本周指数出现连连调整，只在周五出现稍稍稳定，对比节后上周仅有的三个交易日的单边上涨，本周属于对称性调整，指数已经基本回复到上周行情后半段的起点上，其中深成指尚能处在上周五大阳线根基之上，但上证综指上周五大阳线之起点处已处摇摆难定。总体而言，市场属于遭遇30日均线或者60日均线的“技术瓶颈、心理瓶颈”后主动或被动回调，但因见图形好或见利好而回吐，如此市场信心挫伤很大，一般而言前期指数几乎单边下跌本来投资者心情便不好受，但一次反弹后市场却被解套盘、杀跌盘，获利盘，及至恐慌盘一齐杀跌，“几个拳头”一起作用，如此构成对投资者信心以较大打击。

    招商银行的再融资方案，虽经投资基金为代表的流通股股东极力劝阻，但仍被无条件推出，显示中国股市发展逻辑中固有的一对矛盾，即流通股和非流通股利益的较大对立，显示流通股与非流通股之间在权利和义务对比权衡中的极大反差，也暴露出上市公司的融资饥渴症和毫无掩饰的圈钱冲动，而流通股东却暂时仍无力改变这种局面！？

    这是证券市场与生俱有矛盾显现的直接结果。------只要“股权分割“的矛盾继续存在，或者基于此之上的“影子价格”发生作用，二级市场股价的走高，便很难得到非流通股等力量的完全认可，但如果融资计划或再融资计划受阻，股市也会被某种程度上加以护盘。而若这种症侯长久不能科学地以市场化的原则加以解决，则股市发展每走一步都会步履艰难！

    这是市场短炒成风，每见图形好或者一见利好就拼命出局等“套利操作”模式盛行的主要根源。从周边市场的火爆来看，包括对证券市场的过去、现在、将来作展望，可以认为，股市不缺资金、需求，缺得是信心，而信心不足的缘由是证券市场发展的基本信用体系和制度善待完善。

    如果说监管高层已经意识到，中国股市在国际化过程中与发达国家股市相比，具有很大差距，但在缩小差距过程中，也要注意中国股市与生俱来的差异，所以应将“差距和差异”加以辩证对待---“不过分超越现实，也充分尊重或不割裂历史”；本栏认为要增强投资者的信心，需要从根本上提升整个市场的“信用指数”。这需要方方面面的努力，而且要注意市场中处于弱势地位的中小投资者他们的感受。所以“治本与治标”要并举。市场监管既要着重于长远，更要注重眼前每一步过程。因为市场参与主体中每个层次对市场风险承受能力是不一样的。不能单纯只为治本而忘记投资者眼前的痛苦，也不能图一时之快，而牺牲长远的发展。

    鉴于此，本栏判断，证券市场各投资群体目前经受的曲折考验，已到一个非常时刻。行情发展趋向只有三种：一种属于“圆平底转折”，以前期底部守稳，“平直实现转折”，并最终以突破30日或60日均线为标志；第二种是不排除行情创出调整新低，甚至打穿1311点，考验1200点区间，但最终化险为夷，指数出现政策救市，行情再次演绎一次“5.19井喷”；第三种就是市场失去信心，股市出现形态扩大之后的倾斜，以完成大形态对称，虽然第三种最终的转折可能出现众志成城，但毕竟付出代价太大。所以本栏倾向于如果有转折，最好是第一种局面出现为好。这里补充一句：行情完全好转是半年均线收复，并出现季度均线、半年均线，年度均线最终的往返向上金叉为标志。而行情可能或完全转淡仍以1311点是否失守为标志，因为虽然不排除指数破了1311点还能化险为夷，但也要为行情的发展中风险因素留有充分或者一定余地。对应来说沪市B股指数也是以30日均线为短线行情之关键点。

    当前行情发展过程中，投资者应坚持三点：第一观察指数，不能以极强或者极弱个股为单一坐标，但重点是放在研究B股指数、指标股，尤其是带H股之A股动向上----它们代表指数真实趋向，或者实际强弱；第二、在指数稳定前后，仍需强调把握“时代主题”或阶段性题材重点，同时注重题材连动相关基础上也须以个股内在质地为参考依据；第三是投资者自己应衡量自己的操作特点，包括自己分析后的所长或短处，如此就能科学地制定投资方案，并且也能享受与风险承受力相当的收益。

    另外行情每走一步，都需要在指数与指数、板块与板块、个股与个股之间找到强弱对比或时间反差，超前认知、超前行动、也通过此识别行情发展中的真实强弱特征。

    鉴于本栏已经强调的“战略性危机等于转机”以及节前节后的转折初期已经超过三天，此完全有别于今年7月18日调整以来反弹行情总不过三天的惯例。 眼前曲折之后，又鉴于技术指标继续持续背离以及十月份众多利好股市的消息面因素还将中长期发生效力，套利操作风气一旦收敛，指数最终还能回到众志成城的努力当中。

    所以在充分考虑风险基础上，本栏认为目前短线行情的研究不如中线角度意义上的思考。

    估计近期走出震荡反复中“圆平底”转折的可能性较大，所谓“圆平底”，就是表明形态为圆底，但过度上比较平整，每次回落之低点与前低点几乎起跳点或称起伏性不大，最终都落到此圆底上！当前思考短线行情应更多长远考虑。在十六届三中全会精神指引和鼓舞下，股市监管思路将可能调整为中国股市在国际化进程中既注意差别化原则，又尊重差异化原则，据此本人认为指数每一道“瓶颈”的突破，来源于投资者信心地恢复，最终取决于整个股市市场信用制度和体制的完全形成。若财富效应自然产生，则股市持久魅力会重新恢复,从而使股市重新恢复活力和朝气。

    当前应抓住与时代和现实结合的主题：如国企股、航天航空(局部)、东北股(深度挖掘)、西部股、贴近净值的个股、部分消费类、景气类或受国际因素涨价的行业个股等等，但上述个股的操作要注意时间差和注意内在素质。如此才能游刃有余。