题记：
中场推倒休息后重新开局的“牛市下半场”，将以个股突围作为鲜明标志，单纯跟随指数难有作为或被动挨打，需要思维常新、行动敏捷，追求策略的进取性，讲究资金的流动性等于战斗力；“股改下半场”机会增大，但陷阱也随之更大；以美元恢复强势及油价见顶表明世界经济进入新一轮下滑周期，“经济下半场”的逻辑是利好下游行业，上游行业只有招架之功，无还手之力，指数因此也就是外收内敛、精细化发展。这是一个看似糟糕其实最好的时代；如果我们站得更高、看得更远，粗中有细之中严格遵循实战手册，做到短平快与稳赚很，则眼前机会之大超出以往任何时候。
周一消息面好淡各半，高开震荡之中顺从惯性继续走低，几个有代表性的指数由强到弱分别是：沪深300指数续-2.61%、、沪综指续-2.68%、深成指续-3.58%、沪B股指续-4.04%、深证综指续-4.09%、中小企业板指数续-4.30%。全部指数继续走低，在权重股杀跌带领下，多数个股继续下跌，部分股份个股相对抗跌；沪综指相对抗跌，中小企业板指数相对滞后。
周一涨停家数是8家，比上周五增加3家；跌停家数是158家，比上周五增加78家；新低个股19家，比上周五增加13家；创新高及突破区间个股仍保持零纪录。
本周一相对领先的板块类型是：银行类不足-1%、H股-1%、中字头-1%、可转债-1%、高价-1%、大盘-1%、大盘-1%等；本周一相对滞后的板块类型是供水供气-7%、农林牧渔-6%、旅游酒店-5%、有色金属-5%、煤化工-5%、外贸-5%等。
本栏认为：眼前中国经济摆脱陷阱，股市走出危机而造好的四个“良方”应是：“救市良方有四”：主动降低对外经济依存度、积极对企业减税让利，热情为股市减负松绑，“还富于民”！
上周B股强于A股，多数个股强于指数，奠定了本周行情在令人担忧基础上，看似继续悲观，其实可能具有转机的基础。具体如时间窗口9月12日。指数持续走低，对于相对强势的B股指数或沪深相当部分强于指数的个股开始拖累。
上周五指数跌破2245点对于投资者心理有阴影，加之投资者对于大道消息不畅、而小道消息满天飞，监管层救市态度不力，颇有担忧，部分投资者如惊弓之鸟，往往外在任何丁点消息就会被人误读或夸大。更有担忧宏观调控持续不松绑，中国经济在世界潮流引导且过大的对外尤其对美经济依存度，最终可能会步入经济加速下滑大趋势；或者持续的对于房地产进行打压，或者对于中国股市下滑采取听之任之的态度，导致投资者信心崩溃；酿成比美国次贷危机更大经济风波或金融危机。
本周一，受美国政府计划接手房地美和房利美，启动美历史上最大救市的消息刺激，沪深部分金融股稍稍高开，一度带动指数高开震荡走高；兼有证监会拟推出可交换债缓解“大小非”股东资金困境的报道，使得早盘一度比较强势。但市场积弱难返。随后还是一路走低。
解铃还须系铃人！单靠市场本身力量不足以挽救市场危机。救市已刻不容缓！
美国政府对于次贷风险表现出极大的拯救意愿，拯救金融机构，就是保护纳税人利益，出手援救美国经济也是援救美国股市，沪深股市需要更强有力、更态度坚决的救市！
但，对于大小非的压力，简单地靠可交换债券是否能缓解，被市场怀疑。
中国证监会５日发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》，证监会有关方面负责人表示，可交换债券的推出是完善资本市场结构的一个组成部分，有利于促进股票市场和债券市场的协调发展，缓解“大小非”股东资金困境。
这位负责人表示，为了在一定程度上保持用于交换的股票作为质押品的信用，证监会对用于交换的上市公司股票的资质提出了要求。发债主体限于上市公司股东，公司最近一期末的净资产额不少于人民币三亿元。
可交换公司债券（Exchangeable Bonds，简称为 EB）是成熟市场存在已久的固定收益类证券品种，它赋予债券投资人在一定期限内有权按照事先约定的条件将债券转换成发行人所持有的其它公司的股票。
《规定》强调，在可交换公司债券发行前，公司债券受托管理人应当就预备用于交换的股票与上市公司股东签订股票质押合同，并向证券登记结算机构办理股票质押登记，取得股票质押权权利证明文件。所质押股票及其孳息用于债券持有人按照约定条件交换股份和对债券提供质押担保。
为增强可交换公司债券的债性，证监会适当使股东持有的股票进入流通的时间后移，明确规定可交换公司债券自发行结束之日起十二个月后方可交换为预备交换的股票，预备交换的股票在约定的换股期间应当为无限售条件股份。
这位负责人表示，目前通过发布《规定》，为上市公司股东进行市值管理和债务融资提供了一种可选择的渠道和新的流动性管理工具。按照规定，债券投资者将在１２个月后分散逐渐交换成其持有的股票，这样既可以避免直接对二级市场形成冲击，缓解限售股集中大规模上市对市场价格形成机制的冲击，对发债主体来说也可避免直接抛售大量股票造成股价下跌带来的损失以及不能变现的风险。
此外，可交换债事先锁定了未来的换股价格，这决定了其持有者大多数是长期看好公司、对换股价格较为认同、具有价值判断能力的投资机构，有利于稳定市场预期，引导投资理念的长期化和理性化。
这是缓解现实压力，而将风险平滑之中后移的举动，利好当前，风险后置的做法。
是否对于股市是利好，可以进一步关注。
时下，中国经济和中国股市都面临着巨大的“围城现象”。
可以发现：中国内地市场被外资高度看高，中国股市被外资高度介入的现实！
可口可乐收购汇源果汁、黑石109亿美元欲长线掘金中国楼市、李嘉诚抄底内地房地产、美林调高对于中资股投资评级，高度看好内地股市；反观之，百思不得其解，中国央行介入英国电力、中国证监会极力推介境内基金向海外市场进行投资，加大QDII 步伐；等等。上海形势政策教育研究会主办《观点》8月20日号总第236期有一篇文章得出结论，题为《美国人纳闷中国人怎么这么傻？》当今世界就数中国人最有钱，号称最富有的美国人却欠了全世界的一屁股债，每一个美国人均从中国借4000美元来消费。哈佛大学校长默克认为这种现象很怪异，一个自己的诸多需求尚未得到满足的国家，会让一万亿美元从一个朝气蓬勃的地方流向一个成熟富有的地方，大部分中国国民收入是以一种几乎看不见的方式被储藏起来的，以外币形式保存在国家手中，更荒唐的是，这些钱在美国国债的年利率远远赶不上美元昔日对人民币贬值的速度。
另外，一定要知道：大小非预期压力固然大，但其利益的全部兑现还在其后，这是比以前更大的利益，如此，股价持续下跌而硬性减持，是全盘皆输，未必是其愿意的上策之计，所以，许多聪明的大股东已经承诺继续锁定，在时间、价格上作出承诺，或者一年之后再分步解禁，这相当于已支付股价对价基础上的继续让步，或者目前像重庆、上海方面，在国资改革重组上强调做大做强，优化资源配置，并且承诺严控大股东减持，保持对于国有经济的控制权，言下之意，就是为维护股价，必须做实资产、做大利润，将蛋糕做大之后以让包括“他们”在内的更多人群来吃！
这就使得今后大小非压力释放受到约束，并且还在采取二级市场增持的手段提高股价，再考虑内外资并购的可能性，全流通渐次来临之际，哪里是只有股价下行压力，而没有上行动力呢？
上海市政府最新审议通过的《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》（简称《若干意见》）主要内容。他表示，当前资本市场为上海国资重组整合提供了好时机，上海市国资委已经圈定了下一批即将重组的国有企业名单。
另外，《金融时报》呼吁“应适时启动股市应急机制”。
银监会发言人7日表示，下半年以来各家商业银行根据宏观经济增长和市场需求，加大了贷款投放力度，重点支持“三农”、小企业和“节能减排”项目的有效需求和科学发展。除此之外，还将进一步加大力度，支持四川汶川大地震受灾地区和冰雪灾害地区恢复生产生活。
这位发言人还表示，银监会将继续督促商业银行认真贯彻落实国家宏观调控政策，按照“有保有压”的方针，采取有效措施支持经济发展的贷款需求，同时做好风险管控工作，确保国民经济又好又快发展。
考虑股市、房地产市场及实体经济都是政府主动事先部署而作出调控，眼前指数失控的可能性并不大。
上周后半段修订的《交易规则》好像是为大小非解禁松绑，其实是对接相关法规。
根据新规定，“上市公司控股股东和实际控制人在公司首次公开发行股票上市后36个月内，经交易所同意，可以在受同一实际控制人控制的或转让双方存在实际控制关系的法人中转让所持股份。为适应全流通市场发展的需要，对于在发行人刊登首次公开发行股票招股说明书前12个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。”
本栏认为，在目前大股东纷纷为更大的全流通利益作出限售解禁股继续锁定，作出时间承诺和价格承诺及分步流通背景下，大小非的压力目前其实被夸大了。
另外，即便是大小非流出，境内外资金看重中国消费人群很大，市场广阔，A股股价已经较为便宜，也将会积极参股或并购，形成对于股价压力的缓冲机制。更何况此次修改的背景是---深交所网站发布的官方文件中显示，此次修订是在中国证监会统一部署协调下，结合《企业破产法》、新会计准则颁布及全流通市场特点，对《股票上市规则》进行的相应修订和完善。本次修订对深沪证券交易所均有涉及（当然，截至记者截稿时止，上交所网站尚未公布有关修订内容）。
从深交所网站推出的修订对照表中可以看出，新《上市规则》着重在11个方面进行了修订，其中调整了上市规则的适用范围和适用对象，给境外公司到境内交易所上市预留了空间；公司涉及未公开重大信息的保送和传递应及时向交易所报告并披露；强化大股东的交易行为规范和诚信监管；加强“董监高”的交易行为监管；改革停牌制度提高市场效率；明确股份分布问题和破产公司的退市情形等。
其实，如果企业处于内部控制人小的变更，或企业破产之际，在现有的大股东内部形成股权转让何必要加以限制？另外，为适应全流通市场发展的需要，对于在发行人刊登首次公开发行股票招股说明书前12个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。这本身构成的压力其实不值得吃惊！因为这是增资扩股之后形成的股份！！！
总之，市场对于消息面变动过于敏感了。
本周市场有望逐步走好。
本栏认为，目前市场正处于左半圆向右半圆过渡的底部滞留区，考虑市场因素多变，市场心态摇摆，投资者对于2245点既要敏感，也要释怀，2245点正负3%之内波动，也即2177点上方及2312点下方都是正常范围，至于跌破2177点则表明市场有点失控；而站稳2312点则表明行情转暖，而且我们已经注意到B股领先A股的走强，多数个股开始不理睬指数而独立走强，或相对抗跌！
退一万步说，即便在权重股方面有继续拖累指数趋向，也不过是中国石油（60187）跌破10元，宝钢股份跌倒5.14元，就差不多了。对于的指数跌幅仅仅在-8%或-15%之间，并且可以确定无疑的是即便指数还跌，估计多数个股也不会跟从指数了。
为什么呢？因为，这如同去年年中及下半年，多数个股去年“5.30”就开跌，但权重股被傻基金操纵还在惯性或拼命走高，结果绑架指数上了6124点，最后怎么样，指数最终向多数个股看齐往下走到今天；而今正好相反，是多数个股走高或抗跌，但傻基金还在杀跌权重股，进行矫枉过正的否定权重股，自然也会对于指数有负面压力，指数还在惯性走低，可以确定的是，指数最终会向多数个股看齐，往上走！
短线本栏继续关注四点：1、B股指数，在美元恢复强势背景下，海外资金必然部分回流美国本土，上海B股是以美元计价的中国资产，以此检验以美元计价的中国资产是否继续具有吸引力；本周B股没有创上周以来新低，且连续三四个交易日强于A股系列指数，应清晰地表明指数客观的风向标；2、多数个股才是市场真实强弱的反映，目前多数个股已经稳定，这是底部渐次来临的最重要信号；3、KDJ及MACD在日线、周线、月线上反复背离的走势，许多低价股已经完全按照技术面背离形态走出独立行情或强势；4、消息面表面上没有出现实质改善，但已经开始按照事物发展的必然逻辑，或必然世界经济下滑带来的负面影响方向在努力，这就够了。
技术面的背离态势、相关政策动作尽管迟缓或未必态度坚决，但已经开始按照事物发展逻辑在前进或往防止经济下滑的方向在努力，比如拟定之中的经济刺激方案并非空穴来风、免掉个体户工商管理费和市场管理费、新的减税计划也在酝酿之中、货币政策有所所动，支持中小型企业、“三农”和震后重建的倾向性日益明显，行情在1200日均线处的拉锯战最终使得指数作战并非一个点的探索，而是有“线、面”的支持。
沪深股市持续低迷如此长时间及空间，已经十分不正常。哪有股市超越自然法则，只有阴雨天而没有晴天的呢？而且自然界往往都是暴雨时节很短，而晴和天气更多。
接下来成交额不能继续萎靡也至关重要。
多数个股比指数要乐观一些，这与去年5.30之后完全相反，去年5.30之后，多数个股早已下跌，且惰性不涨，但权重股却虚假拉升指数，绑架指数到6124点之后，最终指数向多数个股靠齐；而今则是多数个股开始稳定，仅仅是权重一二线股绑架指数略微下移，是否最终指数会向多数个股看齐呢？
看多数个股则不悲观，看权重一二线股则有点悲观。眼前需要投资者自己取舍之中反复比较，相信9月份将在是底不反弹，一旦上涨就大幅崛起之中轧空空头。
KDJ指标及消息面真伪之外的事物发展必然方向，得出目前技术面正在修复过于笔直的上升斜率之后巧妙摆脱偏弱区而拟进入偏强区；而拯救经济间接拯救股市的部署正在实施。
因此，行情正在继续发生积极变化，只是每一步都有曲折和起伏。
所有利空已有预期或一一消化。脱离底部区域虽然艰难，但毕竟在进行。
本周一涨幅前20名A股依此为：青岛金王（002094）10%、丰华股份（600615）10%、中纺股份（600061）10%、飞亚股份（002042）10%、永生数据（600613）10%、双钱股份（600623）10%、太平洋（601099）9%、中国高科（600730）9%、北矿磁材（600980）9%、上海建工（600170）7%、湘潭电化（002125）6%、北人股份（600860）6%、交大南洋（600661）6%、世纪星源（000005）6%、海虹控股（000503）5%、广州国光（002045）5%、丰原药业（000153）5%、氯碱化工（600618）5%、上工电贝（600843）5%、ST金化（600722）5%；本周一跌幅前5名A股依此为：光华控股（000546）-10%、中科三环（000970）-10%、三联商社（600898）-10%、深天马（000050）-10%、新中基（000972）-10%。
八月解禁股本周一涨幅前1名分别是：国药股份（600511）3%；八月解禁股本周一跌幅前一名是：南天信息（000948）-10%。
九月解禁股本周一涨幅前1名分别是：大江股份（600695）3%；九月解禁股本周一跌幅前1名分别是：文山电力（000995）-10%。
十月解禁股本周一涨幅前1名分别是：张江高科（600895）4%；十月解禁股本周一下跌前1名分别是：新中基（000972）-10%。
十一月解禁股本周一涨幅前1名分别是：飞亚股份（002042）续10%；十一月解禁股本周五跌幅前1名分别是：太工天成（600392）-10%。
十二月解禁股本周一涨幅前1名分别是：中路股份（600818）4%；十二月解禁股本周五跌幅前1名分别是：上实发展（600748）-10%。
行情性质及特点展望
局部确定性才是胜算基础；坚信“指数匍匐甚至打压”而多数个股尤其是中下游“个股必飞”。
今年4月底之近“千点行情”拉开牛市“下半场序幕”；6月18日之后，以三一重工大股东限售股解禁新承诺为标志又进入了“股改下半场”，也即“（准）全流通时代”；而北京奥运会召开后由于股市、楼市及实体经济调控在先，景气仍在延续或延长，但世界经济面临新变数，美元恢复强势，使得中国金融面临被控制或洗牌风险，油价下跌，表明世界经济也进入下半场，初期利好中下游行业，但既然已经进入经济下滑周期，过高的对外经济依存度，使得中国经济无论上游还是中下游均将面临全面下行风险----紧盯美国而被动行动的反而失去主动腾挪的空间，中国产业资本和金融资本将有被控制、被入侵和被瓜分的危险。
如此，必须尊重牛市下半场、股改下半场、经济下半场的市场逻辑。
