作者：李若馨 发布时间：2008-11-11 06:16 来源：中国证券报·中证网


　　编者按：
　　国务院常务会议日前确定扩大内需、促进经济增长的十项措施。初步计算,到2010年底约需投资4万亿元。这一政策的出台，无疑将使众多行业从中获益。从今日起，本版特别推出系列报道,关注重点行业在新政下的发展走向。

　　截至2010年的政府4万亿投资计划，让昨天所有与基础建设相关的股票大幅飙升。与固定资产投资息息相关的水泥股，除*ST双马（000935）、ST大水（000673）和ST秦岭（600217）三支ST股未能收获涨停外，其余19只水泥股全面涨停收盘。H股方面，海螺水泥（0914.HK）、中国建材（3323.HK）、中材股份（1893.HK）三家中资建材股龙头昨日全天也录得了31.48%、42.33%和34.78%的涨幅。分析人士认为，此次着重基建项目的投资计划对水泥行业来说无疑是实际意义上的利好，有望拉动5亿吨以上的水泥需求，相对来说，对于中西部水泥企业的利好将更大。
　　水泥股集体涨停
　　根据wind数据显示，水泥制造板块昨日涨幅达到9.83%，高于全部A股7.2%的涨幅，水泥板块明显跑赢大盘。不仅如此，最近一周内，水泥制造板块上涨20.14%，比起全部A股9.05%以及沪深300 9.29%的涨幅，水泥制造板块近期的表现显得格外亮眼。
　　而这样的表现，主要缘于近期连续出台的国家经济刺激政策。以国务院刚刚出台的扩大内需十项措施为例，就有加快建设保障性安居工程，加快农村基础设施建设，加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设、加强生态环境建设、加快地震灾区灾后重建各项工作5项措施与水泥行业的下游需求直接相关。
　　“这些下游投资项目的启动，将直接刺激水泥的整体需求。”数字水泥网副总经理陈柏林表示，虽然目前国家没有对这4万亿资金的投向进行明确说明，但从这十项措施来看，加大基础建设项目的投入无疑是其中的重头戏，其影响也最为直观。作为上游供应方，水泥行业也将实打实的受益于这些基建项目的启动，处于宏观经济周期下行阴霾下的水泥行业景气周期也有望被适度拉长。
　　激发超5亿吨水泥需求
　　这4万亿主要集中于基础建设方面的投资究竟将拉动多大规模的水泥需求？数字水泥网CEO刘作毅给记者算了这样一笔账，去年我国固定资产投资总额为13.7万亿元，而去年全年的水泥产量为13.48亿吨，相当于每万元固定资产投资需要消耗1吨水泥。由于4万亿的投资将主要投向基础建设领域，故万元固定资产投资水泥需求量在1.2-1.6吨左右，也就是说，4万亿的投资将拉动5亿吨以上的水泥需求。
　　“这5亿吨需求将主要集中在明年下半年到后年释放，对今年的水泥需求不会有影响。”数字水泥网最新的统计显示，由于全国多个水泥需求大省近几个月都出现了负增长，刘作毅预测，今年水泥整体需求将与去年持平，而4万亿投资计划的注入将适度踩住水泥行业景气下行的“刹车”，抬升明、后两年的水泥需求。
　　东方证券研究报告则认为，未来1年多水泥新增产能较多，2008年底前投产，2009年上半年可发挥的熟料产能达到2亿吨。预计2009年新增水泥产能在2亿吨以上。假设2009年淘汰落后产能0.6-0.7亿吨，净增量仍然在1.3亿吨以上，相当于现有产能的9%。加大基建投资能否使2009年水泥需求增速保持在9%以上将是维持水泥供求平衡的关键。
　　西北企业将受益
　　“可以看到，此次国务院出台的十条措施中不少都提到了对于中西部地区的发展，我相信对于西北水泥来说受益将更为明显。”中材股份董秘苏逵认为，相比水泥产能已出现过剩的东部地区，国家的此次投资计划将进一步推高西北水泥市场的景气度。
　　记者注意到，十项措施中的第一项、第三项、第四项、第七项中都提到了对于中西部地区的发展，与中西部水泥市场直接相关。但中部地区水泥产能有步华东地区供过于求后尘的迹象，供给的大幅增长可能消耗投资增长的利好。
　　“受气候原因影响，原本新疆地区的水泥生产线在11月初就应该停工了，但由于今年市场好，下面的企业反映至少将生产到11月15日。”苏逵向记者介绍到，中材股份旗下的天山股份（000877）控制着新疆地区将近50%的市场，受益于下游需求旺盛，公司前三季度实现净利润超过2亿元，同比增长144.58%，销售毛利率达到28.79%，相比去年同期的26.20%提升了2.59个百分点。除天山股份外，包括赛马实业（600449）、祁连山（600720）、青松建化（600425）在内的多家西北水泥企业今年前三季度的毛利水平都有所提升。
　　反观全国水泥行业，wind数据显示，今年前三季度国内水泥行业销售毛利率为25.49%，相比去年同期的26.24%下滑了0.75个百分点；第三季度单季度行业销售毛利率为24.9%，相比第二季度的27.39%，环比下滑了2.49个百分点。也就是说，在水泥行业毛利率整体下挫的情况下西北水泥上市公司在今年前三季度依然体现了良好的盈利能力，毛利水平逆势上扬。
　　然而，新开工项目的投资乏力也给西北水泥行业带来隐忧。今年1-8月，宁夏地区总计划固定资产投资增速和新计划固定资产投资增速的双双下滑预示了未来该地区固定资产投资完成额的萎缩。而新疆一地的新计划固定资产投资增速的下滑也反映了未来该地区固定资产投资增速的动力不足。
　　对此，苏逵认为，目前公司的经营尚未感到西北地区水泥的景气下行，尤其是新疆地区，未来公路、铁路、机场、化工企业建设的投入仍将保持较高的投资增速，公司此前的预计是2009年西北水泥市场需求依然旺盛，到2010年需求增速开始放缓。而随着国家投资力度的进一步加大，国有大型项目的陆续上马，相信西北地区的水泥市场直到2010年都将维持高景气。