作者周文天
时间2010-02-03 04:04来源中国证券报·中证网

　　2月2日，ST东航以跌停的方式迎接新东航上市。ST东航换股吸收合并*ST上航的交易于1月28日完成，ST东航新增股份16.95亿股，其中无限售流通股14.06亿股于2月2日解禁。

　　套利空间构成抛压

　　二级市场上，ST东航2日跌停开盘，报5.99元，盘中一度打开跌停板，冲高至6.09元，但不久再度跌停，直至收盘，换手率为3.82%。

　　本次换股吸收合并后，东航新增股份16.95亿股，总股本变更为112.77亿股。其中，新增股份中无限售流通股14.06亿股，限售流通股2.89亿股。本次新增无限售流通股于2日上市流通，限售流通股上市流通日期为2012年6月25日。

　　“东上恋”始于去年7月，并于今年1月28日完成了与上航的换股手续，上航股票已经按照1∶1.3的比例被置换成了东航的股票，即1股上航股份可换取1.3股东航的股份。此外，还提供现金选择权：东航异议股东可以以5.28元/股受让东航股份，上航异议股东可以以5.50元/股的价格受让上航股份。

　　在上交所上市交易7年多的*ST上航于1月25日终止上市，根据*ST上航退市前的收盘价7.27元计算，则上航持股人换成东航后的成本为5.59元，较东航6.31元的市价低11.41%，这意味着仍存在较大的套利空间，从而将继续对东航构成抛售压力。

　　另一方面，目前东航的股价也远高于现金选择权，也对其股价构成压力。

东航摘帽还需努力

　　1月18日，ST东航曾发布业绩预告，称2009年业绩将扭亏为盈。此前，ST东航2008年巨亏138.28亿元，每股收益亏损2.86元。

　　但扭亏很大程度上得益于2009年燃油套保合约公允价值的转回，2009年业绩同比大幅度增长，还受行业回暖、航空燃油成本同比下降、国家政策扶持等因素影响。

　　即便扭亏，公司也很难在2010年完成摘帽。根据交易所规定，只有扣除非经常性损益后的净利润为正后，东方航空才能够取消ST。

　　东兴证券在其报告中表示，“2010年公司摘帽可能性较小，2011年将是摘帽的关键年份，是公司被ST的第二年。”