【一鲸落万物生565】内涵个股大牛无形，轻指数外延规模增长，突出中价股山谷之中的带响的弓箭2025年之169】

鲁晓云特别视点：开启四季度行情的混沌时期：新老交替，防守准备，11月15日之后是辞旧迎新的新进攻阶段

每创一次阶段新高或突破一次整数关口，就会回抽一次，这是周五沪深京港股市调整的第一个动因。

中芯国际（688941）因为市盈率超过300倍，两融折算率一度被调降为0（虽然其后因为市盈率恢复到300倍以下，再度调回70%），引发部分芯片，半导体个股头部企业出现震荡走低，这是指数调整的第二个动因。

A股双节休市期间，十月全球海外市场总体涨多跌少，A股休市之后，迅速上涨一个交易日，上证指数大涨突破前期高点3900点一线，且向4000点靠近，这是A股休市之后，因为空间差迅速上涨换来长假少多个交易日的时间差，且正好借助去年10月8日首个交易日一步到位成为全年高点，时隔一年之后稍推迟2个交易日也同步成为2025年的高点，验证去年井喷之后，一步到位，其后行走的行情性质为延伸浪特征这是指数调整的第三个动因。

且A股双节休市其间，海外市场大多上涨的同时，下跌指数之中，唯有波罗的海BDI指数创十月之后逆转跌势，且大跌超过-10%，预示中美之间关税大战再度升级，恰好四月份之后的6个月推迟阶段，也是美国也诸多国家关税一一谈判的的讨价还价过程，最终针对中国使出原来就已准备的杀手锏。中国也予以反制，在美国14日将对中国制船舶收取港口费前夕，中国交通运输部10日也宣布，14日起对美国船只收取特别港务费。这是指数调整的第四个动因。

注意，今年4月美国掀起关税大战，全球市场震荡，之后由于讨价还价过程，全球市场见底回升，将风险转化为机会，至今也有两个规律。第一是关税讨价还价是6个月，如今卷土重来，正好是半年时长；第二，4月成为上半年年高低重合点，至今经历了5个月大涨。进入十月正好逢十月是美股见高点或者高低重合点的一个月，此也正暗合我指5+1周期震荡切割的一个月，经历5个月的直角三角形的斜边上涨，十月应该大概率成为直角三角形的直角边切割。加上美国股市多年形成一个经验性特点，逢十月为一个敏感月，多为高点或和高低重合点，延续正好中美之间的关税贸易摩擦，形成一个高点震荡重叠周期。这是指数调整的第五个动因。

此外，今年行情均分别由游资主导或者机构主导。游资特点是先知先觉，涨停并连续涨停；此时指数上涨不明显，但个股翻倍比比皆是；这是今年7月15日之前的显著特点，俗称赚个股钱比指数容易，尽管此间银行股行情独立强势。

7月15日之后，是机构资金主导，机构主导的行情，属于后知后觉，正统老实。特点是不容易涨停，但涨不停，且带指数明显，这就使得7月15日之后，指数加速了，个股反而不容易赚钱，直到9月份之后，指数压制不让3900点不过，机构主导的科技股龙头才发力，掩盖了多数个股不断调整走低的事实，除非人们拿住基本面好的机构票，否则此间是赚指数不赚钱，等待机构票拉升时，不仅下半年的四大金刚(航天军工、消费电子、金九银十和岁末打折消费也偃旗息鼓，先后见光死，等待科技股龙头在美国股市科技个加速带动和联动上涨下，9月份指数欲罢不能，骑虎难下，行情影响更为突出时，龙头科技股上涨，更是激发市场人气薄发，沪深京港指数也加速见顶了，特别是10月10日这天，正好是去年10月8日高点头部正好周年纪念日的晚两个交易日。印象之中的周期对应日！这是近日调整的第六个动因。

那么行情是否结束？我个人认为是承上启下的阶段：一方面，前期指数上涨过猛，龙头股上涨更是强烈，指数上涨过猛，热点就容易一哄而起，没有重点或者力量分散；另一方面，指数上涨过猛，带来市场追高浮躁情绪，患得患失，容易追高被套杀跌反向耳光；第三，容易引发新股IPO加速，扩容速度目不暇接。再者，一年行情大半过去，即便剩下来四季度还有行情，但下半年至今或者全年至今，还没有一次大的震荡洗牌或者推倒重来，而此间再度卷土重来的十月大震荡，这是一次承上启下的行情大清洗，为前期做接力或为跨年做准备。    
它既可能是一个指数高点（诸如往年美股多次十月），也可能最终演变为一个高低重合点（类似今年四月）。极端情形属于美股（历史上多次股灾发生也在十月）。

近日美股的调整势头有点猛，一方面美股上涨也较长时间了，没有像样的调整，另一方面，作为全球最大的两个经济体关税起纷争，贸易起摩擦，对于全球市场震动不小，这不是一件小事，但另一方面，中美之间的摩擦核心，无非争夺的是两个问题，各自希望争取更大的利益，中国希望增加顺差，美国希望减少逆差，再者，中国希望全球更大份额，美国希望振兴美国制造业。重中之重美国想稳拿世界第一，中国想问鼎世界第一，特别是先进制造业或者高端核心科技领域中美都想领先或争取世界主导权，估计在新能源车、锂电池、固态电池、新材料、新技术、航天军工等方面争夺会更加激烈，包括芯片、半导体等诸如大脑心脏的较量会更加突出。这能带来新一轮高端科技的竞争，也同时促进国产替代或者培育内需应对外部环境不利的影响。带来消费市场活跃。而美联储的降息会抬高通胀，带来资源持续居高不下，骑虎难下，但奇怪的是以特朗普的性格一方面不喜欢原油价格过高，另一方面且积极促进比特币价格的坚挺，加上各国对于数字货币的青睐，所以，出现奇特景观，资源品价格上涨，但传统能源又在打压，但冬季来临，某些资源品价格却很难下来（原油除外），加上高科技领域的竞争，新材料、新能源、新技术的较量还在进行，所以资源+科技还是高景气难以回跌。同理，金融+科技也是如此。所以不仅是实体经济还是金融领域，与科技嫁接的资源或者金融都有它们的优势，总之，第四季度防守+进攻并存。可能会结束前期棋局有震荡洗牌，部分会推倒重来，部分会接力再上，但作为辞旧迎新，不是一张最新最美的图画，这个洗牌加摸索过程，个人认为，跨年墙角搭梯及辞旧迎新的顺畅行情需要11月15日之后才能开启，如今是一次新老交替的混沌时期。

行情显然有机会也有风险，要善于因势利导，巧妙化解矛盾，比较有利的一面是沪深京港股市各个板块上涨不是齐涨共跌，而是各有周期荣辱兴衰，要善于各自不同时期的炒作逻辑及时空差。春天开桃花、夏天生莲荷，秋天出秋菊，冬天腊梅香。各自不同时期，炒作有不同重点，岂能一概而论？指数不好的时候，正是游资主题个股八仙过海的时期，指数好的时候，则是机构的天下。我本人长期喜欢熊市指数炒个股，个性胜天下，和一些人喜欢指数歌舞升平完全不一样，那些人喜欢指数的表面繁荣，喜欢共性的东西。举凡美国科技股前期上涨强烈，但后继者还有，举凡沪深京港科技股有些过头跟不上业绩匹配，但也有一些科技股还有不小潜力。我个人认为A股之中前期科技龙头股太离谱了，但某些科技股还有不小潜力。至于四季度则根据往年特点将是另外一些逻辑！需要去粗取精，逐渐筛选出来！

梳理今年的几条炒作主线：市场的重点是题材热门。无论是行业景气（化工、生物医药、电力）还是产品涨价（新型功能饮料，牛磺酸等），还是科技（大半年的芯片、半导体、航天军工；穿插机器人、低空经济等），还是下半年10月之前的航天军工（八一建军节及9.3阅兵式）、消费电子（9月新学期开学及果链等）、金九银十（影视传媒、旅游景点、房地产）、岁末打折消费（商业连锁），目前均一一见光死和分化隐退，只剩下房地产、航天军工局部...。

7月15日之后，伴随题材股退烧，四个因素主导，出现了机构票逐渐成为主角的状态。一是指数骑虎难下之后，拔高指数的好大喜功的心理。二是中报业绩催化基本面过硬个股的脱颖而出；第三是美股科技的高潮迭起，推动中国科技股的矮子拔高个（近期有泛滥嫌疑）；第四前期美联储降息对于黄金等贵金属及稀有金属（含新材料、新能源、新技术）等资源+科技或者金融+科技股等景气行业的激活。加上四季度兼有科技+资源+周期+消费兼而有之个股更有抗风险能力及机会交叉特点，所谓东方不亮西方亮，黑了南方有北方。什么特点都沾一点，就会躲避风险，带来均沾喜气的机会。

四季度即将到来的冬季取暖（煤炭电力等、发电机等）、冬季添衣（纺织服饰）、美联储前不久降息之资源品传导（贵重金属、钢铁、水泥等---锂电池已经大幅杀跌，跟消息面有关，稀土暂时也弱化，但比锂电池及新能源车要强势），此外，四季度也因为中美再度升级的关税贸易战，有望激活内需消费板块。注意，前期机构票热闹，不涨停而涨不停，但机构票择时水平太差、太低下，也太正统，老实，正儿八经，有时候不懂得分寸，甚至有时候太吝啬，不懂得人情世故。故而，人们最终还是喜欢游资票，先知先觉，适时进退，大气洒脱---正好7月15日之后，上半年热炒的消费龙头股已经深度调整三个月。四季度有望游资票逐渐再度脱颖而出。机构票会再度成为配角（科技龙头少涉足，科技细分行业还有机会）！

总之，十月之后到11月15日期间是新老交替阶段，部分调整或或部分行情延续，均是所以年内行情残局的扫荡或者迎接岁末年初（感恩节或中国农历冬至，时长到明年春节之前）交接的最后大震荡，大洗礼，为跨年及来年墙角搭梯做迎新准备，必须推倒重来或洗盘洗牌重构。

继续强调：

展望四季度数不多的时日，股市已然不是一张白纸，上面已经密密麻麻画满符号，不再洁白如新，所以我一再强调是一盘棋局的残局，只能按照减法原则去进行细分行业布局（舍弃龙头取细分成功概率更高），个股分化，要么按照中报预期与现实差，找反差出奇的好，或者业绩尚可，股价低迷的意外之喜；或者按照我指年内最后的四大金刚找后来居上者的守正出奇，以正合以奇胜，剩者为王或者胜者为王；或者按照全球分工产业链，在A股之中找贴牌服务的矮子之中拔高个；最后时间接近我指西方感恩节或中国农历冬至时日甚至到明年春节前之（辞旧迎新）我们强调的冬播最佳布局时机，为年底或者跨年迎接明年守候或者提前布局我指岁末墙角搭梯或者跨年十倍牛股，必须洗牌并推倒重来，开始新棋局，大震荡，大洗礼，大洗牌之际，新的一张白纸画最美好的图画。”

--我永远相信，物有所值之剩者为王或胜者为王或者机会在成本区间冷门（那人却在灯火阑珊处）。

因为一、纯属炒作的物件，最终会哪里来哪里去，必须物有所值，才能高高飘扬，决定股票多高不是谁的资金实力强，而是最终股票的成长性和内在质地；二、股票市场看起来是资金在哪里，机会就在哪里，但机会多的地方，踩踏也严重，低处必然人烟稀落，高处必然人声鼎沸，这就偏离了低买进：压低压足而乐见尽量低位、低成本区间，高出：必然选择众人踩踏之前甩卖退出的终极原则。

（因此注意我强调的中价股鲤鱼跳龙门的各个价格瓶颈。负偏离值的股票10元是其压力，10元整数左右的个股，14元均衡值是其压力，14元均衡值的个股，18元预期值是其压力，18元预期值的个股，28元超预期值是其压力，越过则分别大上一个台阶。至于28元过去，则会迈上60元或80元高价股台阶，但是多数会努力却多数未必成功，少数凤毛麟角的突破，绝非题材炒作，是个股质地等基本面因素造就，所以，股价的净值或质地等基本面因素远比技术面重要，这种一眼可见个股空间的涨升能力绝非一日之功所能具备。）

（万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持性格随和很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）

本文所列举的个股例子绝非推荐，只是用于阐述说明市场逻辑及热点发生、发展之轨迹，股市有风险，入市须谨慎！

（鲁晓云/2025年10月11日周六 14:41）


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