题记：

中场推倒休息后重新开局的“牛市下半场”，初期将以个股突围作为鲜明标志，单纯跟随指数难有作为或被动挨打，需要思维常新、行动敏捷，追求策略的进取性，讲究资金的流动性等于战斗力；“股改下半场”机会增大，但陷阱也随之更大（“猪养肥”之后杀两次乃至三、四次）；以美元恢复强势及油价见顶表明世界经济进入新一轮下滑周期，或者在救市和刺激经济新政之下，将衰退周期暂时平滑延后，国内经济先被输入性通胀所困，后被通缩阴影所忧，却在各行各业借改革之名行搭车涨价之中，呈现假通缩、真通胀。去年9月12日本栏预言“星星之火、可以燎原”，三个交易日之后的9月19日指数开始井喷，“刹车”之后指数仍带俯冲惯性，至11月5日当周，本栏指出6124点以来调整已55周，指数完全回稳，牛市（股改、经济）之下半场开局；这是外收内敛、精细化发展，个股财富真实可信的时期，或者在行业新景气之中培育出新蓝筹而能引领指数出现“第二峰”，指数终场凸显高度。也即去年秋冬季，面对全球金融动荡和经济飘摇的“严寒观感”，本人是坚定地乐观主义、浪漫主义者，而今本人继续秉承既乐观（仍是牛市）又同时清醒的态度（是下半场的性质）继续前行、不断攀登和进取！沪综指再次跨上3000点之后，伴随外围资金包括储蓄资金跑步进入股市，重启新股IPO等，是机遇和压力并存，指数越往上走，投资者基于不同视野而有多空分歧，或者本着保守及创新，对于热点具有不同偏好，或者也在不知不觉之中迷失方向，所谓“心中有罗盘，人生无歧路”，我们可以一时“信马由缰”地探索前进，但驰骋于“天马行空”的必然王国，还是需要具有思想深度，市场升腾的逻辑自然而严谨，也即股市投资需要主心骨和定盘心，对于趋势及策略重点、对于目标股尤其如此。必须符合下半场的炒作逻辑，以非权重股、中下游、三四线股、科技、重组、消费、中西部为主的新区域增长点作为行情重点及主角，而权重股、上游、一二线股、资源、旧价值股或成长性严重衰退的业绩股、投资性热点、成长速度已经放慢的发达区域个股仅仅只能作为行情配角出现。必须要有新思路：30年改革开放所积累的“成果”借助股改过程释放资本裂变力量，低迷鸷伏13年之后制造业的一飞冲天，世界人口第一大国及20年消费压抑瓶颈口的突破产生的“滚雪球效应”，短视思维的纠偏、错误理念的改正，如此产生巨大的反趋势修正力量，将使得指数如山谷之中带响的“弓箭”，直冲云霄，再造指数“第二峰”，而指数登峰之旅，就是个股造极之始。昔日本栏一直强调：这是一个看似糟糕其实最好的时代；如果我们站得更高、看得更远，粗中有细之中严格遵循实战手册，做到短平快与中长期稳赚狠，则眼前机会之大超出以往任何时候。值此2009年11月26日当周，指数牛市48个月已过，将是多数机会显示陷阱，众多题材或所谓业绩构筑迷惑或光环，因而将走向回归老路，仅有局部机会超凡脱俗，这是大面积个股机会极端压缩之后，展现出来的20年不遇之非线性的个股机会。

半年均线处的“两阳夹一阴”之后，构成了此轮行情的第一个“多头陷阱”，周四终于出现高开震荡大跌。

其实周二，沪B股指数就率先见软，指数下行早有征兆（另外要注意2008年11月5日沪深股市牛市下半场见底之后，美国道琼斯指数见底迟了3、4个月，比如在2009年3月6日才见底，对应沪深股市2009年感恩节前后的牛市48个月，或者牛市下半场的55周见顶日，估计取用同样之55周，美股本周五或者下周初将见到一个大顶），再看均线，清晰显示指数在此位置折回有技术支持。

本栏周二发文称，指数在“螺丝壳里作道场”才是聪明的，强调，此轮数月行情如果因指数快速上扬，将很快夭折，持续力不强；指数过快上扬，在高层敏感于资产价格之际，会立即施以监管高压，例如加大扩容压力，再者，出台更加严厉的紧缩政策，包括查处银行信贷资金进入股市的途径，加以堵截和惩罚。本周三就有这方面的消息，在深圳几大行都有这方面的事实。

周三收市之后，本栏强调：在30日均线死叉120日之后指数震荡上行，且5日均线均线金叉30日均线之后形成的“两阳夹一阴”，如此，诱发指数加速从而引发遭遇监管高压或扩容速度加快，另外，热点众多容易引发财富厚度变薄。这是行情积极背后的消极隐患。

市场在一年之初进取精神大于保守，另外，近日热点众多，盘面财富效应突出，如此，投资者青睐于财富效应，是不会过于计较指数上涨节奏、热点是否经得起推敲的问题的。

行情一来，投资者往往就不知不觉地开始看重指数化趋势，诸如炒作权重股倾向再度抬头、诸如炒作有色金属板块 等资源股，诸如只注重概念完全不去理睬其成长性，为炒作而炒作一些缺乏业绩支持的概念股。

尤其是“两会”刺激，投资者变得非常思想活跃，却不计较细节上的逻辑性，不去推敲其深刻意义，近日发展低碳经济、循环经济、节能环保等新型战略性产业，如此新材料、新能源、新技术、低碳经济、节能环保、智能电网、航天军工等热点一度火如荼，周三投资者对于农业也出现追捧。

本栏认为：众多热点必须具有四个视野之评价，业绩是否增长、行业成长性作何评价（积极和消极）、是否具有消费和科技品牌或者是否具有创新意义及政策支持背景，另外就是有无分配和送转？

目前受众多内外环境因素影响和刺激，热点纷呈，更加需要考量是否经得起推敲？

比如，上周五躁动的权重股乃至周一走强的有色金属等资源股周二起就炒作受限，这类个股具有成长性严重衰退，且长远基本面并不乐观的状态，且将智利地震这种灾害性因素当成某种资源爆炒的利好因素，似乎具有道德堕落的意味，姑且暂时不作道德评价，短期供给即便减少，需求又如何增加，长期看，美元翻转上行已经彻底堵死大宗商品上行的空间，资源股炒作既不符合成长周期已经过去的逻辑，也不符合低碳经济及转变增长方式的政策方向，如何能够长久，周二起全部走低，就证明了资源股炒作的被否定，且说明权重股炒作也不符合本栏所言此波行情牛市尾市仍属于非指数化内涵式增长的逻辑框架；再者，区域板块炒作遍地开花虽然体现出百花齐放特征，但必然有重点，且有节奏性炒作，部分过分炒作且经济已处于发达地区的，容易出现审美疲劳，欠发达地区暂时基数较低，也时常起伏，但总体潜力无限和持久。

高科技板块本栏持续两年的看好结为硕果，眼前再度启动，扮演着非指数化内涵增长之一大主角，且“两会”即将召开期间，投资者对于中国转变经济增长方式的思考，近日“九三学社”向“两会”提出的议案是“低碳经济”，被称为“一号提案”，周二其新材料、新能源、新技术、低碳经济、绿色环保、创业板、送转、航天军工、电子信息、计算机等高科技股局部表现强势，周三更加强化了相关板块的炒作，加上文化传播、网络游戏、教育传媒等板块也在进行深化和强调之中进行炒作升温。

眼前区域性板块集体退潮，出现审美性疲劳；消费板块气候不佳，缺乏新的刺激政策；而科技股炒作也开始泛化；长周期热点也出现分化，只有供水供气、电力股等公用事业板块尚有局部热点存在。

指数不能直接而须迂回会延续本栏所述的3.5个月行情进行到底。

央行货币政策委员会樊纲强调，更关注资产价格对于通胀的影响，未来指数走强太快，需要适当引起关注，可以认为：目前行情看，指数过快，本来预期高度不高的指数就过早达到目标位了，如此持续力必不强；再者，热点过于发散，则消耗多头能量；另外，一年之初行情具有激情和百花齐放特征，这本可以理解，但不要忘记内外环境因素已经发生变化：指数过快已经不符合退出的政策方向和压抑资产价格的决心和态度，且热点全面开花不符合转变经济增长方式的重点取舍。

周二本栏强调：技术层面上，此轮行情上来，指数每上一个台阶，就会整理一次，比如指数缠绕5日均线由下行转为持平且跨越，然后牵扯着使得5日均线金叉10日均线，然后上行至20日均线整理两天，眼前指数已经越过了30日均线和半年均线，但二均线已经死叉，且观察5日均线已经金叉30日均线，此斜率相同但方向反向的欲金叉状态，必然使得指数具有拉锯要求，指数越强势也应相对反向审视，且上档60日均线也正在挨近日益上行的指数及短中期均线（120日、30日和5日、10日四根均线）。

作为投资者既要注意指数的细节，注意回避老热点（权重股和周期股），注意不要让其炒作起来（监管高层正在注意资产价格变化，尤其是注意指数，指数一高，则扩容加大，紧缩政策力度加强），所以，巧妙地压抑指数，在螺丝壳作道场才是聪明的。

作为非指数化内涵增长的主要思考点：热点主要是高科技、消费和区域经济协调发展，具有中性的是长周期的消耗品，具有弊端的炒作是权重股和周期股。

短线需要思考未来中国经济的引擎，思考中国股市的主要助推力，思考世界经济的必然逻辑。

目前“两会”即将召开，思考“现代化”是主要所在。1949年之前的“现代化”是谋求求民族独立、国家解放、人民摆脱被奴役和压迫的命运，得到幸福；新中国建立之初是建立社会主义物资基础；改革开放之初，是解放束缚生产力的生产关系，改革中期是追求GDP，现在是谋求转变经济增长方式，过分依靠投资、出口、政府投入、涨价、垄断等粗放短视的手段来发展经济已经需要改变。

未来，我们需要的是什么呢？

--是农业机械化、工业现代化、国防现代化、科技产业化、消费民生化。

一言以蔽之，我们需要新的行业或新的区域增长点。

消费不足需要解决、科技进步需要加大步子、企业税负过重必须解决、百姓福利必须改善、就业工作必须加强、区域经济需要加强协调发展。

股市是聪明者的思考和行动，两会期间正好提供相关热点选择比较而有重点的过程。

前期乃至未来进取热点所在及内涵具体是：科技股（航天军工、计算机、电子信息、物联网、传媒股、网络股、电器股、新材料、新能源、新技术等）活跃，其中，最新活跃的是新材料、新技术和新能源等概念股就是代表，消费股（商业连锁、酿酒食品、纺织服装、农林牧渔、汽车、医药）也出现轮炒，而长周期（如造纸、水泥、玻璃、陶瓷）此起彼伏表现，而有色金属、钢铁、煤炭、金融（银行、证券、保险）、房地产股则虽有局部表现，总体难以持续，虎头蛇尾特点突出，但其中之一些中性的行业，如电力、高速公路则行情具有持续性，至于一些既不属于权重股，也不属于纯粹概念的个股，则显示独立之中个性走高特征，这类个股属于业绩增长、具有高科技、消费的品牌属性、行业评价属于成长性，且股本一般适中甚至偏小，具有送转确定性或这方面的个股类型。

多数个股节前就显示强势的气势，节后更是虎虎生威，但指数直到确认节前底部之后，在主动回旋成功突破20日均线之后，于上周三之后才打出虎年气势。

按照这轮行情见底顺序：多数个股于1月26日之日见底、指数于2月3日见底，权重股则是春节之前的前三个交易日才见底，个别甚至在节后还创出新低（如中国平安601318），这充分说明，多数个股强于指数，指数强于权重股，而权重股是最为落后和疲态板块类型，节后的表现也凸显这种状态。

未来的行情有3个半月，行情乐观，但绝非简单的指数化趋势方向，而是非指数化内涵增长。假如把行情比喻成一幢10楼或者20楼的高楼大厦，则未来中下游、中市值个股、高科技、消费、区域性及长周期、中性的价值股将可能由现在的4、5楼走高到20楼或10楼，而指数将由现在的1楼稍走高到2、3楼，再回下来到2楼；但权重股则只能由现在的1楼走高2楼，却最终再回到1楼甚至地下室的过程。

须强调：目前行情之上扬因素有三：一是股市的内在规律，从去年11月24日跌倒2月9日刚好55个交易日；指数形态跌破高位三角形、下降通道、下半年之上升通道，也落到了3478点之下降通道下轨下方，如此，形态完全破坏，市场心态由盲目看多转为无奈看空，正好形成逼空的再启动阶段，且指数落至年均线上方，却并未破坏碗形底之底部区间，有止跌摆动上行的要求；第二、 中国央行和美国央行第一阶段之紧缩政策已经告一段落，市场作了正确理解，并在指数或个股全面震荡回落或检验之中作了利空出尽之后是利多的消化过程；三、是最重要的一点，就是元旦和春节之后，新年之虎年，过去无论熊市还是牛市，均是各路资金寻找出路，进取精神大于保守精神的开始，有一种力量叫做“新年之初的进取”。

须关注，行情正步步为营，按本栏的预言确立轨迹。

----2009年11月24日（当时是周二，本栏在第一财经电视节目之中预言有形牛市即将于当周之感恩节结束），因为，本栏早在2005年11月感恩节之日起就预言这轮超级大牛市时间跨度是48个月），之后，指数反复拉锯之中行成岛型向下，包括验证一周半上涨（2009年圣诞节至2010年元旦），2010年元旦至春节前主要以下跌为主，且本栏将阶段性底部确定在春节前后一两周，尤其是春节前三个交易日之2月9日。果然，美元指数如预言从去年11月26日就反转上行，而沪深股市从去年11月24日就一路下跌至春节前夕（具体是1月26日多数个股见底，2月3日指数见底、而权重股起底的时间就是2月9日。

接下来行情将验证本栏去年预言之第三步骤，牛市尾市的最后三个半月。

眼前碗形底部在虎年最初两个线交易日验证之后，于周三确立上涨趋势，其实，早在虎年之前，多数个股，包括最强的创业板、中小企业板个股、区域性、科技型、消费类；包括长周期，甚至周期性行业之某些去年恢复较好的电力股等均于春节前就确立强势，虎年开门红早在第一天就在个股确立，而虎年开局指数见强是周三为起始日。

继指数站稳5日、10日（且二均线构成金叉），短线指数又攻克20、30日、120均线，接下来，将上行对于60日均线（包括5日均线对于30日、120日均线是否成功穿越），而下方则有年均线和4.8年均线的趋势斜率支撑。本周多次出现摇摆。

持续走强的板块仍延续着“五个线索”：一、高科技股，如航天军工、计算机、电子信息、物联网等继续显强，周三走强增加新能源、新材料、新技术、智能电网新的代表；二、消费板块方面，农业、商业连锁、酿酒食品、纺织服装、汽车、医药等继续走强，但领头羊有所改变；新医改消息对于周三医药股走高尤其具有重要推动；三、区域性热点，鄱阳湖、深圳、河南等表现突出；安徽板块周三有几只走强个股；四、长周期之玻璃、陶瓷、水泥、塑料等建材板块热度继续延续，但个股力度有所削弱；五、电力板块继周二尾市之后继续显强，包括钢铁股，局部走高，是周三指数出现匡扶20日均线并再度收复20日均线的重要原因（周二中小企业板指数已经率先站稳20日均线）。至于权重股尽管尾市有所扳回甚至翻红，总体仍不具有财富效应。

未来只要指数只要保持强势的区间波动，个股就有足够腾挪的空间，只要上市公司不出现突发性利空，保存上升趋势或箱体强势的个股即便周四出现下跌，强调跌幅相对较好或跌幅较小的板块值得继续持有或逢低加仓。

未来，权重股、资产、资源股应继续回避。短线捕捉热点、守住业绩增长、股本扩张及品牌投资类型个股轻松盈利是好的办法，适当关注指数节奏进行吞吐，但忽略权重股专注个股趋势及节奏更为重要。

多数个股已经虎虎生威，指数在虎年第三个交易日之后也出现强势，预期近期指数会验证走强，总体处于上涨周期。

去年新年之际本栏强调三个要点：胆子要大、步伐要快、思路要新，今日是虎年之第二交易日，本栏更加强调解放思想，且经过节前后行情变化，本栏愈加肯定三个观点：第一、春节前后的见底行情将维持三个半月；属于牛市尾声行情；第二、大路朝天、各走一边，多数个股主升浪将继续，而权重股等上游行业及粗放类型个股等将继续保持低调回调格局；三、下半年行情将C浪下跌，权重股将被抹去2009年全部升幅。

目前，权重股掩盖了多数个股的虎头行情，须强调：有一种力量叫“新年之初的进取”，显然，眼前行情按照自身规律在运行，多数个股持续走高，指数平势区间走稳可以预期。

    ---去年底本栏即言：美元反转成为定势、扩容构成常态、退出政策已成必然趋势。因此沪深股市除无形个股牛市延续外，指数实际上已经进入熊市，换言之也即牛市尾声阶段。

    股市运行自有规律，至今验证本栏的最新观点：去年11月份感恩节当周已经结束为期48个月的有形牛市，之后逐渐走低，在去年圣诞节至今年元旦之间沪深股市反弹一周半然后下跌，然后兑现了本栏关于春节前下跌为主的判断，继之又果然在节前一周或前3个交易日验证本栏关于挨近节前指数会见底或多数个股会见底的预言。

    --眼前行情属于牛市尾声，为期有一段时间。

    ---节后行情总体看好，但仍局限于个股而非指数，且节后一两周内仍属于不稳定状态。周四权重股稍有起色，市场舆论就欢呼，其实这只是滞后力量的滞后反应，如周四预测，本周五指数果然再度波动。其实，为见底买进再度提供契机，但权重股思路应坚决被抛弃，中性价值股（电力、高速公路等）除外。