由于昨日召开股东大会停牌一天的工商银行复牌大幅低开，然后跌幅收敛，导致指数周二也是大幅低开，然后跌幅收敛。前市指数由于没能翻红，导致再度杀跌，午市后受港股大幅走高6%、甚至走高10%以上，指数直线上升，收盘时全部指数翻红，但相比周边股市普遍走强，有较大幅度上涨而言，沪深股市走势相对属于温和性质。

    今日指数回升，具有自然触底回升性质，同时也带有呼应香港股市上涨的被动性质。

    “打破前底便是底”，中国石油（601857）是如此，指数破掉前期低点1800点也是如此，从一般意义而言，也是需要对于刚破位置产生回抽检验，同时近期KDJ主动迂回之后，再度于今日金叉也说明目前行情并非完全失控。

    隔夜美股相对平稳，低开震荡走高，大部分时间处于上涨状态，尾市急跌稍挫。

    这事实上比全球市场，尤其是亚欧股市强多了。迄今为止，道琼斯指数还未破掉前期低点，而沪深股市则前期低点已破，亚欧股市大跌，远胜美股，全球金融或货币政策，美国仍占据主导权，从资本市场的相对稳定，到其他地区及国家金融市场更加动荡可见一斑。捍卫金融主权，必须转变政策形式。

    今日消息面方面：

    1、中国国务院总理温家宝27日在莫斯科回答香港记者提问时表示，在中央政府的支持下，在香港特区政府的努力下，香港一定会克服目前的金融市场难关，他说：“我对香港有信心！”

　　他表示，中央政府十分关心香港，并将鼎力支持香港渡过这场金融难关。

　　温家宝是于当地时间二十七日晚十七时二十分许抵达俄罗斯首都莫斯科的。应俄罗斯总理普京邀请，温家宝将对俄进行为期三天的正式访问，并出席中俄总理第十三次定期会晤。

    这对于目前处于金融动荡窗口的香港市场究竟意味着什么需要以实际举措进行关注。

    2、 银监会昨日发布的统计数据表明，前三季度我国商业银行继续保持了不良贷款余额与比例“双下降”的态势。

　　2008年9月末，我国境内商业银行不良贷款余额1.27万亿元，比年初减少30.2亿元；不良贷款率5.49%，比年初下降0.67个百分点。但是三季度不良贷款余额比二季度增加0.03亿元。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，不良贷款余额和比例维持“双下降”的态势，说明银行业经营稳健，资产质量稳步提升。但是逐季看，三季度不良贷款余额出现反弹，这主要是由于目前经济增速出现回落和一些小企业资金链紧张、资金周转不灵导致贷款逾期数量增加所致。

    这对于银行业是一方面的利好，但是中国银行业、保险业在海外的巨额亏损令人更为关注，而国内经济的不景气或趋于下滑，包括部分公司参与投资收购海外资产之中的损失，包括汇兑损失，也将使得银行业的业绩具有潜在或显在的风险因素。

    3、李克强出席第九届中国西部国际博览会并在首届中国西部国际合作论坛上致辞时指出：扩大国内需求，促进开放开发。27日上午，第九届中国西部国际博览会在成都隆重举行。中共中央政治局常委、国务院副总理李克强出席开幕式并宣布博览会开幕。在随后举行的首届中国西部国际合作论坛上致辞时，李克强强调，面对当前国际经济金融形势，我们将着力扩大国内需求，深入推进西部大开发，加快地震灾区恢复重建，不断开辟经济新的增长空间，推动科学发展，继续保持经济平稳较快发展。

    这是一个值得关注的经济动向，对于西部大开发相关热点生成具有刺激。

    4、周边市场方面，有两点值得关注：

    据美国媒体10月27日报道，美财政部一名官员透露，本周，美国政府将开始向九大银行分配总金额高达1250亿美元的资金，以应对不断加深的金融危机。

    另外，全球股市昨日再次遭遇暴跌,随着全球经济放缓形势日益严峻,市场要求降息的呼声也越来越高。

　　如继10月9日降息后,昨日韩国央行再次紧急降息75个基点至4.25%，为有史以来的最大降幅。降息消息提振金融股的表现，在周一亚太股市普遍大幅度下跌的情况下，韩国首尔综合股价指数上升0.82%，报收946.45点。在此前三个交易日中，该指数已经连续暴跌5%以上，上周五的跌幅更高达11%。

　　有关人士表示，为了应对近期国际经济局势，韩国政府将采取降息来刺激经济，与此同时，韩国政府还将扩大财政支出，大力实行减税政策。

　　值得关注的还有：美联储将于美国时间周二起一连两日进行议息会议，市场普遍预期，美联储很可能在会议后宣布降息0.5个百分点至1%，以应对愈演愈烈的金融危机和经济衰退风险。

    为了应对美国经济面临的困境，美国政府正在三个方面进行着尝试：低利率、增加流动性以及收购不良资产。

    预期全球主要央行或再度联手。如英国央行曾在10月8日与美联储、欧洲央行、瑞士央行等多国央行联合降息，下调指标利率50个基点至4.5%。有外国媒体引述布朗的讲话称，未来数月的通货膨胀率将下降，这就意味着包括英国央行在内的世界所有货币政策决策机构将拥有利率调整的空间。

　　市场各界都在“期待”英国央行和欧洲央行的降息行动。英国央行原本定于下周召开议息会议，但英国小企业联合会表示，英国央行最好能在本周提前宣布降息1个百分点。而英国央行货币政策委员会前成员Sushil Wadhwani表示，延迟降息弊大于利，现在必须尽快向市场注入信心。

    5、上市公司方面：

    工商银行(601398,SH;1398,HK)昨天召开的临时股东会议批准了其在2011年底前分期发行不超过1000亿元次级债的方案。

　　根据方案，工行未来将发行期限不短于5年的次级债用于补充附属资本。同时，工行还将根据市场具体情况确定各期次级债券的发行时间、额度、期限、利率、价格、发行对象、发行方式（包括在境内和香港发行）、以及兑付方式等要素。此外，工行发行次级债的有关事宜还需向有关监管部门报批。

　　同时，工行昨日召开的临时股东大会还通过了环挥武等六人为工行非执行董事候选人的决议。此六人均为财政部和中央汇金公司提名，其任职资格尚需报银监会进行核准。

    此外，10月27日，一则关于“12家中资公司持澳元资产浮亏超千亿，三大石油集团遭巨额损失”的消息在市场纷传，并引发巨大震动。

    对此，相关企业负责人和专家昨日在接受记者采访时均表示，这一说法完全没有根据。

　　有媒体称，由于澳元贬值，三大石油集团在购买澳大利亚油气资产后均出现了巨额的汇兑损失。其中，中石油集团2007年9月9日向澳大利亚最大的油气生产商伍德赛德石油公司购买至多价值450亿澳元的液化天然气，按中国银行(601988,股吧)当天的折算价，1澳元兑6.2430元人民币来计算，当时中石油这笔资产为2809.35亿元人民币。而以近期汇率4.2550推算，这笔资产折合人民币1914.75亿，贬值幅度高达894.60亿人民币。

　　另外，该媒体以相同逻辑推算中海油2003年5月15日斥资3.48亿美元收购的澳大利亚西北大陆架LNG项目的上游产品及储量权益出现近17亿人民币的浮亏。中石化旗下企业今年6月19日以5.61亿美元（约合38.64亿元人民币）向澳大利亚石油生产商AEDOilLtd收购的帝汶海Puffin油田60%权益则出现13亿元人民币的浮亏。

　 “上述说法没有任何依据。”对此，由中石油集团控股、承担中石油国营贸易项下石油进出口业务及原油、成品油境外期货业务的中国联合石油有限责任公司一位负责人直截了当告诉记者，中石油在澳大利亚并非是资产投资，而只是签订了一份贸易合同。这与汇兑损失完全是两个概念。

　　据该负责人介绍，2007年9月，中石油与澳大利亚伍德赛德石油公司就布劳斯液化天然气项目签署了200万吨/年LNG的关键条款协议，合同期从2014－2015年开始，持续15年。此协议是一个长期贸易合同，不是购买资产的协议。协议遵循国际LNG定价规则，每一船LNG的价格以美元为计价结算单位，并与交割时的国际油价联动。整个合同价值取决于合同期内国际油价的变化并以美元计价，与国际石油贸易一样并不受具体资源国国内币值变化的影响。

　　“简单地以汇率折算损失，这种计算方式根本不合理。”上述负责人表示。

　　中石化集团一位内部人士则向记者表示，仅仅把收购油气资产的权益与汇率挂钩是非常可笑的。“汇率本身就是不断浮动的。要是明天汇率上去了，是不是又可以说我们赚了呢？”

　　在他看来，这个问题根本不存在，只是一种炒作而已。

　　颇具意味的是，中海油服今天也就市场传闻发布澄清公告。公告称，公司目前没有以澳大利亚元计价的在澳大利亚的资产投资，且未参与任何与澳大利亚元相关的外汇衍生产品交易。公司目前在澳大利亚的钻井服务作业收入全部以美元结算。在澳大利亚仅有小部分费用支出需要由美元兑换成澳元结算，如果美元相对于澳元升值，对公司没有负面影响。

　　“由于购买油气资产的交易已经完成，和汇率变化并没有太大关系，因此这样的计算方式并不合适。”东方证券首席石化行业分析师王晶告诉记者，汇兑损失通常出现在短期金融投资上。而收购资产受汇率浮动的影响是不应该体现在财务报表上的，至少不会影响损益表里的投资收益。只有当汇率变化影响到公允价值了，才需要在财务报表上有所反映。

　　王晶认为，近期一些公司所持外币现金或负债的确可能受到汇率波动的影响，但收购油气资产或贸易合同的价值很难与汇率简单挂钩。“更何况，中石油所签合同是以美元计价的，美元最近还在升值呢。”

    还有：现在，这些词汇一旦和上市公司扯上关系，必然引发市场的紧张。中信泰富、中国中铁(601390)、中国铁建(601186)等一家家中国公司都在外汇上翻了船。不过，也有金融危机的幸运儿。

　　昨日，中国南车（601766，收盘价3.31元）披露了其A股上市后首份季报。中金公司同时发布的研究报告指出，虽然中国南车三季度业绩低于市场预期，但未来并不存在汇兑损失的风险。相反，公司一份今年10月16日到期的外汇远期协议，还为公司带来了6180万元的收益。

  　当然其首份业绩报告不理想，三季报显示，公司前三季度实现营业收入244.79亿元，净利润10.61亿元，每股收益0.14元。其中，第三季度实现的营业收入为94.9亿元，净利润2.52亿元，每股收益0.02元。中金公司的分析员罗炜在研究报告中指出，中国南车三季度完成净利润较低的主要原因，是受三季度交付的高毛利产品少，以及消耗的钢材主要是上半年的高价位钢材影响，导致三季度毛利率下降幅度较大。虽然中国南车的三季报业绩符合中金公司的预期，但低于市场预期5%~10%。

    值得关注的是：昨日，第九届中国西部国际博览会在四川成都隆重开幕，迎来建业50周年的长虹展出了最新一批重大项目成果，包括长虹PDP项目、SoC芯片项目、OLED项目、数字电视产业以及军工产业成果。其中，长虹SoC芯片是首度公开亮相。

　　PDP项目和OLED项目作为四川长虹向上游迈进，在显示器领域的重大战略投资受到广泛关注。长虹PDP屏项目，是中国自主建设的第一条PDP屏生产线，现在已经进入试投产状态。OLED项目今年4月在成都破土动工，建成后将是中国第一条完整的OLED屏生产线。项目一期总投资7.05亿元，规划年产能达到1200万片（以1英寸计）。OLED被业界看成是第三代显示技术，在个人手持移动显示终端和电视显示器领域具有广阔的市场空间。

　　昨日，最受关注的是首度公开展示的四川长虹数字音视频处理SoC芯片，该芯片由四川长虹子公司四川虹微技术有限公司历时三年潜心研发而成，是四川长虹在集成电路设计领域的一次重大关键技术突破，标志着四川长虹在超大规模集成电路音视频处理领域达到国际先进水平。

　　据四川长虹技术人员介绍，其SoC芯片拥有自主知识产权，主要应用于数字音视频处理，采用“CPU+DSP”双核架构和90nm制造工艺，主频高达330MHz，具有丰富的外设接口，广泛应用于便携式媒体播放器（PMP）、移动电视、智能手机、数码相框、网络数码播、视频电话、车载娱乐、GPS等产品。

　　四川长虹表示，SoC芯片的成功推出使得四川长虹形成从产品到芯片的定义能力，并且对国外同类音视频处理芯片形成替代。通过SoC芯片研发，四川长虹形成包含算法、系统、软件、硬件的完整研发体系，建立系统架构分析、验证、算法仿真、FPGA加速等开发平台，具备超大规模集成电路设计、音视频编解码技术研究、嵌入式软件开发、DSP实现和参考方案提供的技术能力，拥有了强大的超大规模集成电路设计及测试平台，和一支超大规模集成电路设计精英团队。

　　西博会上，四川长虹数字电视能力也得到充分展示。从上世纪90年代起，长虹就开始向数字电视领域全面发展，参与国家标准制定和推广。发展至今，四川长虹已经形成将IP技术、数字版权技术、AVS编解码技术等应用于数字电视的能力，并且形成数字电视端到端系统集成能力。在数字机顶盒市场，四川长虹已经成为中国最大的数字机顶盒供应商，占有率位居第一。近年来，四川长虹先后建设了国家图书馆数字电视服务系统、四川广电集团703工程信源处理等一批国内重大数字电视项目，四川长虹承建的数字电视系统解决方案也得到四川、河北、内蒙等全国各地广电运营商的认可。去年10月，四川长虹与四川广电合资成立四川广电星空长虹数字移动电视有限公司，积极探索经营数字电视新媒体与新业务。此外，长虹军工产业发展的战略平台——四川电子军工集团展示了长虹在军工电子系统装备和电子元器件科研方面的重大成果。

    此股暂时在周二盘面之中没有足够反映出这种利好因素。

    6、这两年来，作为国民经济重要组成部分的军工企业，改制重组以及走向资本市场的步伐明显加快，其资本证券化仍存在巨大空间。上周末，记者在“2008中国军工资本论坛”采访间注意到，虽然前景乐观，但由于目前军工企业改革、改制中存在种种问题和障碍，其发展之路任重道远。

　　“在目前改革的意识和资本市场环境的条件下，我认为中国的军工资本证券化提升是迟早的问题，应该会很快。这个前景是很乐观的。但一定要循序渐进，而不能一蹴而就。”中国航天科技工业集团公司资产运营部主任李振明说。

　　“从现实条件看，兵器工业集团公司目前还不具备整体上市的条件。”中国兵器工业集团公司资产经营部股权管理处处长石兵也如此认为。他指出，从目前资本市场发展和上市公司自身发展的需要来看，兵工集团内进行专业化重组，是整个公司加快产业与资本融合的主要途径。

　　据介绍，目前兵工集团旗下控股的上市公司11家，从数量来看位于中央企业的前列。但是，“由于兵工集团历史上的原因，造成上市公司的规模偏小，并占集团公司总资产占比较低，融资效率不高。”石兵说。

　　石兵透露，目前兵工集团主要思考的是，如何利用上市公司的融资平台和产业整合平台作用，打造产业集群，以及开展专业化重组，推动集团公司结构调整和资源整合。并且，公司还在思考依托上市公司和优势企业创新重组融资方式，探索军工资产上市的有效途径；以及积极开展上市公司资产重组和债权融资，推动集团公司产业结构调整和转型升级。

　　需要指出的是，事实上，对于各个军工企业而言，其资本证券化道路上也有许多问题。例如，“军工科研机构转制并没有一个操作实施明确的配套政策。从我们企业自身在工作中的感受来看，建议能够在军工科研机构转制政策出台前，事业单位先制定相关配套政策文件。”中国航天时代电子公司赵颖说。

　　另一方面，从整个军工产业来看，也有很多问题需要思考解决。

　　李振明指出，军工产品的生产是一个系统工程，行业周期长，科学实验等风险比一般产品风险要大，需要军品融合分散风险。为此，多种军工产品系统的上市，对于整个资本市场有利。 然而，“如果围绕这样一个目标来看，各大军工公司在各产品行业内的开放的程度还不够。”李振明分析认为。

　　“要让市场机制起作用，要培育一个有活力的竞争主体来参与竞争，这样，军工行业资本证券化的问题才能得到很好的解决，军工行业借助资本市场发展的问题，才能得到根本的转换。”李振明说。

　　他进一步表示，军工行业在改制上市，即资本证券化问题上还面临着很多障碍，而且都不是小的障碍，因此还有很长的路要走。

    7、最近一段时间以来，以茂业百货、马应龙、海螺水泥为代表的产业资本频频举牌上市公司。在已有的举牌案例背后，是不是还有更多早的产业资本也准备抄底。

　　世界经济史表明，每一轮经济衰退或危机时，总有大量的企业股权和投资性资产出现“无承接”的贬值，那些在经济周期进入谷底的时候抄底股权和资产的商家，往往在下一轮景气周期到来的时候脱胎换骨、异军突起，甚至一夜暴富。

　　众所周知，中国经济的发展阶段、中国经济的周期、全球金融危机、中国宏观调控政策四个因素夹杂在一起，将影响中国企业目前的发展。在这种情况下，对企业单纯强调“过冬”，可能会误导企业对环境的认识和战略选择。其实，企业目前该做的不是“过冬”，而是要学会“冬泳”，主动去适应环境变迁、推动战略转型。可以说，“反周期操作”，是企业扩张和投资的高超境界。

　　也有人认为：并购是不少产业资本的既定战略，只不过它们一直在耐心地等待最佳时机的出现，举牌意味着它们认为到了可以实施并购的理想时机，因为股价是判断是否值得并购的重要标准之一。

　　王成（国泰君安证券研究所策略研究员）说：确实，我们听到、看到了越来越多的产业资本正在准备大举入市。

　　郑培敏（上海荣正投资咨询有限公司总经理）：茂业百货、马应龙等产业资本举牌上市公司，几乎都发生在上证综指2000点附近，因为这个点位已经有了足够的获利空间。可以相信，上证综指越往下跌，我们可以看到抄底的产业资本会越多。

　　刘晓丹（联合证券并购与私募融资总部总经理）：受到内外因素的影响，A股近段时间的估值很不稳定，由此还造成高位重组的公司无法将重组继续进行下去。但并不是说，并购重组未来会减少，因为很多产业资本目前还处在观望期，耐心地寻找机会。可以说，目前是观望中的酝酿。不久后，相信寻找到机会的产业资本就会重新切入市场，个人估计明年年初的时候就可能出现一轮高峰。

　　记者：那么，是不是可以说中国企业目前面临着低价展开收购、在下一个周期里崛起壮大的大好机会呢？

　　王明夫：如果中国经济不出现系统崩溃，那么国内资本市场现在就已经进入了低位区，且会给足时间周期。对有资金实力的企业来说，当前是通过并购整合、实现企业跨越式成长的历史性机遇。我们对1600多家上市公司进行比对研究后，发现有几十家上市公司目前的股价已经凸显了收购价值。

　　除了将目光放在国内，对那些实力较强的企业来说，也可以放眼全球。由于国际资本市场上不少公司呈现出“产品好、技术强、估值低”状态，中国实力企业可以伺机而动并购整合。评价一家公司是否值得投资往往有两个标准，一个标准是看公司的盈利能力，一个标准是看产业结构的变迁趋势。

　　长线眼光驱动第二轮抄底

　　记者：产业资本现在进行时中的抄底，已经是它们近几年的第二轮抄底了。股权分置改革全面启动后，像宝钢集团、三一重工、银泰百货等产业资本，相继买入多家同行上市公司的股票。除了宝钢集团较早兑现受益外，三一重工10月27日公布的三季度报告也显示它基本不再持有同行上市公司的股票了，而银泰百货则对百大集团、中兴商业进行了分批减持。

　　刘晓丹：产业资本抄底同行上市公司的股票，应该可以看作是这些上市公司的股价真正跌出价值的标志。产业资本上一轮抄底的这种标志，是宝钢集团抄底邯郸钢铁、八一钢铁等钢铁类上市公司，这一轮则是海螺水泥抄底冀东水泥、江西水泥等水泥类上市公司。

　　张红雨：与股权分置改革时相比，现在的举牌少了些财务性投资的色彩，多了些产业并购的意味。

　　王成：与股权分置改革时相比，A股现在最大的变化是国家资本和产业资本掌握了定价权，这随中国石油集团等中央企业入市增持所属上市公司股份而进一步加强。我们统计的数据显示，重要上市公司股东9月份的增持比例是73%，10月份进一步提升到了75%。

　　记者：像宝钢集团、上汽集团等对股改做出保价承诺的产业资本，因上市公司股价下跌而被迫进场，数亿接盘资金往往几分钟就因金融资本的集中甩卖而消耗殆尽。有趣的是，金融资本对产业资本的新一轮抄底依旧表现出置若罔闻的姿态。最为明显的表象，是与举牌不断出现相伴随的股市继续下跌。

　　王成：中国石油在上证综指中的权重大概是16.4％，它上涨6%就能带动上证综指涨1%。再加上占总市值近50%的前10大上市公司都是央企，它们集体被产业资本增持，对大盘的影响力可想而知，A股的政策底已经“锚定”。也就是说，随着大型国企在股改后的陆续上市，政府对股市的调控能力比过去更加强大了。但对这种全新的博弈结构，包括金融资本在内的很多投资者还缺少足够的认识。

　　郑培敏：股改时进场抄底的产业资本，随着股指向6100点狂飙而赚得盆满钵满，它们赚钱靠的是长线眼光。现在抄底的产业资本，未来两三个月内能不能赚钱不好说，但一年后肯定可以赚钱。而热衷交易的金融资本，缺少的就是长线投资。

　　王明夫：A股从6100点跌下来与股市的周期性因素有关，未来肯定还会再现牛市周期。正是因为寄予这种预期，现在进场抄底的产业资本会比股改时要多得多。股改时产业资本抄底的心态还比较单纯，因为想像不到上证综指会涨到6100点那么高。在感受到了6100点的财富效应后，当初没有进场的产业资本非常后悔，他们期待现在的抄底能够复制过去。如果这种复制能被证明是成功的模式，那将来会吸引更多埋头“研产销”的企业抬起头来看“天”，从而启动资本运作和并购整合去迎接下一轮周期的来到。

　　跌出来的巨大投资机会

　　记者：虽然外人很难真正了解金融资本当时将重仓持股一下子甩卖给产业资本的心理，但我估计很多人在卖完股票之后说不定会长吁一口气。其实，产业资本的估值根本不是想像的那么粗放。举牌渤海物流的中兆投资管理有限公司，买到的最低价是2.8元，这个价格仅仅比该股的最低价2.78元高出2分钱。除了期待享受资本的增值之外，产业资本现在进场抄底还有别的动机吗？

　　王成：产业资本大举进入股市，基于的是实业投资风险或许比现在的A股更大。手握大量现金的产业资本始终在寻找投资机会，而经历巨幅下跌后的A股，恰恰存在巨大的投资机会。

　　郑培敏：产业资本股改时的抄底，虽然有产业整合的打算，但比重更大的是获取股改对价这种制度性收益。相反，现在的抄底，则完全是因为上市公司跌出了价值。价值体现在两个方面，一是投资价值，一是整合价值。由于现在能够利用的并购金融工具比股改时要多，因而抱着产业整合目的而来的产业资本更多。

　　王明夫：海螺水泥抄底其他同行上市公司股票，看中的是股价低于重置成本。除了重置成本外，通过抄底式收购来消除竞争对手，是产业资本考虑较多的。在我们目前正在帮助操作的客户中，就有把原本准备投放广告的资金用来抄底竞争对手股票的。客户认为，投放广告的目的是想扩大市场占有率，而低成本的收购，更可以一劳永逸。

　　刘晓丹：实体经济调整势必带来行业整合的机会，产业资本在实体经济调整时抄底同行上市公司的股票，可以为将来的整合“制造”话语权。很多产业方面的整合，并购一方往往可以发现另外一个同行对并购成败起着很重要的决定作用。宝钢集团前几年抄底八一钢铁，或许就为后来并购八一钢铁集团增加了话语权。

　　即使不能参与整合，产业资本在股价较低的时候抄底，未来也能处在进可攻、退可守的优势地位。其实，很多产业资本的抄底往往就是投资，而它们的投资以不会亏本为前提。

　　低控股上市公司未设防

　　记者：前几年，银泰百货并购的百大集团、鄂武商A，控股股东持股比例都不高。现在，马应龙对羚锐股份、茂业百货对渤海物流、商业城等的并购，第一大股东的持股比例也都不高。那么，马应龙、茂业百货等产业资本抄底，是不是也图谋这些上市公司的控制权呢？

　　张红雨：在一定程度上，举牌往往不是真正地产业并购。真正的产业并购，可以在买入接近5％的股权后，再行发出部分要约收购。当然，举牌不排除出于获得了解上市公司内部资料手段的考虑，以此为进一步增持股权做阶段性过渡。总体而言，从二级市场买股去撼动第一大股东的控股地位，不是易事。

　　刘晓丹：从公开的信息来看，海螺水泥抄底几家同行上市公司的股票更像是投资，因为这些上市公司第一大股东的持股比例并不低，很难通过举牌的方式从二级市场获取控制权。相反，羚锐股份、渤海物流、商业城等被举牌公司股权结构相当分散，第一大股东的持股比例连20％都不到。按照现在的股价，只要动用2亿元不到的资金，就可拿到比第一大股东持股多得多的股份，因而谋求控制权的可能性更大。

　　王明夫：让人惊讶的是，就在越来越多的产业资本结伴抄底之际，很多上市公司大股东还根本没有认识到自己有被他人从二级市场收购的危险。这种状况，既有股权结构的历史原因，也有因缺乏意识而没有设防。面对现在的全流通市场格局，一些上市公司的控制人应该改变一下只会做产品的单一思维模式了。

　　记者：那么，A股未来一段时间会大量出现“敌意收购”吗？

　　刘晓丹：虽然日渐到来的全流通格局使A股上市公司股权呈现分散的趋势，但“一股独大”的现象仍将相当长时间地存在于我国的资本市场，只有那些少数股权分散的上市公司，才容易成“敌意收购”的对象。但由于“敌意收购”是所有收购方式中成本最不确定并且整合风险最高的一种收购方式，成熟市场上大型并购也很少采取“敌意收购”的形式。当然，“敌意收购”对中小股东来说未必是坏事。

　　记者：除了第一大股东持股比例较低易被“敌意收购”外，还有哪些行业的上市公司容易成为产业资本的目标呢？

　　刘晓丹：受到实体经济冲击最大的行业，往往是未来最容易进行整合的行业。因此，调整已久的房地产行业，可能是整合现象的高发区。

　　郑培敏：医药行业目前处在上升周期中，符合并购对产业变迁趋势的要求。那些第一大股东持股比例不高的医药上市公司，不排除未来会被产业资本相中。

　　A股并购进入“青春期”

　　记者：从1993年“宝延之争”以来的15年中，产业资本通过进场抄底方式发起的A股举牌并购不在少数。现在，A股的举牌并购发展到什么样的阶段了呢？

　　陈明健（东方高圣董事长）：根据我们对A股上市公司并购市场的观察，从1993年A股市场出现首例并购案至今，A股上市公司并购经历了大致四个发展阶段：1993年到1996年是孕育期，收购活动多为对二级市场上少数几家“三无公司”的概念性收购，四年共出现9起，最有代表性的就是“宝延之争”。上市公司收购在1997年再次活跃起来，当年获批的并购案达23起，超过前四年的总和；1999年，《证券法》实施更进一步推动了这股热潮，2002年达到91起。从2002年9月开始，由于审批从严和资本市场退潮，2003年至2004的收购略有退潮，但并购重组行为开始向规范化、市场化的方向前进。股权分置改革后，不仅长期制约我国证券市场的结构性障碍慢慢消失，而且一些上市公司控股股东确立了追求市值最大化的行为模式，从而出现了新一轮并购高潮。从目前的情况来看，A股并购处于焕发勃勃生机的青春期。

    周二几个有代表性的指数由强到弱分别是：中小企业板指数3.34%、沪深300指数3.09%、沪综指2.81%、深成指2.73%、深证综指2.17%、沪B股指0.88%；其中，中小企业板指数相对涨幅最大，沪深300指数次之，而沪B股指数相对涨幅最小。

    周二涨停29家，比周一增加18家；跌停家数12家，比周一减少568家；创新低个股3家，比周一减少14家，继续打破零纪录；突破区间0家，与周一持平，仍保持零纪录；创新高个股与周一持平，也继续保持零纪录。

    周二相对强势的板块阵营是：券商7%、银行类5%、送转4%、运输物流4%、可转债4%、公募增发4%、跌破增发4%、煤化工4%等；相对弱势的板块阵营是：ST-1%、机械不足1%、旅游酒店不足1%、钢铁1%、大订单1%、造纸印刷1%、整体上市1%、交通设施1%等。

    周二一些其它基本数据:

    本周二涨幅前10名A股依此为：金马集团（000980）10%、东安黑豹（600760）10%、九龙山（600555）10%、北方国际(000065)10%、厦门钨业（600549）10%、航天长峰（600855）10%、四川湖山（000801）10%、中原环保（000544）10%、南京银行（601009）10%；本周二跌幅前5名A股依此为：柳工A（000528）-10%、法拉电子（600563）-9%、华联综超（600361）-8%、华发股份（600325）-8%、三钢闽光（002110）-8%。

    9月解禁股本周二涨幅前1名分别是：伟星股份（002003）7%；九月解禁股本周二跌幅前1名分别是：*ST泰格（000409）-5%。

     十月解禁股本周二涨幅前1名分别是：天药股份（600488）7%；十月解禁股本周二下跌前1名分别是：安徽合力（600761）-4%。

    十一月解禁股本周二涨幅前1名分别是：北方国际（000065）10%；十一月解禁股本周二跌幅前1名分别是：华联综超（600361）-8%。

    十二月解禁股本周二涨幅前1名分别是：青海华鼎（600243）10%；十二月解禁股本周二跌幅前1名分别是：*ST迈亚（000971）-3%。

    周二做多的权重或人气股分别是：建设银行（601939）5.15%（+6.59点）、中国石油（601857）2.11%（+5.71点）等；五粮液（000858）4.66%（+7.86点）、泸州老窖（000568）6.46%（+6.13点）等。

    周二做空的权重或人气股分别是：上海机场（600009）-8.30%(-0.30点)、振华港机（600320）-8.59%(-0.24点)等；万科A((000002)续-1.53%(-3.22点)、柳工A（000528）-10.00%(-2.18点)等。

    周二沪综指报收于1771.82点，+48.47点；深成指5891.12点，+156.31点。

    近期市场均是周一涨，周二冲高回落，周三探底，周四回升，周五横盘博消息，属于主动和掼压，将上档均线往下拉的有计划回撤，眼前节奏改变意味着要么情形更糟糕，要么最后一沉而转折。观察深成指跌到5223点之后的指数情形，具体时间窗口是多事之秋的10月份将过去，市场逐渐稳定，或者是11月日时间窗口来临的情形。

    从KDJ指标看，自从上周二挨近准备金叉之后主动退缩整理，目前仍处于背离之中相对可控状态，假如本周中间再度金叉成型，则行情转折成功，目前主要是市场心态不稳定，且权重股重心下沉或摇摆，制约指数干净利落走高，这使得趋势尚具有反复性，需要更为关注那些个股率先稳定且主动走强。

    今日市场属于自然探底回升，也是捍卫金融安全的体现。

    被动的政策、被动的市场！主动的政策、主动的市场，这是一场货币或金融战争。必须摆脱西方世界束缚，才能走出困境。

    上周五介绍之组合个股操作（暂未列，随时提示或更新）提示如下：
    
其他，如：
火箭股份（600879）：3%；近期有上行欲望，一旦指数稳定有效，则上涨会强化，否则稍有摇摆，灵活关注。
航天电器（002025）：3%，三季报业绩良好，尝试逐步回稳，关注。
三爱富（600636）：上周先大涨，后冲高回落，暂时惯性下探；公司原公告三季报应会增加CDM项目收益，周二1%；灵活滚动关注。
欧亚集团（002025）：不足1%，关注三季报是否较好而灵活持有。
古井贡酒（000596）：周一逆势走强4%；周二续3%；前三季报增长，灵活关注。
西藏旅游（600749）：不足1%，灵活关注。
四川长虹（600839）：1%；灵活关注。
葛洲坝（600068）：周一逆势上涨不足1%，周二盘中回抽反复之后续涨3%；灵活持有或关注。

    前期提示：审慎但执着看多。底部都是经历单边走低且大震荡之后底部最后阵痛之中产生，我们应为新一轮繁荣做好准备！

    最新提示：若1800点稳固，则铸成中长期大底部；这是一次很重要的底部机会，9月19日起天时、地利、人和之后，转折已现，股市新一轮繁荣已经来临；而假如眼前再度探底之中“有效”跌破（三天内必须重回18000点）1800点，则需要相对谨慎。

    （鲁晓云/2008年10月28日15：00初稿，17：00定稿）