题记：

    中场推倒休息后重新开局的“牛市下半场”，初期将以个股突围作为鲜明标志，单纯跟随指数难有作为或被动挨打，需要思维常新、行动敏捷，追求策略的进取性，讲究资金的流动性等于战斗力；“股改下半场”机会增大，但陷阱也随之更大（“猪养肥”之后杀两次乃至三、四次）；以美元恢复强势及油价见顶表明世界经济进入新一轮下滑周期，或者在救市和刺激经济新政之下，将衰退周期暂时平滑延后，国内经济先被输入性通胀所困，后被通缩阴影所忧，却在各行各业借改革之名行搭车涨价之中，呈现假通缩、真通胀；“经济下半场”的逻辑是利好下游行业，上游行业间或有反弹，总体只有招架之功，无还手之力，因此也就是外收内敛、精细化发展，或者在行业新景气之中培育出新蓝筹而引领指数“第二峰”（指数终场凸显高度）。这是一个看似糟糕其实最好的时代；如果我们站得更高、看得更远，粗中有细之中严格遵循实战手册，做到短平快与稳赚狠，则眼前机会之大超出以往任何时候。

    端午四天小长假期间，周边股市尚在交易的两个交易日走势平稳，节前指数之强势节后维持并现出惯性，高开震荡走高，加之发改委趁机上调汽油和柴油价格每吨400元，如此资源股等周期性个股及权重股继续走高，但下午起科技、消费、新区域增长点逐渐风头盖过资源、投资及发达区域热点，或者非指数化投资热点与指数化投资热点在平分秋色之中再度被市场认可，而指数化投资热点则下午分化之中有所回落或整固，当然，全天这类热点整体走好，这类老热点在风水轮流转之中只要有耐心均有所收获。

    周二指数分为两个阶段，先是钟摆上行，然后是钟摆向下，权重股及周期性个股周二出现分化，这是指数震荡的重要原因。而热点方面由周一的工业原材料转移到农副产品如糖业、农林牧渔种植业，另外由于国内已经发现多起的甲型流感，周二医药再次活跃，另外周二航天军工股或商业连锁、酿酒食品股等消费股也崛起，另外，西藏股等西部股及上海股等区域性个股也崛起。周二个股在指数上涨不多情形下，个股继续涨多跌少，且盘中更加实惠。

    随着美元回升，油价重挫，金价也下跌，隔夜周二美股指数出现下挫，导致权重股及周期性个股的激情失去，周四沪深股市低开震荡，走出三个头部之后未及翻红，如此，指数急挫，午市之后指数缓步上移，尾市沪深股指走高，沪综指微跌，深成指微涨。部分钢铁股、保险股、券商股、个别银行股、煤炭股呵护指数，但主要权重股均跌，如此指数走高不易，不过市场再度恢复了非指数化热点之三个主题：科技（如航天军工股及计算机软硬件）、消费及区域热点（主要是西部尤其是成渝个股，局部福建股也走强）。

    周四之下跌时技术要求，还是行情结束的开始呢？从中线行情看，远未结束，但端午节后的指数向上跳空、两阳夹一阴、指数抵达上轨通道欲加速，另外以工商银行从本栏3月3日推荐起，至周三之6月3日，刚好是三个月，如此，指数阶段性诱多信号明显。周四指数的回跌，与美元反弹，国际大宗商品回跌，美股指数下跌不无关系，但也更加显著地表明权重股补涨合理，但扩张不可过度，因此试错之后，将返潮。不过外围资金充沛，即便权重股或周期性个股炒作有战术无战略之支持因素，是不持久的。应淡化指数，重点突出前期与指数不一致的节奏的多数个股反而因为权重股资金锁不住，而更加宽泛之走高。应坚持以消费、科技及区域热点为主，此轮牛市下半场、经济下半场和股改下半场主要是以三四线股回升为主线，以非指数化为重点，以科技、重组、消费、中下游等个股为主角。今日早盘钢铁股走强明显，实际是与近期炒作黄金股及有色金属的思路不无联系。实际上钢铁业景气二季度的确有好转，尤其得益于家电和汽车行业转好，加之中国钢企在最近铁矿石价格谈判之中有所占据上风，但钢铁业等周期性行业固然补涨合理，过分上涨则得不到市场广泛认可，中国钢铁业总体大而不强，需要整合之中提升产业集中度，所以钢铁股之中的三四线重组钢铁股可以继续看高，但一二线钢铁股走高的基础不扎实。整个大宗商品属于趋势修复，并不构成趋势反转。虽然美元贬值是国际大宗商品走强的一个诱因，但国际大综商品供应总体充足，中国在饱受美元资产贬值之苦之后，加大的黄金储备、石油储备是基于前期通胀高涨之后再度摔下来对比头部的惯性思维，相对大宗商品前十年或20年来看，目前大宗商品价格并不便宜，这样的话，将中国被动实施的石油储备和黄金储备加大之中国因素夸大成国际因素，显然将阶段性局部特征当成了长期性必然之整体性特征，这就误判国际大宗商品价格走势了。近期后知后觉的基金正在误判国际大宗商品价格走势及指数节奏；利令智昏、仓促翻多、误打误撞，指数因此将短期折腾曲折向下，但中线指数未坏，不过指数加速在眼前显然是机构眼前过于急躁的判断。加速应推迟一个月之后。

    钢铁股的持续不可过分乐观和持续，今日计算机热点走强明显，从此轮行情一来，涨幅惊人，其基本面究竟如何？本栏一直看好科技股，认为其取代资源股是此轮行情始终之特点，从中国软件（600536）、浪潮软件（600756）、到目前之报信软件、三佳科技(600520)、长城开发（000021）之一个个牛股走过来，说明以信息化带动工业化的思路被机构高度关注，且在经济遇到困难，金融动荡之际，注重人的因素，注重科技创新是必然选择。在崇拜大宗商品之后（即资源性热点）、资金性热点（权重股）和资产类热点（金融和地产）之后，理应对于此类思考深刻。

    有机构分析经过此前连续三日之净流入，今日早盘起资金态度逆转，仅90亿资金恐慌出逃，深沪两市77个行业中，仅有6个行业录得资金净流出，黑色金属加工、银行、证券期货板块流入金额较火。化学原料制品、煤炭采选、有色采选，房地产开发经营、交通设备板块净流出金额居前，本栏认为，不要过分迷信数据和资金的状态，虽然其具有静态的参考作用，却不觉有动态的持续的资金想法进行揭示，需要更加重视资金背后的想法之变化过程，更加重视资金背后之资金对于经济、股市认识程度之高下的区别，如此才能更加准确揭示股价走势的持续态势，而非一会儿揭示这个板块有资金流进，次日则又揭示资金流出。搞得糊涂得很，或者本来机构之智慧就有高下，投资者迷信静态数据之流进流出会肤浅地判断股价走势，另外不分析其高下之资金，也会被智慧低下之资金行为所错误引导。

    下面，本栏分别对于资金净流入板块一一分析：

黑色金属加工：相对具有景气预期，但基本不扎实，不稳定，须关注重组质三四线股，关注钢铁业大而不强之需要提升产业集中度。

银行业，其起拔高指数作用，加速不成立，补涨有一定惯性。

证券期货：预期股指期货推出，短线加剧权重股阵地之局部争夺。

石油加工炼焦：以大宗商品趋势反转的只盯着顶部看眼前需要爬坡，而不注意，大宗商品价格比十年前高出许多，但目前经济却已经进入了高通胀低增长阶段，此过分看高大宗商品的惯性思维不正确因而也不持久。

信息传播服务：短期可以看好。

黑色采选，短线补涨适当关注，长久补涨不支持。

而流出行业之具体分析：

化学原料制品：跟随指数波动，后续分化。

煤炭采选：炒作基本面支持不持续。

房地产开发经营：走老路，因素矛盾，只可注重三四线城市房地产个股。

交通运输设备：补涨之后获利回吐，短线分化。

电器机械及器材：短线随指数波动，中线看好。

专用设备：短线反复，行情未完。

    须强调：股市大趋势向上市必然，但节奏是否加速要观察持久性，而热点是否转换到周期性及权重股则要斟酌。

    大盘如同个股一样似乎厚积薄发之后进入加速阶段。于是，“三资热点”，也即“资产股（金融、房地产股）、资源性（黄金股、有色金属股等）、资金推动性个股（如权重股）”走强明显，带动指数迅速走高，周三在股指期货适宜性制度将推出政策预期下，权重股更有激情似火状态，但石化双雄周三一般，个股多数时候涨跌互现，虽然最终涨多跌少，却是多数个股并不实惠。

    配合着“通胀抬头”、新股IPO准备开启、新发基金为老基金抬轿、股指期货拟推出，市场重新走向一条粗放及功利色彩之路。未来经济和股市前景取决于科技、消费及新区域增长点是否得到同步走高，或继续张扬领先。作为投资者需要了解成本以守住风险底线、跟进随和之中增值、思考以考验长远，在矛盾找到均衡和归宿。

    指数迟早之加速时过往走势之肯定和加速及夸张，然而，“阴在阳之中，而不在阳之对”，权重股等加速似乎必然且合理，且权重股炒作惯性大但持续力要观察。权重股为底顶而准备，箱底之铸就，顶部之造就，均是权重股功劳。

    什么样的经济观就有什么样的股市观，什么样的股市观，就有什么样的策略观，什么样的策略观就有不同的前途和命运。

    随和权重股及周期性个股的短线资金兴趣，也要思考，未来式外需为主，还是内需为主？是依赖别国还是自己，是依靠涨价，推动通胀，还是注重科技创新、调整经济结构？是继续凸显二元经济结构、加大两级分化，还是注重区域协调发展？是拉抬指数、注重外延或粗放发展，还是注重股市真实财富效应？是继续维持上游行业景气，还是将景气性推向下游行业，目前市场以消费、科技、区域热点之发展道路更为正确，而另外，继续投资资源、资产、资金性热点，则是重走老路，注定股市阶段性行情正走向歧途，会有挫折或其后报复性走势。在金融战争之中，我们应该头脑清醒、避免被别人牵着鼻子走。

    目前市场围绕着复苏主题展开了两种思路的博弈。

    本栏最近一直提示：注意市场策略方面，具有两种思路，一种是炒作周期性及权重股，将已经没落的权重股继续当成蓝筹股，全然不顾其利润建立在垄断基础上，并且将涨价等同于经济复苏，将通胀继续大幅炒作，全然不顾，这是历史的倒退；另一种则是继续以消费、科技及区域经济作为未来景气大方向，将经济建立在结构调整、区域经济协调和可持续发展、科技创新等基础上，后者虽然对于指数影响曲折且效果不佳，但前途伟大，当然，后者方面炒作新能源也有假设的不成立命题，即认为全球仍存在所谓能源危机，素不知，在传统能源不存在危机前提下，发展新能源正好中美国等西方国家将新能源产业转移到中国等新兴发展中国家的企图，如此，中国越勤奋，美国的西方世界等越得利的局面继续维持，中国扮演着经济繁荣表象背后的超级打工者的尴尬较色。令人感叹不已！

    上周一30日均线处失而复得，巩固了短线强势，在兑现了5月是虎头、熊腰及蛇尾走势之后，多数个股崛起于5月25日。周一指数创出此轮行情新高。不过此轮行情过去、现在乃至将来始终将面临着策略观之较量结果。

    目前在某些因素影响下，部分旧有思路卷土重来，越走越远，比如拉抬权重股引来扩容，恢复推动通胀以为复苏或刺激经济，发行新基金为老基金抬轿等。均是粗放思路。

    坚信科技战胜资源、消费跑赢投资、新区域增长点比过已发达区域。非指数化热点为主流；指数热点复辟难成大气候。我们永远走在时代最前列，只前进不后退。大宗商品、权重股等资产、资源、资金型老热点可分水轮流转但难成主角。

    指数依赖权重股难以持续，因为消耗多方力量，引来扩容负面效应。从本栏3月3日推荐工商银行（601398）等周期性个股及权重股果然起涨，到本周三之6月3日之正好3个月。

    这只是一方面，一些已经箭在弦上或拉弓出箭个股，即便指数摇摆在厉害，也会不与理会继续走高，而且，即便指数出现整理，近几个月部分不跟随指数走高之2月17日或4月15日持续调整个股，均走出独立行情，而未必与指数完全一致，另外，即便指数因权重股出现调整，也因部分权重股未及大幅拉升主观做空动力不足而使指数调整不至于充分单边。所以，对于个股未必悲观。

    今年在世界经济复杂变局下，是变革的一年，要注重“十年磨一剑”：改革开放初期，消费占比超过50%，而今是严重不足，所以，要将消费这篇文章做足；另外，科技股也有十年的埋伏期。而区域热点则需要再度启动。

    当前政策很多，但多数属于细化和重复，相当于政策以前的饭菜做好了，现在方便拿出来，热一下再吃，但味道未必就很好了？中国股市近20年以来，成绩巨大，但破坏力也大，比如融资额惊人，走过了西方百年的历程，但投资者在功利色彩浓厚之中，财富被洗劫远超融资额。这都与中国经济粗放有关，与股市常常被作为工具使用有关，如此，感悟5.19，中国经济和中国股市需要精耕细作，而不能重走粗放老路。

    目前市场在走高过程之中，面临着两种经济观或两种股市观的拉锯。

    权重股股及周期性个股本应在4月底完成行情，但错过了最佳时机，再者，炒作上述个股除资金运作之外，别无长处，第一，在通胀水平已经不低基础上仅仅为挽救经济下滑和减速风险而继续助长通胀，非常不健康；第二、上述公司本应以社会公众利益为重，长期以来却逐渐对立利益，如此，其业绩建立在垄断基础上，往往利润最大化是建立在挤压民生基础上；第三、漂亮指数只会使得指数重新走上粗放之路，如此后续中国股市长期注重圈钱而不注重回报的积弊会再度体现。

    本栏前期分析行情好淡两方面，行情好的一面：  

    一、超级权重股越是有解禁股流通，之前都有主力资金进场，先行拉抬股价，然后在市场凸显压力之际，欲擒故纵地先行施压，等到压力被市场接手后会反而走强，之后再功成身退；或者再来新循环；二、大盘权重股公司去年年报和一季度业绩均公布，无论好坏均水落石出，总体看权重股公司多数业绩不尽如人意，显示出同比下滑，环比有增有减，但既然水落石出，且部分权重股公司局部出现增长，或者在不佳预期基础上有些属于相对理想，这对于指数稳定具有帮助，同时，指数稍稍稳定个股行情就相当不错，且不少个股即便指数处于刀山火海状态，因其其属于箭在弦上不得不发而走高，其拉升之状态，维系着财富效应，使得即便部分资金阶段性看空，也是留而不出，这样一来，指数一旦好转，马上就将人气回笼而来。三、上市公司第一季度业绩环比明显上升，利润贡献大户是大盘权重股公司，它们贡献了上市公司全部营业收入之54%、全部净利润之80%以上，而与国家政策拉动不无关系，其中，效果明显的有金融、机械；与宏观经济受国家政策刺激强的金融、机械；弱周期行业如医药、食品以及采掘等与宏观经济高度相关的行业有率先走出低谷现象，2008年亏损严重的三大行业如石油化工、电力、航空环比实现大幅扭亏，收益于国际大宗商品价格大幅回落，另一方面政策的扶持也改善了这些行业的盈利状况；四、宝钢董事长徐乐江言钢铁行业有走出低谷趋势，钢铁业收益于汽车、家电等下游行业复苏，预期未来业绩好转，但是否彻底转好还需观察，局部活跃的煤炭石油股一度走强，证明前期出台的一些政策起到积极影响----在第一季度宏观数据公布之后，显示第一季度经济状况有所改善，但仍不完全理想，而缘起墨西哥的猪流感疫情向世界扩散至新事件，表明世界发展历程之新矛盾，这对于各国尚未完全摆脱金融危机及全球经济动荡的格局之下产生新的不确定性压力，如此，目前政策接二连三出现密集推出，有非常积极意义，给予市场不至于过分做空理由。

    从不好的方面讲则是一、长期看，世界经济又下滑风险，中国经济则有减速风险，但短中期则通胀抬头趋势更值得警惕；二、刺激经济又必要，但经济结构调整更重要，如此，必须改变注重投资拉动的单一驱动模式；三、消费是瓶颈，这是一篇大文章，难文章，必须做好做深做透，否则前功尽弃，后无来者，但目前政策方面这方面行动不多，后续重视之中须加强行动；四、以周期性、权重股补涨态势看，有必要，但如果喧宾夺主，重走老路大的难有前途或走不通。

    消息面方面需要关注经济增长是否出现由过于粗放态势而转向内需和刺激消费的正确的逻辑取向！？

    本周四几个有代表性的指数由强到弱分别是：沪深300指数续0.49%、深成指续0.20%、深证综指续0.01%、中小企业板指数-0.25%、沪B股指-0.38%、沪综指-0.41%；其中，沪深300指数仍然继续最强，深成指也仍然居于其次，但最滞后沦为了沪综指。

    周四相对强势的板块阵容是：钢铁4%、智能电网3%、电力2%、保险2%、银行类1%、可转债1%、中字头1%、S板1%、券商1%、铁路基建1%、QFII持股1%、外贸1%、送转1%等；相对弱势之板块是：黄金股-2%、教育传媒-1%、新上海-1%、化工化纤-1%、农业龙头-1%、旅游酒店-1%等。
  
    新高个股5家，比周三增加1家，再度恢复零纪录；创新低个股0家，与周三持平，继续保持零纪录；突破区间个股68家，比周三增加34家，继续打破零纪录；涨停个股32家，比周三减少4家；跌停个股2家，比周三增加2家，再度打破零记录。

    现在KDJ数值分别是86、75、108；低位回抬已金叉且惯性上行至相对高位。

    布林线上轨2798点上移、中轨2609点上移、下轨2421点上移，显示加速冲顶之后惯性。

    尽管如此，中长期方面，仍是个股强于指数，非指数化引领指数化趋势；新思维能使投资者不太过于注重权重股之粗放性因素。而能在新思维之下去前进，去思索新经济引擎，新股市热潮。从这个意义上讲，即便行情再次犹豫也属于一边上行一边整固有利中线继续乐观。

    本周三60日均线在2467点（继续上行）、5日均线在2724点（继续上移，10日均线是2668点，再度上移），30日均线在2592点（经过持续18天上行之后，一度下移，之后迅速上台阶，眼前适当回落后再次上行）。由此30日均线上翘，先是金叉60日均线，二者还平滑起步往上（再之前：5日均线已经再次金叉10日均线，2月12日发生30日均线金叉半年均线则震荡切割，2月26日（周四）前后由于60日年均线即将金叉120日均线，也是如此，之前预期3月3日（周二）起转折继续进行-不断验证）之前预测4月7日总调整（形式稍复杂，可能属于钟摆运动，且个股分化，强者个股是久经考验之厚积薄发个股的主升或补涨，包括“铁树开花”），也初步验证！

    本周四涨幅前5名A股依此为：旭飞投资（000526）10%、北化股份（002246）10%、林海股份（600099）10%、酒钢宏兴（600307）10%、中科合臣（600490）10%；本周四跌幅前5名分别是：江苏国泰（002091）-5%、新都酒店（000033）-5%、*ST联油（000691）-5%、华鲁恒升（600426）-5%、S*ST物业（000011）-4%。

    六月解禁股本周四涨幅前1名是：中科合臣（600490）10%等；六月解禁股本周四跌幅前1名是：天一科技（000908）-4%等。

    周四做多的权重或人气股分别是：建设银行（601939）续1.03%（+1.52点）、中国铝业（601600）7.56%（+1.45点）等；鞍钢股份（000898）4.42%（+8.35点）、太钢不锈（000825）5.65%（+6.22点）等。

    周四做空的权重或人气股分别是：中国石油（601857）-1.67%（-6.78点）、XD工商银行（601398）-1.10%（-2.52点）等；盐湖集团（000578）-2.69%（-5.80点）、金凤科技（002202）-2.94%（-3.65点）等。

    周四沪综指报收于2767.24点，-11.35点；深成指10733.72点，续+21.41点。

    上周五介绍之组合个股操作（暂未列过于局部热点）如下：

其他，如：
火箭股份（600879）：周一2%；周二不足-1%；周三不足-1%；周三3%；洗盘中稳步推高，滚动持有。
航天电器（002025）：前期公司大股东增持，如此稳定市场信心，公司第一大股东变更之后，将强化并确保其军工地位；先于指数走强之后，先期调整，业绩已公布，虽暂时不分红送股，但去年已经送股基础上可以理解，周一停牌；周二复牌不足-1%；周三-1%；周四5%；滚动持有。
三爱富（600636）：周一停牌1%；周二复牌1%；周三-1%；周四不足-1%；低吸关注、滚动持有。
欧亚集团（002025）：周一停牌；周二复牌不足1%；周三不足1%；周四-1%；前期多少受商业大环境不理想影响而波动，但公司经营尚正常尚且稳定，补涨后随指数波动，动态关注，滚动持有。
古井贡酒（000596）：周一不足1%；周二续2%；周三续2%；周四-2%；高抛滚动，动态持有。
西藏旅游（600749）：周一-1%；周二续2%；周三-1%；周四-2%；逢低吸纳、滚动持有。
四川长虹（600839）：业绩转好，但总体基础仍较低，2007年业绩不佳具有特殊原因，中央电视台不久前晚间特别报道其在“家电下乡”之中之突出地位，IBM成为第二大股东，周一1%；周二续1%；周三不足-1%；周四不足1%；逢低吸纳，滚动关注，除业绩不明朗外，风险可以预见。
葛洲坝（600068）：周一2%；周二-2%；周三1%；周四不足-1%；逢低吸纳，滚动关注，由于不断报道其新增大订单；长期具有投资价值。

    去年9月起即提示：审慎但执着看多。底部都是经历单边走低且大震荡之后底部最后阵痛之中产生，我们应为新一轮繁荣做好准备！

    去年年底提示：若1800点稳固，则铸成中长期大底部；这是一次很重要的底部机会，2008年9月19日起天时、地利、人和之后，转折已现，股市新一轮繁荣已经来临；而假如眼前再度探底之中“有效”跌破（2008年11月5日此周已初现转折欲望，一旦指数再次站稳30日和60日均线，验证转折完全成立，只要回避银行股之权重股或昔日老热潮思路就行）而跌破1800点，则需要相对谨慎。

    本年度2月27日最新提示短线银行股可以关注。3月3日在第一财经下午电视节目之中指出半年均线是弓弦，经此2月17日回拉弓弦之后，银行股将出现大行情，3月4日第一财经广播节目之中强调银行股将是第五浪行情之重头戏，当日下午银行股将大幅飙升，从而使指数脱离低谷，推进股改作为重要因素之下半场行情进入中期高潮。

   （鲁晓云/2009年6月4日 17：00初稿，18：30定稿）


（万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持“随和性格”很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）