2009年06月18日01:43　　

　　随着证监会《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》的正式发布, IPO闸门随时开启。作为券商营业收入“三驾马车”之一的承销业务,有望在IPO停发9个月后迎来“盛宴”。

　　首批入席的将是包括中金公司、东方证券、高盛高华、瑞银证券等在内的21家券商,它们揽下了首批已过会待发行的33家公司主承销业务。这其中包括中国建筑(A08050.SH)、光大证券（A08064.SH）、四川成渝(A08063.SH)、招商证券（A08094.SH）等5家拟主板上市公司,以及28家准备登陆深圳中小企业板的企业。

　　谁的蛋糕

　　在33家拟上市公司主承销商中,中金公司无疑是最大获益者,仅凭中国建筑一单便足以傲视其余券商。

　　Wind资讯统计,上述33间公司预计总发行股数114.18亿股。其中,中国建筑拟发股份最多,达到120亿股。其它拟发行股份过亿的还有光大证券（5.2亿股）、四川成渝（5.0亿股）及招商证券（3.6亿股）,主承销商依次为东方证券、银河证券,以及高盛高华、瑞银证券。

　　中金公司研究院最新策略周报统计,预计33家拟上市公司将累计融资722亿元。其中,中国建筑可高达420亿元,光大证券或达100亿元,招商证券80亿元,其余融资额有望过十亿的还有成渝高速（20亿元）及珠江啤酒（A08079.SZ,10亿元）。

　　可见,融资金额排名前5的公司以630亿元规模瓜分了87.26%的全部已过会公司总融资额,高度集中的市场也预示了投行未来收益的两极化,绝大部分承销收益将流向中金公司、东方证券、银河证券、广州证券以及高盛高华和瑞银证券。其中,中金公司更是借中国建筑一举占下逾一半的市场份额。

　　21家券商中,平安证券以5家主承销项目夺得冠军,招商证券以4家次之;广发证券以3家排名第三;海通证券(600837)、国信证券、东方证券及山西证券均承揽2家;中金公司、银河证券、申银万国等12家券商均主承销1家;此外,高盛高华与瑞银证券联席承销了招商证券。

　　按中金公司统计,28家拟中小板上市公司中,招商证券以17亿元的总承销额排名第一,平安证券虽然承销数量领先,但累计金额以13亿元落后一位;其次为国信证券10亿元,广发证券和方正证券都有望承销7亿元,其余券商承销额度均在5亿元以下。

　　不过,中信证券并没有出现在前述33家过会企业的主承销商名单中。业内普遍认为,这是因为中信证券优势在大型项目,而本次过会的公司以上中小板为主,并非其兴趣所在。

　　同样缺席的还有国泰君安。国泰君安高管对记者表示,目前该公司投行业务以再融资为主,侧重大型项目,中小企业、创业板项目相对较少。

　　尽管如此,凭借较高的承销业务能力和综合竞争力,有券商分析师依旧看好大型券商在IPO重启后的表现。国泰君安证券分析师梁静分析,中信证券已拥有拥有国开行、农业银行、南方电网、山西证券等大盘股IPO项目储备。因此,IPO重启后,中信证券仍将长期受益。

　　投行业务排名换位

　　参照中金公司的研究数据,按大型项目2%的承销费率估算,中金公司或将从中国建筑IPO中拿到8.4亿元承销费用;东方证券可望从光大证券IPO中拿到2亿元;高盛高华和瑞银证券将平分招商证券上市后的1.6亿元承销费;成渝高速将向银河证券贡献8000万元,广州证券将从珠江啤酒手中拿到4000万元。

　　这将使得2009年投行业务排名发生显著变化。

　　此前,Wind资讯对2008年券商主承销业务统计显示,上述6家券商中,东方证券、高盛高华、广州证券三家在2008年该业务上颗粒无收,其余排名依次为中金公司首发承销收入5.94亿元,市场排名第一占比20.13%;银河证券录得3.54亿元,市场排名第三;瑞银证券则仅有3070万元。显然,东方证券和广州证券将借助大型项目的首发上市,一举扭转去年投行业务的落后局面。

　　除却中国建筑、光大证券、四川成渝以及招商证券这四只拟发行股份过亿的大盘股,券商的另一主要承销收入将来自多达28家的中小板上市计划。

　　以4%的基础承销费率估算,招商证券有望录得6800万元承销费用;平安证券为5200万元;国信证券4000万元,广发证券和方正证券有望收取2800万元。和大型项目IPO比较,拥有较多中小板项目的招商证券以及平安证券,成功挤进了21家券商的5名。梁静分析称,广发、海通等券商在中小项目承销上居于行业前列,这也使得他们在未来的市场化竞争中占据有利地位。

　　但多数券商人士预计,券商整体的营业收入结构并不会因IPO重启而发生改变。

　　中信建投分析师魏涛分析,2009 年下半年由于创业板的推出,股票筹资将有所恢复,预计股票筹资额在1100亿元左右,其中创业板融资大约200亿元左右。按照2008年中大型IPO股票平均承销费率（2%）、创业板股票平均承销费率（5%）,2009年预期将实现股票承销收入26亿元。

　　这一数字远不能撼动经纪业务给券商带来的收益。

　　据中国证券业协会公布的最新统计,2008年全行业102家从事经纪业务的券商共实现代理买卖证券业务净收入881.74亿元。“承销业务上,券商的收益将明显改善;但整体而言,尚不足以改变营业收入中经纪业务独大的局面。”沪上一大型券商投行业务负责人评价称。

【作者：曹咏 来源：21世纪经济报道】