近期，市场上又掀起了对券商发债的新一轮关注。有消息称，一些综合类券商已做好了发债的前期准备工作，只等政策上的一声令下。这里所说的政策是指规范券商发债行为的《证券公司债券管理办法》，消息灵通人士透露，该管理办法不久将会择机公布实施，这就意味着，券商发债将步入实质性的操作阶段。

　　融资渠道不畅是长期困扰我国证券公司发展壮大的一个重要因素，正因为此，券商要求发债的呼声由来已久。对券商来说，通过发债，公司将获得一个稳定的、较低成本的中长期资金来源，有利于优化公司财务结构和资产结构，从而将在一定程度上提升公司资本实力、业务扩张规模能力等。

　　业内人士指出，除去发债带给券商的种种有益之处外，券商发债有可能带来的风险亦不容忽视，这将是管理层在制定《证券公司债券管理办法》时着重考虑的因素，其目的在于最大限度地保护债券持有人的合法权益。

　　基于此，有业内人士预计，不久出台的管理办法将会对发债主体、发债期限、发行对象、发行方式选择、所募资金的使用、债券担保、信息披露、偿债措施安排等方面作出较为严格的制度安排。

　　此前有媒体报道，就发债方式而言，将被允许有公开发行和定向发行两种方式。其中，公开发行债券满足一定条件后可上市交易，而定向发行是指向具有独立分析能力和风险承受能力、注册资本在1000万元以上或净资产在2000万元以上的投资者发行，不可上市，但可采用协议等其他转让方式。

　　据悉，目前准备发债的不少券商纷纷将目光投向了定向发行这一发债方式，因为较之公开发行，定向发行门槛较低，可操作性更强。

　　根据有关报道，对于公开发行债券的主体，除符合《公司法》有关规定外，还将被限定为综合类券商、需符合最近一期期末经审计的净资产不低于10亿元、最近一年盈利等条件；对定向发债主体，除符合《公司法》有关规定外，需满足最近一期期末经审计的净资产不低于5亿元等相关要求。就期限而言，券商发债的期限被限定在1-5年间，依照《公司法》之规定，累计债券总额不得超过公司净资产的40%，发债所募资金应当有确定的用途和相应的使用计划及管理制度，不得用于禁止性的业务和行为。

　　有关人士指出，为了保证债券的清偿能力，发行人应当为债券的发行提供担保，并且发行人应当为债券持有人聘请由信托投资公司、基金管理公司等机构担任的债券代理人。

　　与此同时，管理办法还将着重对债券的偿债措施方面做出严格的规定。如可能会规定，发行人必须为支付债券的本金和利息设立专项偿债账户，明确账户资金的来源、提取方式等有关事项；发行人在债券存续期内，不得单方面变更募集说明书的约定等。

　　此外，为切实保障债券持有人的合法权益，业内人士预计，管理办法中将有可能对发债券商的信息披露问题作出规定，如要求券商制作募集说明书和其他文件等。（郑文/证券时报）