作者王辉
时间2010-07-30 18:51来源中国证券报·中证网

　　中证网讯 沪深股市本周延续了上周的反弹态势，沪深主板市场、中小板市场、创业板市场本周成交均较前一周小幅放量。不过，在成长股表现方面，本周小盘成长股整体表现基本与大势相当，未能重现6月初时的相对强势。而另一方面，创业板市场本周也出现类似放量“滞涨”的迹象。分析人士表示，成长股中报所凸显的业绩分化特征，以及前期未能充分释放的局部股价泡沫，可能正构成成长股整体难以出现大幅上涨的两大主要障碍。与此同时，从长期的股价表现来看，部分质地优良、真正能够受益经济转型的成长股，未来仍可能在大势的回暖中续写强势。

　　小盘股跟随大势反弹

　　受宏观政策部门持续表态下半年维持适度宽松的货币政策、宏观经济二次探底可能性不大等消息刺激下，本周沪深股指继续向前期失地继续推进，且市场成交量稳步放大。截至7月30日收盘时，沪深300指数本周上涨2.70%，沪综指则攻克了2600点这一重要整数关口，全周上涨2.55%，市场趋势及人气正进一步得到扭转。而在成长股表现方面，在大势回暖的背景下，成长股板块也跟随上涨。本周中小板指数报收于5495.75点，全周上涨3.95%。而创业板市场本周表现则明显较弱，创业板指数本周仅微涨0.82%。

　　与此同时，在反映市场风格的申万大盘、中盘、小盘股指数方面，小盘成长股也同样未能显示出相对较强的上涨弹性。本周申万小盘指数本周上涨4.57%，尽管仍显著高于申万大盘股指数2.12%的周涨幅，但较申万中盘指数本周上涨4.24%的表现，并无明显领先。而在个股平均涨幅方面，本周452家中小板个股股价算术平均涨幅为3.72%，创业板个股则平均上涨了1.25%。

　　另一方面，在市场持续回暖的过程中，少数强势成长股的表现则依旧抢眼。来自WIND的统计数据显示，本周中小板市场涨幅超10%的个股达30只，其中涨幅前三的华星化工（002018）、天马精化（002453）、恒星科技（002132），本周分别上涨了25.00%、23.41%和19.46%。而创业板市场个股本周整体股价表现则差强人意，板块内涨幅前三的个股：上海凯宝（30039）、鼎龙股份（300054）和金亚科技（300028），涨幅分别为7.74%、7.74%和7.24%，均未达到10%。

　　创业板略现“滞涨”

　　本周小盘成长股整体未能凸现出其相对较强的股价弹性，在很大程度上源自于创业板个股较为疲弱的表现。创业板指数本周微涨0.82%、个股平均涨幅仅为1.25%，指数与个股股价表现两项指标均显示出创业板市场的弱势。而值得注意的是，本周创业板市场成交量也跟随主板市场出现小幅放量，在很大程度上表现出了滞涨特征。本周创业板市场成交253.35亿元（未计入本周上市新股），较上周232.09亿元的成交量增加了21.26亿元，成交量的放大并未带来股价的显著攀升。

　　而在市场估值方面，统计数据显示，截至7月30日收盘时，中小板市场个股的算术平均市盈率（以一季报为业绩基准，扣除市盈率在千倍以上的异常个股，下同）为80.32倍，创业板市场个股的算术平均市盈率则达到121.82倍。而以往市场给予小盘成长股高估值溢价的基础，就是来自于公司业绩的高增长，不过以目前创业板个股的中报业绩来看，则有些令投资者失望。

　　据不完全统计，截至7月30日，共有16家创业板公司公布了中报或业绩快报。 其中国民技术（300077）披露半年度报告显示，上半年实现归属于普通股股东的净利润同比增长196.45%；神州泰岳（300002）上半年实现净利润比去年同期增长27.98%；赛为智能（300044）净利润同比增长30.01%；金利华电（300069）净利润同比增长71.25%。而与此同时，业绩迅速变脸的创业板公司也同样不少，华平股份（300074）上半年净利润同比剧烈下滑76.6%；网宿科技（300017）净利润同比下降29.98%。从最近公布中期业绩报告或快报的情况看，创业板分化十分明显。

　　对此，大同证券研究员张宏斌认为，整体看来，部分创业板公司市场订单出现骤减，创业板高风险的特征正在暴露。平安证券分析师邵青表示，近期中小市值股票的表现相当于跟随大势上涨，投资者并不能获得多少超额收益，其上涨弹性大大不如从前。这里面的主要原因，还是由于中小市值股票整体估值过高，未来缺乏足够的成长性与业绩来长期支持一个整体估值过高的市场。

　　优质成长股仍值得期待

　　在上证综指成功站上2600点的时刻，对于未来股指的走向，目前越来越多的机构正扭转前期的谨慎看法，而部分优质成长股的表现也将有望在大势的进一步回暖走强中得以展现。

　　交银国际、国海证券等机构表示，今年上半年，在政策当局提高存款准备金率、控制信贷投放以及贸易顺差收窄的情况下，流动性开始逐步趋于紧张。而下半年随着贸易顺差的反弹、货币信贷增速的稳定和国际资金的流入，流动性状况将有一定程度的改善。另一方面，在进入7 月份之后，随着商业银行半年末达标的刚性要求结束，以及央行有针对性的公开市场操作，7 月份商业银行流动性已经初步回归市场合理水平。当前市场流动性将呈现阶段性宽松的阶段，市场存在继续中期反弹所需的流动性支持。

　　而对于成长股的展望，平安证券表示，截至上周末，中小板和创业板整体市盈率（TTM）分别为42 倍和64 倍，与沪深300 成分股市盈率的比值分别为2.60 和3.98 倍，仍然处于高位。就市场整体而言，这可能仍然不是一个合适的价格。鉴于下半年经济增速可能有所回落，未来中小市值股票整体的成长性可能会低于预期。

　　而在具体的优质成长股的选择上，国海证券则强调，周期轮替期间的经济增长态势决定了股票市场难以出现大幅的单边涨跌，代表经济增长新动力的行业个股未来仍有望显著跑赢大市。在优质成长个股的选择上，国海证券建议，以消费和产业升级作为新一轮经济周期的驱动力的新兴产业值得继续战略配置，轨道交通、新消费、新医药、绿色能源和信息网络等五大行业中的成长股有望在经济转型中获得高速增长。