（一）圆平底转折渐成

    本周在探底到前期低点上方附近出现转折，属于典型地本栏所称之“圆平底转折”。不仅短线趋势是如此，长线趋势也将完全以“圆平底”的形式完成真正意义的“北上前进”或称经过巨大空间震荡及较长时间之大小两个级别“四渡赤水”之后的转折。

    所谓“圆平底”就是因时间跨度较长或者前后每次低点起跳点相对成为平直线的转折，其底点连长的圆弧线，似平又圆。此形态不仅是短线行情写照也将是较长周期行情演变之真实轨迹。

    前期本栏判断中长期市场后三种趋向：一、圆平底转折；二、回抽一个大三角(连接1997年高点1510点与2001年高点2245点、1510点与今年最低点1311点、2245点与去年6月井喷之高点，如此连成的三角形）之后重演“5.19”；三、跌破此大三角形，包括上证综指月线或周线之原始上升通道下轨之后出现形态扩大之对称或有一定折扣之后的极端走势。

    经过两年半之后较大幅度较长时间之后，目前指数呈现高点降低，但低点平移的技术特征，如去年低点为1336点，今年最低点之1311点、近期之低点1348点----其实就是圆平底雏形，只不过这个圆平底只走了一半，正常地推算应到明年初才完全走出，但考虑眼前行情已到整体市场心理承受能力之关键点---可以认为“战略性危机等于转机”！所以目前行情指数方面将具有直接向上牵引的征兆。不完全对称才是真实强势，完全对称是假强势！当然指数稳定是一回事情，个股分化中反差之大又是另一回事情。这需要时间或空间来磨合。

    （二）周边股市转折点启示、趋势牵引、资金套利的进一步驱动、加上物价走势、期货走势----站在历史的发展的角度看股市未来趋向----心情一定不能急躁或无所作为!

    10月份不仅消息面因素众多，而且周边市场行情火爆与目前相对比较低迷的沪深股市形成鲜明对比，另外国际国内现货市场或期货市场价格普遍上扬，生产资料或生活资料两大领域均如此。

    本栏认为应将此短线现象与中长期因素结合起来思考。----任何事物发展往往具有“线性趋势”之曲折，表现为明显的周期性特征。无论涨跌哪个趋势方向都如此。    

    周边市场的转强或恢复性行情无不具有周期性特征。早在2001年初，本栏就强调2001年开始将成为期货年，因期货市场经历近五年的整顿规范后将步入快速发展阶段，由此股市投资者将逐渐进入期货市场淘金，两年半来的结果已经充分证明了这一预言，不少转战期货市场的原股市投资者已经赚得笑不拢嘴，而那些有自知自明的投资者在认识到股市的残酷无情之后，敏感敏锐转入实业投资，或者购买房产等实物资产，这部分原股市投资者也保存了实力，至少拥有了开心舒适的生活，当然那些坚持在股市抗战的投资者如果生存方式得当，几年调整下来至今仍毫毛无损，甚至大有斩获，原因当然是选股方法独特，尤其是生存方式得当。不过，多数投资者抱残守缺结果而无所作为，甚至变得钱少而身心也疲惫不堪。

    另外，去年10月份，本栏强调沪深股市“响鼓要用重锤敲”同时，预测港股和美股的周期性崛起，目前美股持续走牛一年，港股经过今年三月再度探底之后，目前也走牛7个月。而沪深股市目前产生希望，但尚未完全摆脱困境----仍在熊途煎熬之路上，于是现如今有人开始感叹期货、美股、港股的极大机会，并跃跃欲试时，我们强调，任何市场走强走弱或者经历的顺境曲折，都有一个周期或过程。目前本栏预测港股恒指近期将很难逾越12381点或者13000点，美国道琼斯指数也很难逾越9981点，或者万点大关（如果突破了，那将是一个划时代的开始，原因是长线通道被跌破后，可以强烈反抽，甚至还可能创出新高，但你就很难逾越一些前一周期升势之上升通道的下轨或者上轨，或者眼前本栏强调的4年8个月的交易成本区，是一个无论强弱检验市场的重要分水岭）。

    另外推测期货市场也将于近期出现资金抽离----假如下一阶段的机会就在2003年第四季度的沪深股市的话应如此，原因很简单：年内时间不多，翘尾巴行情总有吧，另外实物资产涨价后，作为金融资产的股市总不至于完全无动于衷。所以现在周边市场可能会先有趋势引导、后有基于利润最大化联想或因其行情阶段性、间歇性休息产生对关联市场的套利性趋向，即资金接下来会分流进入目前十分低迷的沪深股市。

    以上本栏强调的是五点：一、周期转折大致具有两年半（完全稳定且形成新趋势更严格的时间要求甚至大约需要五年时间）的特征；二、周边市场的趋势牵引作用是一方面， 三、强势市场间歇性调整时其他市场也会被资金分流是另一层面；四、强势市场最终的突破程度对其他市场的长期趋向具有指引作用；五、市场真实趋向具有相互验证和对比特征及性质。

    当然，目前看来：矛盾存在，历史问题仍有，但股市的发展从来就没有一帆风顺过，世界上也不存在没有任何阻力和矛盾的生命体（所谓的“完美市场”是没有的），因此本栏认为至少从股指的情形上，圆平底转折已经出现，当然指数的稳定是一回事情，个股分化中的表现则又是一回事情，因此就不能等量齐观。应区别时间和指数场合来对待。

    如果教条主义照搬西方成熟股市的一切做法，最终可能既不能较好解决中国股市的问题，而且因异化可能反而不能缩小中国股市国际化过程中的差距或差异。这就可能促使中国股市近年的监管背离初衷。甚至不为最广大的投资者所接受。    

    如果监管政策发生变化，我们期待市场突出发展要义，只将监管作为手段，而不成为目的。希望不要在付出太大代价之后再来修正不足（如此就会后悔莫及），如此市场“圆平底转折”就有希望。在此前提下，本栏认为某些个股将出现因巨大凹陷后“犹如山谷中带响的弓箭般的上升”，但我们对指数的表现期待要平和，而且越是行情进入顺境，我们的心情越是要平和，心情猴急，则越是顺境越容易出问题。

    不怕忧患，就怕眈于无忧无愁。

    （三）个股“大浪淘沙”之中分化将愈演愈烈

    目前中国股市也在局部典型地“克隆”国际股市或周边市场，既表现在赢利模式的复制上，也表现在局部热点与经济生活的亮点细节类同和吻合上，更表现在指数演变与个股脱节上，如此股市局部的“镜子作用”和局部“晴雨表”功能在放大。但这种状况也在被整体市场表现在指数几乎无休止的“不健康”下跌所中和掉或“烫平了波峰”。这是应该正视和反思的！因为近年股市反映和揭露出经济生活层面的正面效果太少，体现的负面效应太多，故除了监管还是监管是有待商榷的，其反而丢掉了发展之要义。使得众多市场参与者痛苦不堪，广大投资者亏损累累，证券市场融资功能和资源配置功能产生缺撼或异化，如此监管又有什么实际意义？！

    在复杂的价值评价之外， 投资者要以变应变注意“策略先导”作用。注意哪是风险所在，哪是机会所在，从而既明了阶段性走向，也对最终发展的较长时间周期的线性趋向有更实质性认识。

    机会所在：

    第一是把指数的重点与指标股、权重股相联系；
    第二是注重那些非流通股占比例较大的上市公司相对更容易助涨抗跌；
    第三从周边市场借鉴尤其需要从身边事例，注重实物产品涨价、金融资产岂能总是贬值，关注有涨价或调价因素而出现潜力增长的公司品种；
    第四注重那些主营突出并稳定、适当经过产品升级或产业嫁接和激烈市场竞争之后诞生的业绩优良者；
    第五、关注股价强弱之两个极端：离历史高点或前期头部只有一步之遥的品种，或者在山凹之地找哪些含金量极高，但股价偏低或被严重低估或者错位认识之后的被遗忘品种。

    重点在哪里呢？本栏今年年初以来始终关注经济生活中的涨价因素或者调价因素，并认为物价普遍上涨背后一定具有深刻的因素，一方面，说明实体经济周期性复苏，另一方面又表明货币供应的绝对量在增加，当然也有调价因素，但是是属于已经经过价格战，转向技术层次的竞争，其中前者属于资源型、周期性或垄断特征比较明显的行业，后者则属于竞争激烈之后垄断已经打破的相对完全竞争行业。相对应来说，目前涨价因素更为突出，毕竟中国经济乃至世界经济已经经过了比较长时间的结构性调整，包括硬着陆或者软着陆的过程，目前物价走高反映了相关行业的景气要求，但如果实物资产和产品一味涨价，金融资产却在贬值，一定有非物价因素在起作用，比如沪深股市的近年持续长期低迷就与内在的股权分割矛盾高度相关，与股市功能定位错位有关，本栏认为抛开目前是否具有一揽子全面彻底解决历史遗留问题的现实条件不谈，金融资产作为特殊商品的货币供应符号，也不可能长期游离于实体经济实物资产或产品的普遍涨价因素之外，而无动于衷。

    就国际上以及国内主要商品期货与现货价格出现同步走高，实际涉及广泛，包括生产资料和生活资料，甚至与老百姓的日常生活紧密联系，当然，物价上涨有喜有忧：喜的是经济回暖，需求旺盛；忧的是单边上扬使得若老百姓的购买力不能同步增长，尤其是如果金融资产不能赶上实物资产或产品的涨幅，如此就是双刃剑，一样对经济生活产生负面作用，因此追求所谓的双赢或者多赢，就是需要保持物价增长的有序或可控，同时金融资产也保持同步繁荣，并且资本市场的虚拟价格反过来又影响现货供应包括价格走向出现良性循环。

    另外对于某些经常作为短线炒作的题材也要有一些中长线的思考，包括评估其风险层面和机会层面。如航天航空板块过去多作为概念炒作，目前航天板块将作为产值在1000亿以上的中国第六大产业。等等。今后任何概念炒作都离不开对其赢利前景的评价。

    总之，即便指数稳定，而内在矛盾仍还在激烈冲撞，并一定代表所有个股在同一时间一齐启动（应选择那些行业背景清晰、成长前景良好、基本面状况透明、股市趋势明朗个股加以吸纳，反之对其它一类不甚明了之个股暂时进行换股操作），但相信一旦指数转折有效，个股的稳定就会增加，所以本栏认为，不能在实物产品涨价的普遍现象出现之后，忽视作为金融资产的同步增值作用甚至它的杠杆效应，后者往往比实体经济中的收效更为显著。