说起八月初以来的股市调整，不少基金经理既觉得在意料之中，又有点准备不及。于是，直到八月底，基金的平均股票仓位还在80%以上。但更令基金经理倍感无奈的是，不少市场人士把基金仓位过高当作股市调整的理由，更有人认为只有基金仓位降到80%以下甚至75%，市场才有可能企稳回升。

　　基金的仓位真有这么大威力，能左右市场涨跌么？

　　从股票方向基金占A 股流通市值比例这个数据来看，基金对于股市的影响力正在逐渐下降。银河证券统计，2007年底，股票方向基金占A股流通市值比例为32.52%，到了2008年底，这一比例下降到28.83%。而2009年6月底，股票方向基金占A股流通市值的比例降至20.59%。

　　当然，即使该数据下降，基金仍然是市场上第一大机构投资者。作为吃炒股这碗饭的专业机构，基金的言行对市场自然影响很大。上述市场人士的话可以理解为：基金仓位过高，导致没有多余的弹药买入股票，市场资金供求关系失衡，缺乏进一步上涨的动力。只有等基金的仓位降下来，才会有多余的钱投入股市，也就有了市场新的上涨动力。

　　不过，市场真是因为基金仓位高才调整的么？显然不是。作为涨跌趋势明显的A股市场，通常会表现为涨过头、跌过头。八月以来的调整，最主要的原因是上半年推动市场上涨的流动性动力发生了变化，货币政策的外松内紧使投资者的预期发生了显著变化，推高估值的流动性驱动因素消失，而业绩因素短期又接不上来，股市不调整才是怪事。

　　而基金在其中只是一个参与者，而且是一个后知后觉的参与者。基金之所以保持高仓位，是其行业特征所决定的。公募基金追求的是相对收益，基金经理追求的是相对排名，所以在投资行为上一般表现为集体行动，加仓一起加，减仓一起减。要想特立独行，除非你有过人的本事或者勇气。很多基金经理其实在七月就已经对调整有了预期，但由于同行都是高仓位，你要是提前减仓，一旦判断失误排名就会大幅落后，最终的结果就是基金仓位始终居高不下。所以，公募基金并不像很多人想像的那样是市场稳定器，相反它是助涨助跌的波动增幅器。

　　归根到底，市场要想结束调整，重新找到前进的方向，靠的不是基金仓位，而是流动性或者业绩等市场内在驱动因素的变化。基金的仓位没有最低，只有更低，即使降到了80%以下，如果没有明确的市场上涨信号，基金经理也不敢放手做多，提高仓位。换句话说，基金所能起的作用不是帮助市场提前发现未来的方向，引领趋势；而是帮助市场达成共识，进一步强化市场的趋势。