基本面：治理较好，具有完整的产品线，行业竞争地位突出，盈利能力较强。
产品面：成长性决定于军事战略、产品技术水平与成熟度及装备阶段；目前军机三代机和空间信息系统两种产品体系前景比较明朗，应优先围绕其进行投资价值判断。
整合面：整合包括两个方面，一方面要关注航空、航天和电子科技集团核心资源的上市，或非核心资源整合上市，这种整合主要靠行政力量推动；另一方面是微观企业自身对相关资源的横向或纵向整合，逐步形成“金字塔”生产体系，这种整合由微观企业或企业集团自发进行，但需要宏观政策支持，如对业绩不佳但有资质的企业的破产收购，支持军工企业的整合等。
军工行业投资价值六要素
主要军工上市公司要素判断
中文名称 产品 行业地位 整合资 目前第一大股东 公司
源前景 持股比例（％） 治理
西飞国际 短期成长性一般 相关领域垄断 弱 ５７．０７ 较好
中国卫星 高成长性 相关领域垄断 强 ５１．３２ 好
火箭股份 成长性较好 突出 强 ２０．３３ 好
航空动力 成长性好 突出 较强 ６５．６４ 较好
中兵光电 成长性较好 较突出 一般 ５７．３１ 较好
洪都航空 短期成长性一般 突出 弱 ５５．２９ 较好
力源液压 成长性较好 较突出 较强 ４２．６３ 较好
哈飞股份 短期成长性一般 突出 弱 ５０．０５ 较好
中航光电 成长性较好 较突出 一般 ４４．８７ 好
航天电器 短期成长性一般 较突出 一般 ２０．１２ 较好
航天通信 成长性较好 较突出 较强 １９．１５ 一般
ＳＴ昌河 成长性较好 较突出 较强 ５９．０２
ＳＴ宇航 成长性较好 突出 弱 ５３．８５
成发科技 短期成长性一般 较突出 一般 ５０．３１ 好
航天动力 短期成长性一般 民品一般 强 ２５．０２ 一般
四创电子 短期成长性一般 较突出 较强 ４８．８２ 一般
中航精机 短期成长性一般 民品一般 较强 ３７．７９ 较好
注：产品成长性结合历史增长考量，未考虑将来资产注入情况；ST昌河和ST宇航以注入后资产衡量，注资后公司新管理层还未成立，无公司治理评价；整合资源前景指集团内可整合的资源及资源质量。
主要军工上市公司相对估值水平
中文名称 股价（人民币）２００９．１．２０ 美元市值 ０８ＰＥ ０９ＰＥ ＰＢ ２００８ＲＯＥ Ｅ
（百万美元）
西飞国际 １５．０８ ２４８２．７１ ４４．３５ ３９．６８ １．９６ ４．４２
航空动力 １２．８２ ８２９．００ ５１．２８ ４０．０６ ３．４３ ６．６９
火箭股份 １０．３３ ８１６．５１ ２０．２２ １８．４５ ２．０６ １０．１９
中国卫星 １８．６９ ８０２．６８ ３５．２６ ２７．０９ ３．９７ １１．２５
力源液压 １４．９４ ７８３．３５ ３９．３２ ３４．７４ ５．４７ １４．６５
中兵光电 ２３．６４ ７６９．６９ ３１．５２ ２８．８３ ５．０５ １６．０２
洪都航空 １４．５８ ７５１．９７ ４８．６０ ４５．５６ ３．０２ ６．２１
哈飞股份 １１．３６ ５６０．２４ ４２．０７ ３９．１７ ３．１１ ７．９５
中航光电 １６．０８ ４１９．６０ ２５．５２ ２４．７４ ３．１３ １２．０７
航天电器 ７．１５ ３４４．９３ ２５．５４ ２３．８３ ２．２１ １０．０２
航天通信 ６．３５ ３０２．７８ ６３．５０ ４２．３３ ２．５６ ４．１８
ＳＴ昌河 ４．８２ ２８８．９０ ２８．３５ ２４．１０ ３．７７ １２．２６
成发科技 １４．７７ ２８３．５０ ２９．５４ ２５．０３ ３．７４ １２．８１
ＳＴ宇航 ４．７９ ２７８．５６ ４７．９０ ４１．６５ ２．２８ ８．５７
航天动力 ９．２０ ２４８．８１ ９４．５６ ９６．８４ ３．６５ ３．８６
中航精机 ７．０４ １１０．２２ ３３．５２ ３２．００ １．８７ ４．８４
平均 ４１．３２ ３６．５１ ３．２０ ９．１２
