



    7月15日，银鸽投资（600069）发布公告称，近日收到公司控股股东漯河银鸽实业集团有限公司《关于河南银鸽实业投资股份有限公司股份减持事宜的承诺函》。承诺函内容为，持有银鸽投资25.63%股份的控股股东银鸽实业集团做出承诺：所持有银鸽投资即将于2008年8 月23 日解禁上市流通的3716万股股票，自上市流通之日起两年内不通过股票二级市场（含大宗交易市场）进行股票减持。

　　承诺提升投资者信心

　　由于近期市场持续走弱，在这种市场持续弱市、投资者信心消失殆尽的情况下，占总股本25.63%的限售股解禁，对银鸽股价和广大投资者来说无疑是一个巨大的压力。

　　随着全流通的到来，大股东利益已经和二级市场股价联系在一起，大股东越来越多的要考虑到股票市场情况对自身的影响。对于07年银鸽投资大股东减持和此次公告承诺，体现出大股东和公司高管层长远规划的表现。首先，对于大股东持股比例相对较高的上市公司，减持完成后，其控股地位并未动摇；其次，延缓减持行为预示大股东对公司价值的认可和长远发展的信心，有长期持股的决心，有助于保障公司长远稳定发展，维护广大投资者持股信心；再次，对稳定当前的股市也有非常积极的作用。银鸽投资该公告也向二级市场间接表达了公司高层认为目前股价被低估的看法。

　　承诺来自业绩信心

　　近年来，造纸行业一直以高于GDP的增长速度发展，07年和08年一季度延续了高速发展态势，行业盈利能力、固定资产投资和行业景气度均呈增长趋势，行业逐步走入景气周期。

　　从银鸽投资2008年一季报来看，公司综合毛利率为19％，比去年同期的18％提升了1个百分点。这在国内经济通胀压力下，表现是值得肯定的。公司主导产品为文化纸和包装纸。2007年以来，由于国内纸张市场供求关系出现变化，公司从去年开始进入一轮景气周期。原材料价格继续上涨和节能减排淘汰落后产能运动的继续深入，给了银鸽投资2008年一个非常好的预期。

　　好项目是业绩的保证

　　作为银鸽投资主导产品的文化纸，该公司目前产能30万吨/年。公司此次定向增发引进战略投资者，募集资金在漯河本部新建生产线，预计09年中期投产产生效益。届时银鸽投资将形成年产40万吨的文化纸生产能力，成为全国几家最大的文化纸供应商之一。项目投产后，将会极大调整和优化银鸽投资的产品结构、提高其产品技术水平和竞争力。

　　强强联合带来光明的前景

　　永煤集团是河南效益最好的企业，2007年销售收入300多亿，实现利润33亿。去年7月，永煤集团与银鸽股份共同投资成立永银盐化，同年8月，银鸽双力增资扩股更名永银化工，永煤集团出资1.2亿元，占注册资本的60%。此次，银鸽投资向永煤集团上海有限公司定向增发1000万股，永煤集团完整了对银鸽投资的战略性入股。

　　与永煤集团的合作，有利于借助其在矿产开发和化工行业方面的技术优势，为公司造纸主营业务提供廉价的相关辅助化工产品，也有利于银鸽投资向上游产业延伸，抵御行业风险。可以期待，永煤集团和银鸽投资将会有更广阔的合作空间。

　　战略布局有效预防成本风险

　　造纸企业遇到的最大问题就是原材料问题，纸品涨价的最终原因也归结为原材料价格的上涨。银鸽投资得益于前期投入建设的全国废纸收购网络，短期内有效预防了原材料价格上涨问题；在四川布局竹林产业，把公司产品线延伸到上游领域，则是长期预防原材料价格上涨的战略优势。            

　　综上所述，随着公司产品及原料结构进一步优化、产品质量及工艺提高、市场优势及品牌地位进一步强化、产业链进一步向两端延伸和发展，银鸽投资的核心竞争力将得到进一步加强，大股东的延缓减持承诺表现出公司控股股东对公司长期价值的认可，此承诺无疑将增强投资者的关注与信心。