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    当前位置:晓云财经 >> 今日评论

    在理想与现实的夹缝中“左冲右突”

    2016-03-09 10:31


    2016-03-09 鲁晓云 鲁晓云财经     




     

            ----商品期货从涨停到跌停的紊乱信号折射出全球投资者在幻觉中舞蹈

     

     全球投资者先是对中国经济过度悲观,后对中国经济过分乐观。诱因在于先对供给侧改革剑出偏锋客观上促进了部分行业回暖、价格反弹事先预估不足,而当中国市场相关热点起涨后,又将上周中国央行稳汇率,对冲海外损失及地方债务风险的降准0.5个百分点反过来夸大看成是中国货币大放水,重开经济刺激政策口子的信号。如此“想入非非”,终究会感知理想与现实对比中产生的强烈反差!周一全球商品期货价格如盛夏,周二全球商品期货价格如寒冬,其实都是对全球经济和中国经济,乃至全球货币环境产生了幻觉。结论,冬天没有过去,春天还很远,商品牛市没有来,科技熊市没有离去!

     

     全球商品市场并未转折,起涨源于对于中国货币放水的一种推测或者对于中国实施供给侧改革造就的实际效果进行预期,这其中有合理预估的成分,也有夸大或误读的可能。在“改革牛”受到重新审视、“杠杆牛”不符合“三去一降一补”( 去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大重点任务)的既定方针。因此,行情不单边走高,也不可能单边走低,是供给侧结构性改革的突破口,左右市场的节奏和方向。2016年行情的特征是猴性十足,是“探底+脉冲”的循环反复。10年均线会反复起降,圆底会反复甩打夯实,然后才有旗杆的出现,跟着又是旗面整理。

     

           2016年影响市场的因素包括:注册制或者新股扩容节奏及其他市场功能的挑战、人民币汇率的稳定、经济稳定、转型升级、供给侧改革。其中,人民币汇率稳定决定市场初步信心,经济稳定才是根本的稳定,不仅需要口头的,更需要实际的行动及正确的方向步骤。注册制及多层次资本市场决定了股市的休养生息空间大小,供给侧改革决定了对待传统产业的态度也即指数高度的取舍,而转型升级也即新经济是否能实质替代作为新引擎决定了中小创的生存空间。过去一年中自阿里巴巴赴美上市、接着的双11,尤其是全球互联网大会在浙江乌镇召开,实际是中小创步入高峰期转向非景气的一个拐点。

     

        以下三张图有助于投资者把握目前行情的基本特点

     

       图表一:市场如何理解政策,有时候理解正确,有时候夸大或误读


    作用的时间段

    政策信号

    市场初期解读

    背景因素

    初期走势

    其后纠正

    春节后首个交易日之前(作用时间2016年2月15日)

    周小川行长发表讲话稳定人民币汇率,人民币不存在持续贬值要求

    口头利好

    春节休市期间,全球股市暴跌;人民币兑美元出现暴跌

    低开高收但仍微幅下跌


    (作用时间2016年2月16日)

    李克强总理新年后首次讲话,谈稳定经济,中国经济在挑战中越战越勇

    口头利好

    美元指数上升受阻,全球资产回暖,人民币贬值压力自然减轻

    继续上升


    (作用时间2016年2月17日至18日)

    证监会核发9家企业IPO批文;国务院:六方面着力,金融支持工业力度加大

    扩容又开始了;但工业景气回升

    新年之初,资金总体是进入股市的

    高开走低,微幅下跌,其后继续上涨


    (作用时间2016年2月19日、22日至25日)

    社保基金提前增资多家公募,百亿资金19日入市;刘士余新任中国证监会主席

    资金入市加码

    稳定汇率和稳定经济暂时只有言语,至此还无行动,有点失望,但新证监会主席给人新的期望

    两阳夹一阴;换人没有换一行三会组合及股市体制机制均暂未变化

    多头陷阱后下跌;30日均线受阻,指数暴跌

    (作用时间2016年2月26日、29日)

    G20开幕,央行正面回应市场16大焦点

    再度对于政策抱以希望

    G20无果而闭幕,全球货币政策协调政策暂无

    缓冲后再度探底到前低附近
    (止跌)


    (作用时间2016年3月1日、2日)

    李克强:培育长期稳定健康发展的资本市场;央行降准0.5个百分点

    股市会有干货政策出台;货币大规模放水印象出现,前期1月M2已经暴增

    人民币兑美元再度大跌,创几个月最大跌幅

    人民币汇率转跌为稳,股市开始扬升,小涨变大涨


    (作用时间2016年3月3日)

    证监会3月1日再度核发8家企业IPO批文;国泰君安上调融资融券折算率

    利好被扩容对冲,但股市投资环境在变宽松,两融业务再度被提振

    股市持续低迷,券商生存环境受到挑战,但是去杠杆是金融改革大势所趋,不走正路的老路注定是难以被认可的

    股市阶段性高位震荡


    (作用时间2016年3月4日日)

    人社部肯定养老基金投资运营必要性,新三板分层制、上海战兴板正在积极稳妥推进

    股市利好氛围还在

    创业板未来功能定位受到挑战

    主板高位强势运行,创业板已反向出现持续弱势


    (作用时间2016年3月7日)

    两会召开,政府工作报告没有提注册制度

    被市场放大利好

    注册制暂时未提及,并不等于新股扩容会减缓,更不等于未来会搁置注册制的实施

    激情短暂,冲高回落


    (作用时间2016年3月8日)

    全球大宗商品渲染出现涨停

    中国供给侧改革及央行降准0.5个百分点引发投资者不切实际幻想

    减产降低库存客观能促进局部行业景气复苏,价格上扬,但并不等于全球经济和中国经济的冬天会过去;降准实际是对冲海外损失及地方债务风向,且实际了房地产,并非刻意针对股市,也不是大规模稳定经济,货币放水的信号

    商品期货市场先是狂热涨停,后是大彻大悟出现跌停,引发股市走势忽上忽下,先是高开走低的倒V,然后是低开探底再走高的正V,其后则是M头向下运行


    近两周

    投资者各取所需,针对工作报告及部门吹风会传递的声音来自我陶醉

    买进房地产的人喜欢听报告里城镇化的字眼或房地产去库存的字眼;买进钢铁、水泥、煤炭的投资者关心供给侧改革新动向,积极捕捉价格上扬之行业景气信号;买进中小创的投资者对于政府工作报告强调转型升级不动摇,鼓励和创造条件实施互联网+及为金融创新和科技创新倍感鼓舞

     

    两会的政府工作报告,总结为主,展望为辅,且因为承前启后,会有很多重复的话语,会对于各种以前政策导向字眼再次强调,这种面面俱到,并非能简单把握未来的新意和重点,只有两会结束后才能得到全面印象和重点方向的指引

    创业板转弱为强,但并不持续,主板转强为弱,但也跌不太深。


     

    图表二,今年“探底+脉冲”是基本形态,为何长期滞留于圆底难以有效突破,原因就在于人们将会对于“中国供给侧改革”的短中期效果作三种时间节奏的不同理解

     

    四个阶段

    行业景气

    价格上扬

    市场走势)

    业绩检验

    消费意愿

    第一阶段:改革等于改善的简单预期,纯粹炒概念

    不明显

    不明显

    脉冲不持久

    暂无

    暂时观望

    第二阶段:减产压库存造成局部或阶段性景气升温

    景气回暖

    价格上扬

    强于大势

    推测好转

    可见报道

    第三阶段:全球经济及中国经济并未彻底好转

    景气摇摆

    价格波动

    探底走势

    分化态势

    出现徘徊

    第四阶段:容易行业一刀切,整体行业因为终究产能或库存被去清或压缩,传统产业生存空间受限或者出现阶段性商品短缺后因为整体经济环境不佳,再度一蹶不振

    景气摇摆中下行

    价格整体不振;局部或阶段性上扬

    区间震荡后重心下移

    整体下降,局部优异

    长周期行业消费易意愿更为持久

    结论:优质企业最终胜出

    万绿丛中一点红

    脱颖而出

    脱颖而出

    证实优异

    品质忠诚度提升

     

     

    分类

    全球因素

    中国因素

    价格弹性

    景气持久度

    影响相关因素

    钢铁

    大宗商品价格走势及城镇化目标

    货币宽松的力度及真实性

    相对适中

    相对适中

    房地产、基建市场、高铁、核电及国防军政策导向

     

    有色金属

    大宗商品价格走势及工业经济景气

    除上述因素外,还与中国乃至世界经济数据高度相关

    较大

    波动较大,除非趋势逆转则持续

    黄金避险功能强于美元,美元强于其他货币,有色金属价格持续性取决于世界景气度

    水泥等建材

    销售半径及基建市场、房地产相关

    中国规模经济政策

    不大

    较长

    因为价格弹性小,所以波幅缩小,景气拉长

    煤炭

    工业形势

    中国需求

    具有中国定价权但也受到世界性因素影响

    周期性

    煤电价格联动机制及政策平衡,环保因素

    房地产

    刚需及投资品缺乏的替代

    农民工变成市民,中国城镇化目标

    下行有限,上行空间难以测量

    最近推测是大约一年或者三年期

    房地产金融政策的匹配与杠杆化受限程度

     

    图三之组合图例:沪综指年K线的组合视野、MACD取值稍中期的近中期特征、圆底的静态稳定与动态不稳定

     




    1、年K线组合判断,由于7年之痒,沪综指过去一年的穿头再折回,也即突破过去七年箱体再被打回,预示,2016年属于破脚之后的反击年,但时间跨度不够,因此,2016年属于向上伸展难以奏效的一年。猴性十足需把握,切莫趋势当真,上下均如此。

     

    2、当此MACD取值稍中期值的时候,可见上周五的时候,白线(DIFF)已经金叉DEA(黄线),此时卖压出现,中期买点呈现,但既然是长期的波折转折,因此初期是三根微小红柱状态,然后会有平复打压,跟着的考量是圆底的低位甩打,其后至少主板缺少的一根旗杆会出现。我之本周预言:本周分两段,周三前涨,周三后跌已将验证。下周二起拉旗杆拭目以待。


    3、好戏应在两会后,但今年又不可能重复去年历史,脉冲之后还会探底,去年年中见高,其后走低的节奏不大可能重叠在今年,换一句话说:大的行情其实应在下半年。但优质股及传统产业主动进取或改造升级行情仍会贯穿并持续始终。



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