9月21日，沪指高开高走，创业板指尾盘震荡拉升。截至收盘，沪指涨0.97%，深成指涨0.65%，创业板指涨0.8%。

　　盘面上，热点快速轮动，医药板块爆发，大金融、房地产等板块盘中走强。下跌方面，贵金属概念走势较弱。

　　全市场超4500只个股上涨。沪深两市成交额2.03万亿元，较上一个交易日缩量456亿。

　　今天（9月21日）开始，A股市场正式进入了“节前博弈期”。

　　毕竟9月份剩下的交易日已经不多，即将到来的中秋、国庆假期，又让不少资金有了休息的打算。

　　或许正因如此，今天大盘表现出一种微妙的不平衡：

　　4500多家飘红，105家涨停，短线情绪非常不错。

　　但细看会发现，更多是小微盘股在狂欢。

　　数据显示，微盘股指数涨超3%，中证2000涨超2%。

　　那么，是谁涨得少（冲高回落），甚至跌得多呢？

　　一言概之，高价股、科技股、机构票。

　　比如，“股王”联讯仪器盘中跌超7%；

　　基金持仓市值前10的个股涨跌持平，飘红个股盘中多见高开低走；

　　宽基指数方面，科创50指数午后多次翻绿，创业板指同期也逼近0轴；反倒是沪指，全天走势平稳。

　　具体到板块，这种反差更加明显。

　　数据显示，行业涨幅榜上：医药一马当先（医疗服务、生物制品、化学制药），房地产紧随其后，零售、旅游、农业、白酒等板块也纷纷领涨。

　　为什么会出现这样的格局？

　　一方面，部分板块确实有热度，也有利好。

　　如医药板块，消息面上，9月18日，工信部等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》。规划提出，加快人工智能、量子计算、超级计算、计算医学等新技术赋能药物研发，探索超限制造、太空制药、生物制造等药械生产新模式。

　　9月20日，国家药监局也在国新办发布会上表示，将支持医药产业规模化、集约化、高端化发展；鼓励外资将原研药品和高端医疗装备引进境内生产，也鼓励中国企业走出去发展，让中国的药品器械造福全世界。

　　中信证券指出，中国创新药进入全球价值兑现阶段，头部国际化创新药企业有望迎来产品全球价值兑现期。此外，头部创新药企业产品放量进入新的成长阶段，具有全球潜力的管线资产国际化有望加速兑现。

　　再如消费、旅游等板块，在节假日前夕，往往也有资金愿意提前押注。

　　另一方面，还是要回到“节前效应”上。

　　据数据梳理，把国庆节前约一周视为“窗口期”，节前3到6周视为“基准期”，近5年的A股市场有如下规律：

　　一是，“节前缩量”是比较普遍的规律。

　　过去5年中有4年出现节前缩量，幅度在-10%到 -27%之间。

　　2025年绝对成交额仍高达2.3万亿元，但相比基准期缩了11.2%。

　　二是，板块表现上，2024年以前，消费、医药等板块有过“节前活跃”的惯例。近些年来看，资金“节前效应”的表现形式可能是主线板块涨幅收敛或小幅回调，而非必然发生剧烈的行业轮动。

　　华泰证券研报称，上周美联储加息落地后科技板块修复，但国内经济与信贷数据偏弱、盈利修复广度回落、国庆节前效应偏谨慎仍构成压制因素，市场向上弹性或受限，维持反弹而非趋势性行情的判断。

　　中期看结构性机会仍在，只是修复广度收窄，基调转向中性。配置上沿压制缓解的科技、创新药、有配置差的化工链布局，红利仍作底仓配置用以降低波动。

　　中信证券则表示，产业超级周期的后段，机构票见顶后通常都有一轮非机构票新高行情。考虑到高利率的环境，在年内最后一波进攻窗口内，市场的分化可能重新扩大，AI重新占优。科技领域建议重点关注两类方向：

　　一是受益于制造复杂度提升的光通信新技术、PCB、先进封装等，

　　二是具备明确量增逻辑的晶圆制造、燃气轮机等，其中非机构重仓个股可能具备更大的向上弹性，北美链在未来一段时间或相对占优；

　　非科技领域继续聚焦能源化工和具备出海潜力的头部券商。