上海证券报

2026-07-30 06:48:24


　　近日，AI健康硬件公司Fullive.ai（福来数创）宣布完成由招商局 创投 领投的种子++轮融资。本轮资金将主要用于AI睡眠硬件的研发与量产推进，以及前沿技术储备。

　　近一个月来，央企系基金在硬科技赛道的出手节奏明显加快： 具身智能 “独角兽”星动纪元获诚通基金10亿元领投， 物理AI 企业清研精准获国机产业基金战略投资，山西中电科获国新基金领投。在具身智能、 半导体 装备、量子计算等多个战略性新兴产业赛道，央企“耐心资本”正在加速落子。

　　一个重要趋势是，央企资本正向更早期的技术前沿倾斜，在多个长周期赛道上敢于先手布局，并以“耐心资本”的定力推动未来产业从实验室走向产业化，同时以资本为纽带，支撑产业链供应链的自主可控。

　　从“求稳”到“投早”

　　央企资本投向生变

　　长期以来，外界普遍认为央企并非做创投的理想主体——早期投资的高风险，与国有资产保值增值的刚性要求天然相悖。因此，央企的投资重心长期偏向后期的成熟项目。

　　这一局面正逐步被打破。2024年底，国务院国资委与国家发展改革委联合发文，支持央企发起创投基金“投早、投小、投长期、投硬科技”。2025年1月，《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》提出，“不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据”。2026年1月施行的《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》则进一步细化创业投资等领域的免责情形。

　　在具体创投基金条款中，“投早、投小、投长期、投硬科技”的导向更为直观： 中国电信 量子产业创投基金（15亿元）明确要求，投资A轮及之前轮次的项目数量占比不低于50%；诚通科创江苏基金同样设定A轮及之前早期项目占比不低于50%。据投中数据CVSource统计，三大运营商（电信、联通、移动）近年来发起的股权融资项目中，早期项目合计占比达52.1%。

　　围绕自主可控与产业链供应链安全，央企亦在加速布局：国新基金领投山西中电科B轮融资，后者专注半导体高纯石墨等核心基础材料；诚通科创基金完成对西安艾力特的首轮投资，该企业已实现高端射频连接器进口替代；中石化资本旗下氢能基金战投烟台万华电子材料A+轮融资，后者已建成全球单套产能最大的乙硅烷生产装置，有力保障了国内半导体产业链稳定。

　　从“广泛布局”到“深耕细作”

　　央企直投版图持续扩容

　　从运作方式看，央企开展创投业务主要有两种方式：一类是以母基金撬动杠杆、广泛布局，代表为中国诚通、中国国新两家国有资本运营公司；另一类是以产业协同为导向、深耕细作，代表为三大运营商、 中国石油 等央企集团，围绕自身产业链上下游精准布局。

　　值得一提的是，近年来，上述两类模式均呈现明显的“央地合作”趋势。央企联合地方政府及地方国资平台共同设立基金，由央企输出产业资源与技术应用场景，地方提供政策支持、区域项目资源和属地化服务，双方优势互补。

　　2026年7月23日，中核集团联合诚通科创江苏基金、江苏南京新型 电力 产业专项母基金等共同出资的中核战新基金完成工商注册，总规模27亿元。该基金聚焦 核电 、核技术应用、 新能源 、 新材料 等产业链领域。7月20日，中国电信携手上海国投先导基金、央企战新基金设立 人工智能 产业基金，重点投向“算力、平台、数据、模型、应用”等AI产业链关键环节。

　　还有央企围绕自身产业链上下游精准补位，为被投企业开放真实应用场景。2026年3月，中国石油昆仑资本作为联合领投方参与AI蛋白质设计平台天鹜科技逾2亿元A+轮融资。双方已在石化基础研究、生物基新材料、 绿色低碳 制造等方向开展合作。 中国移动 链长基金于2026年5月战略投资AI 算力芯片 企业奕行智能，双方在RISC-V开源生态赋能AI计算、智算互联等核心方向深度合作，共同推进技术适配、标准制定、生态共建及行业应用规模化部署。

　　央企直投版图仍在持续扩容。7月，中国商飞旗下的商飞私募基金管理（上海）有限责任公司、中国物流集团旗下的中物私募基金管理（北京）有限公司先后完成备案。前不久，中国中煤旗下中煤私募基金管理有限公司也完成设立，探索“产业+科技+金融”创新模式。

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