4月11日消息，中国人民银行行长周小川在2014博鳌亚洲论坛上指出，中国仍然处于一个改革转型期，没有达到实施传统货币政策所必须具备的所有的经济条件，所以必须用量化措施实施扩张性货币政策。他举例指，08年底、09年初推出刺激经济的一揽子计划，就是既保增长亦实现金融稳定的措施。周小川指出，中国的货币政策一直是非常规的。因为自从改革开放以来，中国仍然处于一个改革转型期，中国还并没有达到实施传统货币政策所必须具备的所有的经济条件。他表示，中国面临必须进行金融行业改革，纠正、改进银行业一些状况，进一步发展资本市场的问题，要以一些非常规方式发展我们的资本市场。所以必须用量化措施实施扩张性货币政策。亚洲金融危机当中中国使用了扩张性的财政政策和货币政策来加以应对，创造了一个非常低利率的环境。2008年爆发的金融危机当中，我们在08年底、09年初推出刺激经济的一揽子计划，既有货币政策组成部分，也有财政政策组成部分。这些政策不光是保增长的，同时也是推动实现金融稳定的。他举例指“如果将来我们能够走出零利率、低利率环境的话，我们就不必要再去实施非常规的货币政策，我们将来有可能可以回归到过去十年的货币政策当中。”但是，周小川也指出，当前的金融危机带来新的问题，如果出现任何金融不稳定，央行依然有可能再次动用非常规货币政策加以应对。“另外一个可能性是，我们看到很多新兴经济体一旦出现了不正常的资本流入或者流出这种情况的话，或者碰到汇率反常情况的话，这也可能造成有关国家央行再次动用非常规货币政策进行干预”他说。

    鲁晓云评述：一直以来市场形成一种惯性思维，转型期中国货币政策是审慎的，如此，股市个股有牛市指数无牛市。但此番周小川行长最新言论似乎不像过去的他所说的或者让市场大吃一惊，想不到一个人转弯幅度这么大，“中国经济转型期必须实施扩张性货币政策”！这实际上纠正了最近几年央行或政府宏调口径那种给人印象的“保守、僵化、静止”的调控观和“转型发展观”。一直以来，我本人都认为，不能一条腿走路，改革才有出路，但发展才是硬道理，单纯为调控而调控、为控风险而控风险，单纯发展创新经济，将传统经济搁置一边，这种过于极端的做法最终是什么事情都办不成！我认为转型同时必须发展，调结构同时必须以稳增长作为前提，控通胀不是单一目标，惠民生才是根本方向，同时也要处理好传统经济“攀高枝”和创新经济“接地气”相互“帮扶支持”的问题。恰如过去美国道琼斯指数创历史新高在前，其后纳斯达克指数快速上行才能成型，标普500指数也能后来居上，美国也是在尊重传统经济的基础上发展创新经济的，没有走过于极端的道路。周小川在为即将出现的政策转弯造舆论，他指出，中国的货币政策一直是非常规的。因为自从改革开放以来，中国仍然处于一个改革转型期，中国还并没有达到实施传统货币政策所必须具备的所有的经济条件。他表示，中国面临必须进行金融行业改革，纠正、改进银行业一些状况，进一步发展资本市场的问题，要以一些非常规方式发展我们的资本市场。我认为这里有两个政策趋向或涵义：第一是要实施非常规思路、用量化措施实施扩张性货币政策，第二是要非常规方式重视资本市场的地位和发展。亚洲金融危机当中中国使用了扩张性的财政政策和货币政策来加以应对，创造了一个非常低利率的环境。但2008年爆发的金融危机当中，中国政府2008年底、2009年初推出刺激经济的一揽子计划，既有货币政策组成部分，也有财政政策组成部分，这些政策不光是保增长的，同时也是推动实现金融稳定的，同时也大幅推高了通胀水平，导致其后利率管制之下，利率水平的高企。眼前，周小川行长言，就是指中国处于转型期，必须实施扩张性货币政策，具体就是采用非常规财政货币双管齐下支持经济和股市的格局会再度出现。这里就有一个疑问出现了：正当欧美正准备由非常规货币政策逐渐转向恢复常规货币政策之际，中国却准备继续恢复曾经半途而废而没有完成实际效果的非常规货币政策。为回答这个问题，我们查证一下：什么是常规的货币政策，什么又是非常规的货币政策呢？我理解的非常规货币政策包括：政府的财政行动、银行的资本重组、国债购买计划、长期再融资操作等等；而常规的货币政策比较注重利率的调控效果。目前欧美央行将逐渐回归正常、传统的央行政策，昔日量化宽松政策是标准利率政策的替代，当央行基准利率接近零时，就没有再下调的空间，比如欧债危机的局势目前已经取得阶段性稳定，是流动性充裕的结果，在欧洲央行几轮再融资操作后，银行系统流动性紧张的问题进一步缓解，但大规模的流动性注入为未来通胀埋下隐患，通胀再度成为欧美央行的重要监控指标，这也令欧美央行刺激增长的措施变得更为复杂，进一步宽松的余地也缩小，未来货币政策或将回归正常化，其目前虽然还存在继续实施非常规的货币政策的必要性，但其可以认为欧美重视非常规措施是对常规利率政策而实施的补充而非替代，其目的不是继续放松货币政策，而是为了助益常规政策实现其有效性。而中国的情况则不同，中国已经实施多年的控通胀目标、流动性扩张的治理也已经多年，现在的问题是中国经济面临下行风险，这个问题压倒一切需要重视，再度重视非常规措施是对常规利率政策环境不具备而必须重视的因素，目的就是为了放松货币管制政策，为将来常规政策实现创造前提条件，而且由于央行的利率管制，中国的利率水平在全球并不低，与欧美不同的是，当欧美利率有提高趋势的同时，中国利率水平未必水涨船高，相反且有走低态势。各种理财宝之类的情形其实都是利率管控之下的负面效应，并真实反映中国利率水平的真实走向，鉴于此，中国实施常规货币政策确实还有很长一段路要走，即便实施常规货币政策，利率水平其实却又拉低的要求。中国实施量宽的步子与节奏与欧美节奏完全不一样，因此，可以预见，中国与欧美股市之间牛熊节奏未必一样。总之，周小川行长此次博鳌亚洲论坛会议上为调控政策持续时间过长进行辩解的意义几乎没有，却极力暗示中国处于转型期，需要采取非常规货币政策，这是为再度或继续恢复实施扩张性货币政策作舆论准备。“觉今是而昨非”，周小川行长准备180度大转弯了，这是中国经济和中国股市迟到的福音，只不过留给他继续当央行行长的时间足够长吗？