主持人：上周上证指数是上涨了2.32%，54只封闭式基金的平均净值增长率只有1.31%，28只股票型开放式基金和6只股债平衡型开放式基金的平均净值增长率只有0.47%，基金净值涨幅小于指数的原因是上周主要是一些科技类股票拉动了市场的上涨，而基金今天一直是坚持了价值投资的策略，重仓股都是一些传统行业当中的龙头企业。封闭式基金当中受益于本轮上涨行情的只有基金普华，净值增长了4.25%，开放式基金当中表现相对比较好的是两只指数型基金，天同180指数基金和华安180指数基金，净值分别上涨了1.59%和1.37%。陈先生，从我们对上周净值回顾来看，其中比较抢眼的就是基金普华，在一周之内净值上涨4%，在今年来看也是比较少见的，它同样也是你们公司旗下的一只基金，你觉得它上涨的原因是什么？

　　陈兵：基金普华上周有良好的表现，主要是受益于前期大量投资于科技类上市公司策略，实际上基金普华这种策略是跟它产品本身的特征相吻合的，基金普华在产品设立之初，设立了主要投资于企业成长这种思路，也就是说它主要是通过积极主动的一种投资策略，重点投资于符合新经济发展方向的科技性上市公司，它在选股当中重点考虑这个企业是否具有良好的前景，行业发展的速度以及它是否拥有核心技术，以及它在这个行业当中的地位和发展的空间，从第三季度基金普华10大重仓股中，我们发现10大重仓股当中有7只股票是属于科技类的上市公司，它前期的策略主要是投资一些逐步的步出谷底的科技类子行业，比如说通信类的行业，另外它还重点投资一些具有良好前景的新兴产业，包括数字电视、网络游戏这类上市公司。

　　主持人：这样看来普华在侧重于科技股投资当中更看好数字电视、网络游戏这些新兴的行业？

　　陈兵：是这样的。

　　主持人：目前这种反弹是一种超跌反弹性质，还是坚持一种价值投资理念，你有什么观点？

　　陈兵：我基本上同意上述两位基金经理的观点，我认为作为这种专业化的投资机构，基金它是不会盲目去追逐市场热点的，因为作为基金来讲它会坚持一种固有的长期投资理念，通俗地来讲在证券市场当中有许多赚钱的方式，你只要采用一种你最擅长而且是行之有效的方法，从长期来看你会获得好的结果，作为基金本身来讲它的长项就是在于利用比较良好的研究平台，对企业的价值进行深入的研究，从中发现一些投资的机会，我们看到对于上周以来科技股，包括医药类股票上涨，这也涉及对这类股票一个价值评判的问题，我们在评判企业价值的时候，不但要考虑它的赢利情况，它在二级市场上的价格，也就是说通常我们说的每股收益和市盈率之外，我们还要考虑它的业绩是否具有持续性，是否有上涨的空间，这也就是我们通常所说的PEG的概念，一般来说如果这个企业的赢利上涨空间较大，发展较快，它应该享受一个较高并且是合理的市盈率水平，作为科技类上市公司，由于科学技术的进步，能够开拓一个新的市场，为企业带来一个新的发展空间，它应该来讲可以享受一个较好的市盈率水平，但是我们看到尽管前期科技股经过大幅的下跌，它的市盈率水平在下降，但是我们也看到对于大部分科技类上市公司来讲，它们还没有挖掘出一些新的利润增长点，也就是说它们发展的潜力不足以支撑目前较高的市盈率水平，但是我们也不能一概而论，因为从某些子行业来讲由于它们出现了复苏的现象，而且包括一些新兴的产业具有良好的市场前景，我想随着股价的下跌，它的投资价值也逐渐显现。

　　主持人：从你的观点来看，还是和刚才两位基金经理观点是一致的，认为价值投资理念目前来讲是非常正确的，也是需要坚持的？

　　陈兵：是这样。

　　主持人：但是就像你刚才提到的，目前这个市场它在变化，投资的手段方式都是多元化的，比如说在目前这种情况之下，基金经理它也要赚钱，它会不会因为这种市场热点转换，我可以把更多的资金投资于科技股或者是医药股，对他们进行多一些投资？

　　陈兵：这还要取决于是否具有真正的投资价值，因为从长期来看，基金希望追求长期稳定的收益，这种在没有基本面支撑的二级市场价格的变动，实际上它存在风险是相当大的，对一个稳健理性机构投资者来讲他尽量避免这样不必要的风险，而追求一种长期稳定的收益。

　　主持人：所以长期和稳定永远是基金经理咬定青山不放松的观点，是这样吗？

　　陈兵：是这样。

　　主持人：从目前这种情况来看，我们也发现这次反弹和以前反弹不一样，尤其是在上周出现了普涨行情，所以大家有这样一种观点，在这种情况下可能价值投资的理念就不是很适宜了，你对这种观点有什么看法？

　　陈兵：应该说我并不是十分赞同这种观点，因为从短期来看作为一个投资理念，它进行一个结论性的评价我想并不是合适的，从中国证券市场发展的趋势来讲我个人认为价值投资将会进一步的深化，应该说2002年底以来中国证券市场发生了重大结构性的变化，整个市场正在逐步向专业化的投资理念发展，具体来说市场发生了以下几点变化：第一投资者结构在发生变化，2003年我们知道开放式基金在快速扩容，另外中外合资基金相继成立，QFII资金也已经进入了A股市场，同时社保基金已经入市，应该说在整个目前市场环境当中机构投资者比例正在逐渐加大，我手头有一个数据，目前A股市场流动市值大概是1.2万亿元，证券投资基金现在的规模已经达到了1600亿左右的水平，QFII资金量也已经达到了16.5亿美元的规模，也就是说以基金和QFII资金为主的机构投资者在市场中越来越成为市场的中坚力量。市场第二个变化就是价值回归迹象非常明显，我们从2003年整个股市运行情况来看，现在股指比较低，业绩比较低，而且具有成长的上市公司受到广大投资者追捧。

　　主持人：其实你说这两个变化它也是有联动关系，因为投资者结构发生变化之后，机构的投资思路以及他们所持有的股票越来越受到大家的关注和认同？

　　陈兵：是的，这也就是我要说的第三个变化，就是说价值投资理念越来越得到市场的认同，因为在2003年基金凭借其良好的研究实力发掘出钢铁、电力、石化、汽车等等这些行业和板块获得了较好的投资收益，我相信随着QFII和以基金为主体的机构投资者不断壮大，这种理念还会继续发展下去。

　　主持人：投资者对基金最近新找的一只股票也是非常关注，基金是巨额申购，今天我们看到长江电力收盘的时候站到了6.65元，这样的价格大家想我是能买还是不能买，这个价格还会不会有一个上涨的空间？

　　陈兵：我想对于长江电力从它的发行上市到现在的走势已经表明了整个投资者对它良好的预期，长江电力我想我们应该用一个更长远的目光来看待这只股票，作为我国最大的一个水电发电企业，长江电力的发展是可期的，我们知道作为电力企业来讲，除了它的电价，它的发电成本之外，很重要的一点就是它的外延发展能力，电力作为三峡电站将会源源不断地装入到它的上市公司当中，它的业绩增长是可以期待的，因此作为大盘低价蓝筹股票是我们长期看好的品种。

　　主持人：也就是说长江电力的优势可以说是实实在在的？

　　陈兵：是这样。

　　主持人：现在离年底还有一个多月的时间，对年底行这段行情你有什么看法？

　　陈兵：我想整个市场从4月份下跌调整已经将近8个月了，我个人认为市场已经进入了风险相对较低的区域，也就是说我认为风险远远要小于机遇，作为基金经理来讲我现在更关注的是能够发掘明年有良好表现的行业和个股，为明年的投资做好准备。

　　主持人：现在发掘出什么行业？

　　陈兵：我们将继续看好包括石化、电力、有色金属行业，我想作为基金经理来讲发掘投资价值，发现投资机会永远是我们的目标。

　　主持人：感谢陈兵进行的分析。

　　采访易方达策略成长开放式基金基金经理肖坚和南方基金管理公司基金经理吕一凡

　　主持人：其实不光是基金普华受益于上周科技股大涨，我们看到上周两市在科技股大涨带动下，有一半以上的个股涨幅超过了5%，和前几次市场在大盘股的带动下出现反弹有所不同，一方面是科技股、医药类的个股在超跌情况下大报复性反弹，另一方面是基金重仓股维持了窄幅震荡，于是有投资者就说刚刚接受了价值投资的理念，市场这种变化使他们又感到困惑了，针对目前科技股、医药股的上涨，基金重仓股震荡的行情，基金经理们又有什么样看法，我们的记者采访了他们。

　　肖　坚（易方达策略成长开放式基金基金经理）：“科技股、医药股活跃反映市场信心在增强，前期这些股票跌得过快、过急、过深，所以短期存在一个超跌反弹的需要，但我总的感觉就是说价值投资理念已经成为市场主流理念，而这些股票的活跃也反映了市场的信心在增强。”

　　吕一凡（南方基金管理公司基金经理）：“长期持续上涨需要一定业绩支撑，今天市场上涨主要是以医药股为主，从走势上看，与上周科技股比较类似的地方都是超跌反弹为主，许多涨幅居前的股票都是没有一定业绩支撑，市盈率比较高，所以我觉得农业大学股票上涨，包括上周科技股上涨，对活跃市场气氛，提高人们信心是有一定帮助的，但是想获得长期持续上涨，恐怕还是要有一定业绩支撑才可以。”（嘉宾：陈 兵　鹏华基金管理公司基金经理/央视国际）