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对比5.19和9.24：以股化债的工具牛市早已完结，往下找上升空间 2026-10-24 20:42 鲁晓云
编者按：年初我就说过去两年是悬崖边上的两棵树，今年更是有牛股无牛市，会滚落山崖，年中到年底就是单边下跌，属于我指L-Ⅹ-Y-G-Z-S(笔笔都以下跌为结局)，意指未来几年大熊市之最悲催的结果，典型下降大三角形(以股化债必然是这个结果)，最后的大逃亡。A起A落(旗杆井喷十旗面整理十余波诱多+推倒坍塌），如历史上结局一样，崩盘式松散下跌。史无前例。 图一，现如今走势轨迹。（见公众号文章。） 图二早先预测图（亦步亦趋）。（见公众号文章。） 可见，此波下跌我们完全前瞻，准确，毫无错误的兑现了预期。 鲁晓云特别视点：形似神更似，对比5.19或9.24：单边跌势从今年开始将延续数年及很长时间 今日行情导语： 1、跌势将毫无悬念。即便救市效果也很难扭转颓势！我们对于市场向淡的大趋势，一定要有清晰、大胆的基本研判，不被表面功夫的利好或救市带来单相思的憧憬或幻想，开个座谈会，喊话式出台所谓利好，实际涉及深层次的因素则毫无改变，这样的局面，如何会改弦易辙出现本质性牛市？ 2、矛盾在于紧锣密鼓的新股大扩容、尤其是科技股炒作之后，跟随而来的科技股新股IPO已经明显转变为偏离物以稀为贵的供求关系：带来新股不再稀缺，老股被迫价值拉低，目前影响市场指数和人气的中特估的全流通、大股东实控人家族企业的减持套现或者有涨跌幅限制及T+1这种束缚市场手脚的僵化交易制度延续三十年毫无变化，过去科技股方面的人气或权重股代表如易中天、纪联海高位迫降大于-20%以上跌幅，清晰表现科技股头部已现，高位股如此天崩，此类科技股平均跌幅超过腰斩幅度。即便下半年季候风的我指四大热点，如航天军工（八一建军节）、消费电子（秋季开学的苹果新品等）、金九银十之国庆消费（旅游酒店、传媒影视、房地产）或岁末打折消费（新零售）也不会是持续行情而昙花一现，至于一度替代科技股退潮的老登股或茅概念也是脉冲一时，很难持久，原因是消费降级，这类个股已经难以掀起什么大浪花，还将继续下跌（地裂），如此科技股天崩、高低切一度尝试低位个股崛起，但茅概念或老登股已经早已走完牛市，再度东山再起已经不太现实，所以，高低两头均无希望，指数调整也就毫无悬念。 3、我们可以根据常识，而不迷信消息或利好得出指数头部已现。 A、指数结构。分析2024年9月中下旬的井喷，带有旗杆崛起、指数于2024年10月8日完成第一波升势，其后是下降旗面，然后2025年4月份是跳空下跌之后，再度崛起，走出上升旗面整理，这是行情结束之后的余波行情而已，直至去年十月、十一月或者今年年初一月或三月的所谓17连阳之边打边撤(美化17连阳，犯了非常愚蠢的错误），是明修栈道暗度陈仓的典型出货行情，如我预言：第一波跌到去年十月低点3800点产生一波最后拉升行情，最终上证指数5月14日之后创出近年的一个高点4258点之后逐步回落，而今跌破3800点之后，展开年中或下半年的单边跌势，眼前38000点再度跌破，3741点也跌破，甚至来到3600点，我继续认为，指数的跌势远未终止，浅尝辄止的抄底属于无知，看不清问题的严重性。 B、35日均线的跌破或继续牵引下行，表明趋势向淡无疑，而均均线无声而破，更是证明年内打破下限是必然趋势，即便美国股市强势，但三大指数之中，纳斯达克和标普500指数再度跌破35日均线，且道琼斯指数暂时稳定也阴线增多，转强悬念很大，美国科技股已经转入明显颓势，继续领涨格局生变。 C、K线数阴阳。根据道琼斯趋势理论，也是基本常识，K线阴多阳少，就是表明指数下跌成为定局，成为推动浪，而上涨只是缓冲和修复，次要趋势！指数如此，个股也是阴多阳少，说明趋势一致。至于银行股等权重股的强势，更是说明GJZBZY的特征，表明表象强势，多数弱势，更证明畸形的经济利益结构，财富被少数垄断行业专有，多数行业的利润被少数企业专属和占用，这不是正常的现象，绝不会长久！ D、全年下跌我年初就已经提前预言，即便多次诱多，我还是认为下跌是铁板钉钉的事实，恰如我指年初所言，去年、前年的上涨属于最后出逃的绝佳机会，悬崖边上的两颗树，由此今年继续滚落山崖，年中或下半年主体趋势是单边下跌，大概率下行之中呈现我反复强调的未来几年必然呈现我指L-X-Y-G-Z-S，每笔笔画都是下降趋势，即便一时高开，最终结果都是下行趋势，今年是大跌诱多的步骤，未来几年股灾频频。 E、根据熊长牛短及我指一曝十寒的规律，此波下跌绝不会浅尝辄止，而是会长期下跌，空间大，时间拉长，不会简单结束，任何抄底都是无知的判断。科技股熄火，老登股或茅概念总体一蹶不振，天崩地裂之中，下半年四大热点，均是季节性脉冲，不会形成趋势性强势，属于按下葫芦浮起瓢，短暂现象，翻不起大浪。总体趋势容易浪费表情，搞错踩踏，高位崩塌，低位也溃不成军，市场向淡总体就没有悬念。 F、早在年初我就强调，如同历史上任何头部一样，即便今年个股万马奔腾，但指数很不乐观，指数将呈现真双顶、假双底，反复波动不已的循环跌势。这一点一再反复验证之中。 第四、我强调，任何行情只有一首主题歌，在转型经济及结构创新的经济基本面的背景下，科技股一度是主流，但一旦退潮，则其他热点不堪一击，即便跷跷板的传统产业和老登股、茅概念已经波澜不兴，消费降级背景下，复辟的之类个股，跷跷板起涨，也改变不了总体淡化的格局。而且今年以来属于科技股狂热的最典盛时期，过度泛滥必然其后惨淡下行，群龙无首，加上科技大咖登峰造极的发行新股或机构泛滥炒作科技股，带来后患无穷。马斯克旗下的SpaceX等欲振乏力，表明新股发行的过度泛滥，目前科技股已经明显降温，比比皆是腰斩个股，一旦溃败，修复起涨漫漫无期。而今越是科技股，越是抛压无穷尽，均说明哪里容易成功，哪里就是最容易失败场所。芯片、存储、光通信一度个股高位发出业绩暴增，但股价如我泼冷水，反而走低；也即暴增成为典型的合格品出厂标志，利好出尽是利空！屋漏偏逢连夜雨，AI抛售潮持续蔓延，美股芯片股、光通信等跌入熊市！ 第五、总之，近两年的所谓牛市，以上证指数为例，并没有突破我指6124点、5178点或4258点的下降大三角形的框架，而今不少牛股被打回原形，回到两年前之井喷及余波行情的低点附近，A起A落，井喷余波之后，鲤鱼跳龙门，转而再度自由落体。不少个股完成我指负偏离值（7、8元）、十元整数、均衡值（14元）、预期值（18元）、超预期值（28元）；48元、60元、80元中价股之阶梯价格，甚至百元整数，但很难越过高价股台阶的167元，大量牛股再度恢复到14元的均衡价格，甚至更低位置，一阵蹦极之后，再度回到低位，不少过去的几大牛股，而今都从哪里来到哪里去。诸如东方通信（600776）、西藏旅游（600749）股价从几十元回到11元，星期六（遥望科技）（002291）也从几十元回到只有5元；九安医疗（002432）、航天电器（002025）稍好但也未能创出95元以上更高纪录（而今是54元或51），无数大牛股而今都腰斩一半，诸如华工科技（000988）187元跌到目前的74元，菲利华（300395）153元跌破目前76元、深科技（000021）从66元跌到目前29元；红星发展（600367）从66元跌到目前28元；鲁信创投从39元跌到目前13元；永安药业（002365）从31.75元跌到11元，百合花（603823）从92.85元跌到34.50元，拜大股东套现减持股价归于沉寂减半还多！...，这些一时喧嚣的大牛股而今黯然失色，从终点回到起点，上演过山车蹦极！少有重心稳固或提高！所以，这轮借名义振兴股市为目的的功能性牛市只不过是借助以股化债的行情，促成了中特估的全流通，帮助大股东、实控人、家族企业套现减持或出逃创造了条件，二级市场的牛市最终不过是美梦一场，最终如镜中花、井中月一样来去匆匆！ 第六、中美博弈，相互比拼赶超，进口替代，促成了科技股狂潮，却在过度泛滥的IPO和炒作之后，兴也科技，败也科技。因为物以稀为贵，多了就不值钱了，过度泛滥的新股IPO，尤其是全球型对于半导体、芯片、存储芯片、光通信极度拥挤抱团的热门赛道个股热捧，都会演绎到登峰造极地步，最终功亏一篑。无数牛股天崩地裂，而今无望而归，短命行情之后再度漏底下行。均说明中国股市短线炒作之后，很难持久长命的特征，牛短熊长无法摆脱宿命！A起A落，且漫漫长夜无尽头！ 第七、银行股的强势，很不正常，恰好是垄断经济的特征，对于其他行业具有利润独享的排他性，绝不是健康市场的正常现象，券商也不是什么牛市旗手，每次券商出现行情，不是护盘扩容新股IPO，就是指数诱多的非常时期，显示指数假强势，真弱势，或其后行情将转入，非常脆弱的时期，将加速沉底！至于消费振兴也是叫好不叫座，需要仔细甄别。 第八、目前美国股指总体还是强于周边市场，尤其是较沪深京港股指强的多，韩国、日本股市目前也波动加大，但中外股市有一点是共同的，就是对于不能当饭吃有有彰显国力之科技之争的半导体、芯片、存储芯片、光通信等核心科技之热情已经见顶，其追捧热度由香饽饽转为避之不及！ 第九、前期包括近期至今，还有一些人图解走势，大肆为上市公司业绩炸裂之增长举证行情非常乐观，我则根据自己的理解强调越是上市公司大幅增长，利好越多，在上涨行情延续很长时间，许多个股遍地价格翻番背景下，不仅不是加码买进时期，而是加速卖出的观点，因为，股价永远较业绩走在前面，为牛股出厂的业绩炸裂合格标签，指数一种滞后的外包装，更何况一些公司业绩大幅增长的背景是建立在基础较低或者过去行业不景气的前提之上，而今部分板块业绩绩效几千亿，但市值估值几万亿，严重不匹配被高估（北交所、科创板等均有这种严重偏离估值体现的股价膨胀），这种较低基础的成百上千增长毫无意义。 第十，最近几年我一直强调三点：第一、去茅、去权重、非指数个股大牛无形：看淡指数，阶段性看高个股；第二、科技股反对炒作易中天、纪联海等权重股，反对炒作业绩股专注主题交叉、跨界经营、传统产业与科技嫁接因素；总之，我强调失败第五浪主角就是三四线股及非权重股特征。大家可以清晰发现，每天涌现的各种涨停或连板个股或不涨停少涨停等属于千里马的大牛股一般都具有非或少有权重股、茅概念或老登股。这就显示，失败第五浪，主角绝不是一二线个股，而是三四线个股，许多过去传统产业个股转牛，根本原因就是其行业、概念、区域、其他概念出现交叉融合，变成与科技板块的题材交融。 第十一、A股全球化，港股A股化，美股也A股化。股市变成资本套现市场，一些明星大咖，表现出很不正常的频频出出镜，大有为新股及其公司股价站台的意味，是其套现减持甩卖的前奏曲。恰如6月9日我预言：全球IPO过度泛滥，资本或将大套现，大逃亡；6月13日则再度提示：不为新股IPO粉饰太平、载歌载舞，过分唱赞歌！特别强调炒作新股首日上市应该适可而止悠着点或提前强调科技股需要打假。 第十二、我强调游戏规则的公平性。T+1是带着枷锁跳舞，极大束缚了投资者的手脚，可以认为A股这一点不改变，根本看不到想转变为真实牛市的游戏规则政策底蕴！涨跌幅限制，完全不能及时迅速体现估值变化的时效性，变得容易操纵奴役市场。 第十三，我强调：投资如人生起伏，淡泊平怀才是人生真味！还是需要大面积做除法或减法，注意我指少数强势崛起的凸之继续碗口井喷或者我指调整一年或半年个股（包括数年箱体波动）的崛起，找出其形态到位之后，业绩、景气、高创造性独特性的由防守变进攻特征，我指凹见凸，山谷之中带响的弓箭特征！ 第十四，崇高必堕落，集聚终消散。高位个股炒股不要炒出感情，也是牛股越需要断舍离，越是熊股也需要舍弃憎恨之心，再度拥抱释怀。对于热门个股过度炒作要坚决舍弃，对于老登股或茅概念不要以为还等海报以情怀，这是已经走完牛市的一些扔掉的东西，反之，对于一些有细分行业的我指三新一体化个股，专精特新个股或者尚在底部之否极泰来的个股，只要天时地利人和则勇敢善巧方便吸纳！ 第十五，指数调整已经是定局：一般人看起来是坏事，但秉承个股非指数大牛无形的投资人如我们则非常喜欢，我们就是为指数熊市而狂欢的人群，是非指数化个股大牛无形、如鱼得水！要去掉那些标签化、公式化、老生常谈的机构抱团个股，拥挤赛道，凡是拥挤必至踩踏，这是共性投资的宿命和归宿，也是张扬个性投资者独辟蹊径！ 第十六，美联储加息预期已起，断然对于全球资产价格下拉做铺垫，对于过去几年的资产价格构成大洗盘或大洗牌。 第十七，市场真正的调整动因，一是科技股炒作陷入严重的误区，被高估，被透支，盈利赶不上市值膨胀。二是扩容猛如虎，物以稀为贵，多了就贬值了，过度泛滥的伪科技新股IPO，尤其遍地都是半导体芯片，存储芯片，一窝蜂必然一起贬值。三是利率水平进入加息周期，对于资产价格有严重下拉作用力。四是大股东实控人家族企业肆无忌惮的减持套现。这才是调整的主要原因。 第十八，上涨节奏很简单直接，下跌则复杂曲折，整体市场殊途同归，共同轨迹是先两极分化，之中K型夸张，之后却殊途同归：A起A落：要么不跌，一跌就连跌，恰如要么不涨，一涨就连涨！须知：我指山之阳之后山之阴的迥然有别：看左边想右边，下跌势头之中盲目抄底，将吃大亏，眼前跌势是过去两年的清算，绝非简单了事，不了解中国股市这个特点，得意忘形，将后悔不已！ 第十九，指数越牛已经不可能：这是指数的面子工程，却是个股悲剧的开始！指数越熊这是大概率事件！机会越跌，万绿从中一点红！这是普罗大众的牛市，这是群众亲和度度反而更高的时期。我们不喜欢指数莺歌燕舞，喜欢非指数熊市而个股英雄遍地下夕烟的状态！成熟的投资者，重点放在非指数个股大牛无形，而不是被机械地被指数绑架或被权重股牵引。 第二十，牛股局部继续存在，主角是失败第五浪三四线成长故事个股（具有新旧产业嫁接或者业绩并行业景气实证的个股类型）。 第二十一，继续立足非茅去指数化去热门定式科技股之个股大牛无形，在中价个股之中发掘黑马，属于中价扶我青云志，我自踏雪至山巅！ （万人之心思集合股市、千股更有千姿百态，股市大趋势里有小趋势，一切须灵活应变；请尊重客观事实、基本面及最新政策动态和技术走势；保持性格随和很重要！也鉴于很多人精明但未必高明、迎合世俗但未必坚持己见或真理、机变灵活但却目光短浅；只有反其道而行之，才能更达到理想境界。----股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！）本文所列举的个股例子绝非推荐，只是用于阐述说明市场逻辑及热点发生、发展之轨迹，股市有风险，入市须谨慎！ （鲁晓云/2026年10月24日 周六 17:57） 详见今日鲁晓云财经微信公众号文章：《对比5.19和9.24：以股化债的工具牛市早已完结，往下找上升空间》 永远的经典 ： 一年最佳行情是冬播春收，其他任何时候都是垃圾时间，指数均是余波行情，要懂得此落彼起的退与进、天寒地冻的养与藏、位置的高低切换、或者未来产品涨价或订单持续走高，低迷行业遇到窗口景气反转、题材个股注意业绩不足、走势平稳的业绩加分、消费股与科技的嫁接、资源和科技股的联姻、科技与文化的交融，纯粹题材的见好就收、传统产业低估值的不可信、权重股的老态龙钟、茅概念坚决回避，季节性起伏是高招、冬播春收是铁律，跟随指数是愚蠢和无知！ 市场洗盘、洗牌之推倒重来非常必要，面对我指曲径通幽之冷门价值低估的行情或者我指中价扶我青云志，投资者也须稳住，眼光要独到，动作要灵敏，避免患得患失并充满新的希冀---冬播和跨年墙角搭梯之后的拉升尾声，新年热点在此落彼起之中试盘，是骡子是马均在遛一遛，但真真假假。热门赛道震荡加速，但最终会分化之中，抱团瓦解，毕竟风高浪急，山顶天寒地冻！永远记得股市真谛是低进高出，不可过分趋炎附势！ 不管股市风雨还是晴天，我们近些年始终强调去茅非指数个股大牛无形。 永远执着于个性独立，将指数看得重要也不那么重要，非指数化逆周期运作永远是我们的重点，要与我们心中合拍的自由鸟一起高飞翱翔！ 而指数的触景生情属于面子工程，别人的牛市，只有个股实惠和股市内涵才是我们追求的，偶然激情或昙花一现，都是一种幻想，属于无常之景气：好事不长久，长久的都在你我的独特发掘里。好花永远开在人迹罕至里。 祝大家健康好运，马年攻坚克难，顺顺利利！ 唐小小演唱《我在等一个懂我的人》 和小阿枫演唱《恋曲1990》收藏版 （本文热门词汇及关键词： （ 以股化债的所谓牛市已经终结。 作为思维惯性，近两年一度持续的牛股上涨，极大投资者投资者死多情绪，还患上利好依赖症，看左边想右边，殊不知牛短熊长未变化，一曝十寒不明白？殊不知，下跌的路更漫长曲折，甚至还拖泥带水！ 沪深京港股指不时出现投资者保护的政策引导，诸如不时所谓召开座谈会，喊话吹风救市稳定市场背景下，因为没有赶上最佳时期，在下跌趋势之中不断不能遏制跌势，反倒者失望之后加剧多杀多局面，起到负功效。 目前多数个股没有完成全流通，资本市场也没有完全对外开放，故而体现不了股价的真实价值，在关起门来乱炒的背景下，A股目前平均股价仍高达24.85元。远高于实际价值，且实体经济的风险被资本市场承接转嫁，以股化债的近两年行情，部分个股完成拉高高位套现减持，部分中字头大公司不知不觉，恍然之间变成全流通，在没有实现第二次股改情形，继续分步骤流通定价，初期即投资未来股价，逐步蚕食二级市场投资者利益，最终股价被摊薄走低属于必然趋势。 我们对于市场向淡的大趋势，一定要有清晰、大胆的基本研判，不被表面功夫的利好或救市带来单相思的憧憬或幻想，开个座谈会，喊话式出台所谓利好，实际涉及深层次的因素则毫无改变，这样的局面，如何会改弦易辙出现本质性牛市？指数调整已经毫无悬念。 本人继续立足非茅去指数化个股大牛无形，在中价局部个股之中发掘黑马，属于中价扶我青云志，我自踏雪至山巅！）
图一，现如今走势轨迹。（见公众号文章。）
图二早先预测图（亦步亦趋）。（见公众号文章。）
可见，此波下跌我们完全前瞻，准确，毫无错误的兑现了预期。
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