中国股市似乎进入了一个尴尬时期，大多数业绩恶化的上市公司，背后都有“黑东”（大股东）操纵的身影，比起当年的亿安科技和中科创业些黑庄来说，他们显得更加隐蔽，而其规模和危害的程度，则是前者所不能及的。
　　赵云喜 原亿安集团董事局执行董事
　　从黑庄到“黑东”
　　中国经济经历了一个“神话时代”，在一场无规则的游戏中，成与败总是具有出人预料的戏剧性：每一个“神话”的终结，展示给人们的都是一个巨大的黑洞！
　　也许我们会是某一“神话”的参与者或受害者，回味起来会感受到一种难以名状的黑色幽默！
　　1999年3月，我受聘为亿安集团董事局主席罗成的特别顾问时，任务是帮助他规范企业管理，但我绝对没有想到自己会一不留神成为“黑庄军师”。1999年下半年，正当我行使“内科医生” 职责、调整内部管理格局之时，亿安集团下属控股企业“亿安科技”则在“黑庄”的操纵之下，通过“庄家对敲”、“自拉自唱”的手段，一举成功创下每股126.31元的天价。幕后操纵者凭借强大的资金实力，呼风唤雨，制造股市假象，诱使中小投资者跟风并被套牢，最终血本无归。这是我第一次与“黑庄”的零距离接触。
　　借助股市的非凡动力，亿安集团得到飞速的扩张和发展，企业管理的弊端也越来越明显。在结束了1年的顾问工作之后，罗成认为我不应该只做战略顾问，而应该担任实职，直接介入企业改造。罗成邀请我加盟亿安的态度是真诚的。所以，2000年初我开始担任亿安集团董事局执行董事，一个最大的愿望就是希望引导企业走上健康发展的道路，但我对亿安科技的黑庄操纵行为并不清楚，那些深藏幕后的绝密操作，早已超出了一个企业的正常控制范围。所以，当亿安科技的黑幕被公诸于世时，我感到十分惊讶。
　　亿安科技股价操纵案所造成的股民损失可谓有目共睹，北京的一位知名律师郭锋先生花费了很大的力气去组织股民起诉亿安集团，但股民出人预料的冷淡，许多受害股民并没有追究亿安科技案的主动愿望。北京一位经济家对这些股民的态度是“哀其不幸，怒其不争”，甚至感慨于“股民的腐败”，他们自己都失去了追求市场公正的愿望。
　　要说股市黑庄，比亿安科技更甚的就是中科创业了，在庄家吕梁（本名吕新建）、朱焕良的操纵下，中科系股票中的受害者更为惨烈！现在，中科创业这个惊天大案已经基本了结，其结局不过是对几位当事人给予2~3年的刑事追究和10~40万元的经济处罚而已，而人们翘首以待的主犯，早已下落不明。
　　当我结束了亿安集团的工作之后，最强烈的愿望，就是无论我自己还是广大股民永远地告别黑庄。但是，在我随后的商旅生涯中，不仅没有走出黑庄的阴影，反而看到更多的“黑色”事件，而被人们深恶痛绝的“黑庄”已经升级到“黑东”——大多数业绩恶化的上市公司，背后都有“黑东”（大股东）操纵的身影，比起当年的亿安科技和中科创业来说，他们显得更加隐蔽，而其规模和危害的程度，则是前者所不能及的。
　　正是这种挥之不去的黑色困惑，引发了我对中国经济舞台黑色神话的深刻反思……
　　黑庄亿安的幕后解读
　　我们无可选择地生活在一个鄙视道德而崇拜财富的时代，这大概是我们接受的“唯物”主义教育的结果，人们在追求财富的动机中，完全可以抛除精神的因素。于是，当代最受尊重的人，理所当然地归属最富有的人。
　　当罗成一夜成为“财富英雄”时，各路豪杰纷纷投奔罗成。在我看来，其实罗成自己根本不懂什么资本运营，对股市一知半解，他参与股市运作，完全是幕后“高人”引导，自己半推半就地上了套。而罗成进入股市之后，也是在懵懵懂懂中当上了庄家。我现在无法谈论罗成身后的真正高参是谁，但我完全可以断定亿安事件是一个群体行为而非个体行为。天下熙熙，皆为利来 天下攘攘，皆为利往。要说罗成身边的那些智囊、高参，哪一个不是在把握一次发财的机会？至于亿安科技，只不过是一个众人参与的载体，罗成也只是一个代表人物而已。
　　“亿安科技”股票曾经从1998年8月的5.6元左右，最高上涨到2000年2月的126.31元，涨幅高达21.5倍，被“誉”为中国股票市场的神话，“亿安科技”成为中国股票市场的“领头羊”。罗成哪来的能耐，能把一只股票拉到100多元？根据事后庭审显示，亿安科技股价操纵案曾经动用了30多亿元的资金，这当然不是罗成个人所能为的。从外部环境看，中国当时的股市也需要这样的股价。事实上，当亿安科技在上冲至70元的关头，我们听到了管理层有人对此公开叫好，认为亿安科技的活跃为沉闷的沪深股市带来了刺激；同时，众多媒体为此欢呼雀跃，到了2000年2月15日上午10时3分，亿安科技股票突破100元，很多地方股民们集体起立鼓掌。
　　事实上，1997~2000年间，中国股市已查实确涉违规的几达100多家，处于黑箱中尚没有揭盖子的更多。深交所于1998年12月以来就曾多次向证监会反映过亿安科技股价出现异常波动的问题，1999年四季度异动更为明显，并于2000年向中国证监会提交了关于亿安科技出现严重异常股票交易的专项调查报告。2000年深交所通过实时监控，共发现异动股票476起，向中国证监会提交亿安科技、中科创业、ST海虹、ST深华源等17只出现严重异常交易股票的专项调查报告19篇。但是，来自深圳的报告认为，对于“亿安科技”违规事件“证券监管部门的处理却是滞后的和无力的”，拖延了很长时间没有查处，使得操纵者从容圈钱，股民见其股价突破百元而监管部门不说话，于是错把反常当正常，结果纷纷套牢。
　　现在看来，亿安科技案的“非典型”之处，在于监管部门没有按照正常的程序预警，股民们错把不正常当成了正常。于是有人提问，负有市场监管之职的部门为什么不在连散户能看出不正常的情况下果断暂停亿安科技交易截断违法所得变现途径呢？在此期间，不明真相，误上贼船的股民利益谁来保障？
　　2003年3月26日，亿安科技案在广州中院开庭，5位股价操纵案嫌疑人在法庭上现身之后，未免使媒介有些失望，人们从5位股价操纵案嫌疑人身上难以找到“黑庄”的影子，毫无“神通广大”的行色，而他们共同的辩词就是否认个人犯罪，声明亿安股价操纵案属于“公司行为”。人们不难看出，亿安科技案既不是罗成的独角戏，也不是亿安科技的独角戏。时势造英雄，时势也造枭雄，正因为不同的角色都要利用股市这个特殊的工具，这出漏洞百出的闹剧才得以演下去。
　　“黑东”三九黑色悬念
　　2002年6月，我结束了亿安集团执行董事职务，告别了亿安时确实产生过一阵轻松感，但是，由于职业的原因，在我随即接触到的一系列企业管理咨询课题中，很快又沉浸在更为浓郁的黑色氛围中，我意识到，亿安科技和中科创业虽然已经成了历史，但中国股市并不等于告别了黑庄时代。
　　事实上，中国股市上除了层出不穷的黑庄之外，还有此起彼伏的“黑东”，这些“黑东”利用大股东的位置，将上市公司当成“提款机”，利用种种手法将上市公司募集来的资金据为己有，甚至使上市公司沦为空壳。他们是中国股市上对抗上市公司治理结构的一支破坏力量，使一个又一个原本可以良性发展的上市公司一步步走上末路，比“黑庄”过之而无不及，他们成为“黑庄”的升级版本。
　　以深交所为例，2000年年报事后审查结果表明，当时已披露年报的516家公司中，存在股东占用上市公司资金和资产情况的公司就有171家，占上市公司总数的33.2%；存在为大股东担保情况的上市公司有155家，占30.1%，合计占公司总数的51.5%。这是一个非常大的比例！
　　在我非常熟悉的企业中，三九集团就是一个引人注目的案例：
　　2001年，三九集团突然爆发挪用25亿元巨额资金案：中国证监会在巡回检查中发现，三九医药股份公司在信息披方面存在严重问题，特别是资金管理的安全性方面问题尤其突出。据调查，截至2001年5月31日，三九医药股份公司大股东及关联方占用上市公司资金超过25亿元，占公司净资产96%，严重地侵占了广大中小投资者的利益。
　　2002年7月10日，三九集团收到中国证监会行政处罚决定书，处罚决定包括对三九医药处以罚款50万元，对三九医药董事长赵新先处以警告、并处罚款10万元，对董事兼董秘许宁处以警告、并处罚款5万元，对董事于继武等处以警告、并各处罚款3万元。
　　一些媒介分析说，悲剧性的引子正是由赵新先本人埋藏和点燃的，其根源就是个人负责机制和“一支笔”财务管理模式。赵新先的“一支笔”弱化了集团及其三个上市公司和200多个二级子公司的股权结构。令人难以置信的是，这么多企业只有集团一个“结算中心”，所有调钱的进、出口通道由结算中心体现，而最后决策人是赵新先一人。三九一不小心成为“黑东”的典型——上市公司成为第一大股东的“提款机”。
　　当然，三九挪用资金案只是中国股市“黑东”操纵案中的一个案例而已，在中国的经济环境中，“黑东”事件已经形成了颇具规模的“中国制造”：中农资源董事会上市后迟迟不实施募集资金项目，绕过股东大会挪用3亿元募集资金炒股；潜江制药2001年7月16日至9月20日期间擅自挪用募集资金2.2亿元购买国债、股票及申购新股；丰乐种业自1997年4月上市以来，多次动用自有资金和挪用募集资金进行证券投资和委托理财，前后动用资金达5.76亿元；珠峰摩托存放于光大银行成都分行募集资金专用账户上的2.5亿元募集资金不翼而飞……
　　“黑东”的非典型症候
　　我们不妨分析一下“黑东”的一系列非典型症候：
　　l 偷梁换柱：难以容忍的黑色逻辑
　　由于一股独大股权结构的普遍存在，上市公司与母公司的关联交易问题是中国上市公司一直无法根治的病症。如：东海股份第二大股东农工商东海总公司欠了上市公司5.21亿元，其下属的万隆房地产公司又欠了6.97亿元，在几年内，东海股份成了大股东的融资工具，当资金链断裂后，12亿元巨债把东海股份压得奄奄一息。粤金曼被它的控股股东金曼控股集团长期挤用资金达10.1253亿元，而当粤金曼踏入PT行列之际，金曼集团已悄然退出，留给上市公司10多亿元已逾期的短期借款至今无法偿还。
　　l 过度担保：兵不血刃的黑色陷阱
　　在中国股市上，因为受大股东操纵，为其担保而使公司陷入业绩危机的例子更多。如：三峡水利不幸受大股东重庆市水利电力产业集团有限责任公司操纵，对外担保2.94亿元均未报经公司董事会、股东大会审议，其担保额已经占到了公司净资产的88.9%以上。猴王集团除了长期挪用上市公司十几亿元的资金外，还冒用ST猴王的名义为自己贷款3.7亿元，又让上市公司为自己另外3亿元的贷款提供担保，最终把上市公司掏空，并使自己和上市公司一起走到破产的边缘。轻骑集团不仅让ST轻骑为其提供担保，还以ST轻骑名义向银行及证券公司借款1.583亿元，在30多亿元回收无期的应收账款和10多亿对外担保的沉重压力下，ST轻骑的财务状况已经恶化到极限。ST白云山原大股东及其关联企业除了长期挪用上市公司6个多亿的资金外，还让上市公司为其另外7亿多元的债务提供担保。而中科创业利用数家被控制的上市公司、相互担保贷款并最终形成了一条高达54亿元的超级资金链，操纵股市，违规谋利，已经形成股市的黑色经典。中国股市“黑东”过度担保的例子不胜枚举。
　　l 恶意重组：预料之外的黑色组合
　　熟悉股市内幕的人士都清楚，在一系列堂而皇之的“重组”与“置换”中，不知隐藏着多少黑色阴谋！一些非上市公司为了达到在股市上圈钱的目的，便不惜一切代价介入上市公司重组，用各种隐蔽的手法将上市公司的资产掏得一干二净。这种“恶意重组”，名为资产置换，实为空手道。如：ST棱光本是一家上海公司，1994年4月，珠海恒通集团股份有限公司协议受让棱光1200万股国家股而成为第一大股东。此后，ST棱光被恒通集团占用资金3.5亿元，并牵涉担保近5亿元，逾期贷款高达2亿元。在遭遇“恶意重组”后，ST棱光迅速掉进泥淖，多年不能翻身。等等。
　　l 畸形系族：触目惊心的黑色圈套
　　更让人看不明白的，就是中国资本市场轰轰烈烈的“造系”运动，人们采取的一系列充满创造性的股市运作手段，构建了错综复杂的系族结构。于是，在中国股市，形成了令人眼花缭乱的农凯系、中科系、海通系、明天系等等，构成了非常复杂的结构关系。造系者打造融资渠道的手法大同小异：通过自己控制的上市公司从银行贷款，控制的上市公司之间相互担保贷款，进行关联交易，从而做高企业业绩；将一部分钱委托给自己投资的公司来运作股票，以谋求利益最大化。例如，中科系的崩溃就是因为从商业银行融不到资金，资金链出现困难才引发的。
　　这些系族，在中国股市的大起大落中，毅然保持了自己的状态，也暴露了其特殊操作的痕迹。同样，这些系族背后，确是更大的东家操纵，他们的走向，更难以为一般股民所把握，形成了难以捉摸的非典型症候。当然，我们不能认定所有的系族都有”黑东”操作的痕迹，他们之间也不乏结构优良、操作规范的系族组合，成为股市的超级航母。但是，我们同样应该认识到系族结构背后那些不可测的“非典型”陷阱。我们无法从经典经济学中找到他的模式，它被人们创造着、使用着也更新着，而系族背后则可能是”黑东”更大的操作平台。
　　可怕的花瓶“黑董”：
　　我的朋友中有数十人在上市公司担任独立董事，要说他们真正的角色，实际还是企业顾问。在一起聊天时，我就问他们：“老板给你虚假的报表，你签不签字？”他们的回答是：“签。怎么能不签呢，人家请你就是让你签字来了，拿了人家的薪酬就是要签字的。”
　　随着郑百文“花瓶董事”事件、三九董事受罚、创维董事受罚等一系列事件的爆发，董事逐步成为一个引人注目的特殊阶层。董事屡屡受罚，说明在这一阶层中，自觉不自觉地存在着明显的渎职或腐败行为。在董事受罚事件中，最有代表性的，要算上市公司郑百文的“社会董事”陆家豪受罚事件了。
　　71岁的陆家豪，原郑百文“社会董事”（当时尚无独立董事称谓），因为在郑百文上市公司信息披露和决议方面有签字记录，而被罚10万元，并被入选“2002中国八大负面财经人物”，榜上有名。获此“殊荣”，陆家豪大呼冤枉！
　　陆家豪本是郑州大学外语系教授，1995年1月被上市公司郑百文（600698）聘为“社会董事”，他表示是想“为社会做贡献”。其实，按照规定，陆家豪并不符合担任独董条件，因为他持有郑百文股票，到2001年董事会换届之前共持有22447股。
　　郑百文造假出事后，所有高管包括独董都被处罚，陆家豪被处以10万元行政罚款。陆家豪不服，认为自己在郑百文担任了5年的董事，没拿过公司一分钱，而且当独立董事根本无权参与公司决策，被处罚实在冤枉。为此，陆家豪一纸诉状将证监会告上法庭。
　　中国证监会对陆家豪的答复是，郑百文董事会连续几年保证年报不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承诺对其内容的真实性、准确性和完整性负个别及连带责任。对此，陆家豪作为董事会中的一员没有公开提出异议，在审议年报时投的都是赞成票。从这一点上说，陆家豪难逃合谋之嫌。2002年11月，法院终审裁决陆家豪败诉。我相信陆家豪先生的道德操守，但陆家豪这位不懂事的董事，他所接受的是游戏规则的处罚。陆家豪的败诉给独立董事们敲响了警钟，直接导致今年许多独董纷纷请辞。
　　走出“黑东”怪圈
　　中国的经济环境需要建立一套保证其健康的经济制度，而我们的社会也需要建立有效的价值评价体系、法律评价体系和道德评价体系，否则，中国股市的崩溃之忧已不是危言耸听。中科创业也好，亿安也好，三九也好，也包括那些数不胜数的黑庄、“黑东”，他们已经为中国的经济发展交付了巨大的社会成本与代价，如果我们不能够接受其教训，那么，我们将无法看到中国经济健康发展的曙光。
　　我们的股民承担的制度代价太大了，他们在用自己的血汗钱为这些拙劣的黑庄买单。股市的泡沫敢不敢弄破，成为一个非常敏感的问题。改造“黑庄”和“黑东”，需要考虑社会成本与代价问题，如果操作失度，将会形成更大的社会代价。中国证监会在处罚亿安科技时，开出了将近9亿元罚款的天文数字，但结果只是纸上做秀，不仅无法追回损失，还导致了亿安集团的崩溃，使企业更多的经济责任失去了承担者，实际上形成了更大的社会损失。就像美伊战争一样，美国人、英国人赶走了一个萨达姆，但却要承担更大的统治和改造成本。
　　对于中科创业、亿安科技等“黑庄”的运作方式，我觉得没有必要将其详细总结和披露。其结果只会将罗成的那些非典型操作手段典型化，最终形成更为恶劣的传播效应。因为我们的经济环境中，许多企业缺乏对事物的是非善恶判断，黑庄、恶东的运作方式反而会被效仿，还是保持在“非典型”状态为好。
　　中国股市的黑色怪圈，是至今尚难定论的“黑色病毒”，它们的生存条件，就是中国股市所存在的致命缺陷。在我看来，中国股市所存在的最根本的问题，是制度性缺陷和结构性缺陷，股权结构的人为割裂造成“同股同权同利”基础的丧失，而“一股独大”的股权结构致使大股东可以通过“合理合法”的途径控制上市公司，为所欲为地侵害中小股东的利益。所以，健全制度并提高违规成本，已经成为公司治理需要解决的重要问题。
　　经历了一连串的黑色遭遇，心情总难平静下来，于是，我愿意与商界的朋友一起探讨股市“黑东”的非典型症候，也希望我们的股市早日走出黑色的怪圈！
　　（赵云喜，1999年担任亿安集团董事局主席罗成的特别顾问，并在2000年6月~2002年6月担任亿安集团董事局执行董事。主要著作《人生成本论》、《企业设计家》、《易业时代》、《资本学》、《新道德经》等。资深企业战略管理专家。历经海尔集团、三九集团、亿安集团等多家大型企业，担任多家大型企业执行董事和战略管理顾问等职。）（赵云喜）


商界（2003年8月21日）