TCL集团一飞冲天营造多赢原TCL通讯流通股东获利颇丰；李东生个人资产骤增4亿多元；为蓝筹股整体上市树立示范效应
　　
　　“TCL集团6.88元的开盘价已经远远超出了我们的预期”，分析师们普遍感叹。昨日，股市开盘仅仅20分钟，当TCL集团董事长李东生还在深交所会议室准备接受媒体采访的时候，便被告知股价已上冲至7.58元。
　　尽管昨日大盘出现了较深的跌幅，上证指数跌幅达到2.34%,而深成指也跌去了2.62%，但TCL集团始终牛气不减，尾市报收于7.59元,大涨78.17%,成交5亿余股，超出了此前市场认为其上市后主要交易区间会在5到7元的预期。

　　实现多赢

　　市场人士表示，TCL集团吸收合并整体上市这一金融创新，已经营造了“多方共赢”的局面。
　　其一，原持有TCL通讯流通股的投资者显然获利颇丰。即使按照1月6日TCL通讯涨停谢幕当日的收市价27.34元计算,相对应获得TCL集团新股的价格为5.51元，比IPO价格4.26元高出近30％。假设投资者在当日以收市价27.34元购入1000股,则持股至今日,按首发当日收市价7.59元计算,已经获利10321元,仅两个交易日收益率就达37.75%。如果自TCL通讯发布有关吸收合并公告前的9月26日收盘价18.24元算起，仍按持有1000股计算，将获利19421元，收益率高达106%。若以2001年8月28日阶段性低点10.37元计，则至昨日更已上涨263%之多。
　　其二，此次参与TCL集团新股申购的投资者尤其是机构投资者也进账可观。据统计，此次参与TCL集团申购的一级市场资金约在2158亿元左右，此次市场中签率为1.16％，按照首日收市价7.59元计算，申购收益率高达90.68％。
　　其三，按每股发行价4.26元计算，李东生个人持有TCL集团的市值已达到6.16亿元，如果按照7.59元的价格测算,其“账面财富”又骤然增加了4亿多元。

　　溢价空间

　　TCL集团远超出市场预期的定价显然引起了人们的关注。如果按照分业务估值法，即通过与TCL集团主营业务相近的A股及海外上市公司对比，测算出合理的市盈率定位是16到19倍，按照中金公司预测的2003年每股收益0.288元，对应股价应是4.7元到5.5元。但也有业内人士表示，给TCL集团一个合理的市场定位不是一件容易的事，因为它享有太多的溢价想象空间，并不能简单地以一般市盈率标准或者按家电类企业现有股价来给它排队入号。
　　有意思的是，TCL集团上市首日，深交所总经理张育军就援引了某媒体的评价称“TCL集团上市生逢其时”。这个“时”字显然寓意颇丰。
　　就在上市前一天，TCL集团董事长兼总裁李东生与法国汤姆逊公司首席执行官达哈利在法国总理府正式签订成立“TCL－汤姆逊电子有限公司”的合同。正在出访法国的国家主席胡锦涛和法国总理拉法兰等两国政要出席了签约仪式。这显然为TCL集团赋予了“合资”以及“国际化”等热门概念。同样猴年首个交易日电子板块全面启动并有多家涨停，也为TCL集团昨日上市的定位提供了积极的影响。
　　自2003年以来，蓝筹与价值投资理念得到市场广泛认可，A股定价体系中大盘股已经由折价转为溢价，大盘新股更是无一例外地成了“核心资产”。TCL集团上市恰逢其时，行业龙头、接近１０亿流通股的良好形象令投资者跃跃欲试。同样，蓝筹股股价一步步抬高，由“价值回归”向“溢价定位”过渡的阶段孕育着一定的风险。在这种情况下，市场急切需要新的投资机会，TCL集团通过换股上市实现了蓝筹上市公司存量再造，又为市场找到了新的兴奋点。
　　更为重要的原因还在于TCL集团整体上市解决了上市公司制度建设的一大“沉疴”。深圳市代市长李鸿忠在TCL集团上市首日接受记者采访时表示：“对于企业来说，最大的竞争力不在于技术创新，而在于制度建设，这是企业发展的原动力。”TCL集团整体上市无疑有利于企业的制度建设。有业内人士表示，TCL集团此次整体上市，可以有效避免关联交易等制度性缺陷；而公司管理层与员工大规模持股，使公司法人治理结构得到进一步完善与健全。经营者与企业是否休戚相关以及管理是否透明是海外投资者最为看重的一个方面，这也代表着成熟的投资理念。
　　多位市场人士表示，TCL集团通过吸收合并实现整体上市在国内证券市场还是一个创举，按照市场“炒先”的惯例，该股上市后必将受到追捧。渤海证券西安营业部分析师冯军认为，市场看好TCL集团，主要是因为TCL集团上市迎合了当前市场热点：TCL集团是目前国内消费电子行业的龙头之一，并正通过收购合资等形式逐渐成为跨国公司，这和投资者比较看好的消费升级概念股不谋而和。此外，受需求增长拉动，TCL销售增长势头相当不错，公司日前预计称，2003年至2005年还能保持近20％的增长率。有这样的题材，市场看好TCL集团也是情理之中。
　　但也有市场人士对于该股后市走势并不乐观，他们认为TCL集团昨日开盘定位偏高，毕竟吸收合并整体上市与其它新股上市有区别，同时该股在上市之前已累积了一定的涨幅，投资者在7元以上的价位不宜追高。

　　示范效应

　　TCL集团上市给中国证券史创造了多项第一：市值配售以来，第一次全部采用上网定价、资金申购的方式；深交所暂停发行新股以来，深市第一家发行A股的公司；新一届发行审核委员会审核通过的第一只股票；第一只采用“换股”方式发行的股票……TCL集团的成功上市无疑会对市场起到一个良好的示范效应。
　　据悉，在TCL集团之后，已有众多蓝筹公司跃跃欲试，最值得关注的就是旗下有6家A股上市公司和1家香港上市公司的“商业航母”上海百联集团。有消息称，百联集团也准备效仿TCL模式，整合旗下上市公司整体上市。而从投行人士得到的消息显示，由于TCL集团的示范效应，有很多上市公司的大股东对于集团整体上市表示了浓厚的兴趣。 （记者 冯飞/证券时报）