上海证券报

2026-10-27 07:07:36


　　随着公募基金2026年三季报的陆续披露，一些绩优产品的持仓情况浮出水面。从基金经理调仓情况看，在三季度的分化行情中，有人逆势加仓紧握产业主线，有人顺势卖出静待布局窗口。越来越多基金经理重新审视估值与基本面，寻求均衡长远之道。

　　仓位增降各不相同

　　根据已披露的基金三季报，三季度部分产品股票仓位大幅提升。以神爱前管理的平安策略先锋混合基金为例，截至三季度末，权益投资占基金资产净值比例从二季度末的79.69%增至90.48%。

　　“三季度，我们尽力稳定净值，控制回撤风险。从中长期角度看，市场或将迎来不错的修复行情，尤其是一些被错杀的品种。”神爱前表示。

　　王迪管理的融通先进制造混合基金，三季度股票仓位也保持在较高水平。截至三季度末，该基金的权益投资占基金资产净值比例从二季度末的92.46%增至94.21%。王迪表示，在如此大的产业趋势下，长期应保持定力。

　　部分基金的股票仓位则处于较低水平。例如，截至三季度末，綦缚鹏管理的国投瑞银瑞源混合基金的权益投资占基金资产净值比例从二季度末的67.65%降至60.84%。

　　綦缚鹏表示，三季度国投瑞银瑞源混合基金的主要变化有两个：一是权益仓位有所降低；二是持仓个股数量减少，持股集中度提升。“三季度权益仓位降低，原因在于兑现了部分收益。当前，又到了可以逐步增加仓位的时刻。”綦缚鹏对后市并不悲观。

　　调仓聚焦优质企业

　　根据已披露的基金三季报，从调仓方向来看，基金经理更为关注上市公司的基本面，根据产业发展趋势和个股估值性价比优化投资组合。

　　鹏华新兴产业混合基金经理梁浩表示：三季度对组合中的科技仓位进行了调整，减持了部分受益于产品涨价但中长期看估值已透支的标的，增持了有望穿越这一轮科技周期的科技公司；对一些经营状况良好且处于景气上行周期的优秀公司进行了增持；适度增配估值处于底部的医药公司。

　　基金三季报显示，截至三季度末， 瑞芯微 、 惠泰医疗 、 藏格矿业 、 博迈科 新晋为鹏华新兴产业混合基金前十大重仓股。

　　“三季度，我们提高了对医药行业的配置比例。当前，我们看好的标的集中在电子、医药、通信、电力设备等细分领域。”谈及重点关注的方向，安信价值精选股票基金经理陈一峰表示：新能源方面，近期需求预期有所波动，结合企业的长期竞争优势和短期业绩，继续关注行业龙头公司；中游制造业方面，关注部分优势显著、发展空间较大的龙头公司，它们分布在电子、 机械 等多个领域，后续会密切关注行业产能变化和技术进步的情况，关注景气周期和估值性价比，不断调整优化组合。

　　基金三季报显示，截至三季度末，惠泰医疗、 科伦药业 、 工业富联 新晋为安信价值精选股票基金前十大重仓股。

　　锚定产业长期发展趋势

　　在已披露的基金三季报中，多位基金经理谈及对后市的看法，以及将采取的投资策略。总体来看，科技板块关注度非常高。对于科技板块的调整，多位基金经理认为，AI产业仍值得长期关注，但是要甄选投资标的。

　　“我们对AI作为新一轮科技革命核心 驱动力 的长期判断并未改变。当前全球AI产业仍处于发展早期，企业级智能体（Agent）渗透、词元消耗量增长、头部大模型厂商商业化兑现等基本面仍在持续推进。但我们也清醒地认识到，在美联储加息周期、美债利率高位运行的宏观环境下，高估值成长资产的估值弹性会受到压制，板块将从上半年的‘估值驱动’转向‘业绩驱动’，只有业绩能够持续兑现、估值与增长相匹配的标的才能穿越波动。”鹏华远见精选混合基金经理王子建表示。

　　展望四季度，王子建表示，将在坚持产业趋势研究的同时，更加注重组合的风险管理与攻守平衡：一是优化持仓结构，降低高拥挤、高估值环节的集中度，向业绩确定性更高、供需格局更清晰的环节收敛；二是适度均衡配置，关注在市场调整中被错杀但基本面扎实的优质标的，以及受益于国内政策发力、估值处于低位的方向；三是密切跟踪美债利率走势、北美云厂商资本开支指引及AI产业链三季报，以数据验证修正判断。

　　在银华心怡混合基金经理李晓星看来，AI产业发展如火如荼，头部大模型迭代速度加快，闭源和开源模型商业化提速，全球算力投资确定性较高。他对AI产业长期发展保持乐观，但考虑到市场对AI算力投资总量预期较为充分，当前更为看好低渗透率、通胀属性强的新技术方向，如光互联中的NPO/CPO、散热等。此外，左侧关注AI端侧的投资机会，市场对于存储压制 消费电子 总需求的预期比较充分，重点跟踪海外头部大厂在AI智能终端的新品进展。

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