记者  吴育平

    全国银行间同业拆借中心日前披露的数据显示，55家披露年报的券商中自营亏损的达19家之多。事实上，随着基金等其他机构投资者的逐渐壮大，券商作为市场主力之一的地位渐遭质疑。

    在2003年成为“基金年”之后，能否在2004年出现“券商年”，便成为市场关心的话题之一。

    生存土壤日趋肥沃

    猴年伊始，券商概念股就吸引了公众的眼球：从南方汇通1月7日的涨停开始，张江高科、武昌鱼、金晶科技等近期热门股的背后券商身影频频闪现。

    券商以上的表现源自其生存的日益肥沃土壤。

    首先，券商的整个基本面在2004年有望大为改观。国泰君安研究所券商研究员梁静认为，随着国务院九条意见的颁布，券商2004年的融资渠道将有实质性的拓宽，因而面临较大的机遇。天信投资研究所所长汪贻文也对记者表示，随着2月1日《证券公司客户资产管理试行办法》的正式实施等支持性政策陆续出台，证券公司的生存环境将在2004年发生巨大转变。政策上的支持、自身具有的优势，都将为券商概念股的重新辉煌奠定基础。

    其次，券商的资金优势正逐步显现。经过2003年的大幅扬升，虽然2003年失去了一些表现的机会，但不少券商在调整手头持股的过程中套取了不少现金，这些现金正为其2004年的表现奠定了良好基础。

    再次，市场的热点转换给予了券商概念股丰富的表现机会。进入猴年，市场热点全面开花，深圳本地股顺势而上，券商概念股也都扬眉吐气。

    市场人士认为，券商目前的持股成本要高于其股价相应的表现水平，在市价低于成本的情况下，券商概念股的唯一出路只有继续向上做高，因此相对的价格优势成为2004年券商概念股表现的最好理由。

    操作手法亟待改善

    在年前的一个小范围的交流活动中，一位券商高层感叹，“从投资理念上看，我们比投资基金等要落后很多，必须迎头赶上”。券商以往旧有的投资思路必须得到改变，才能适应目前市场的变化。

    其实就整个证券市场而言，券商可以纵横驰骋的“疆土”较基金及其他机构投资者更为广阔。相对不透明的信息披露制度、相对庞大的资金实力、丰富的人力资源基础等，都应成为券商概念股崛起的助力，而不该成为其发展的阻碍。从目前种种迹象来看，券商投资的思路已有明显的改善。

    汪贻文说，无论是南方汇通的持续上涨，还是TCL集团的战略重组，券商在策划、操作方面都显得更为积极。继“核心资产”先行一步之后，次新、重组、科技等市场机会已经明显升温，而从目前投资基金最新投资组合来看，对这些品种的介入力度并不深。他推测，这些新生的市场热点中，券商的作用会更大一些。

    业内人士分析，从目前可能的投资方向来看，券商的类基金化操作趋向可能会导致价值投资范畴内的机构博弈更加激烈。从行业来看，银行、电力以及交通物流、公用事业等方面的争夺也将开始，机会与风险并存。在操作上，真正有能力的券商必然会通过适当提升二级市场价格来达到调整减持的目的，部分券商重仓股也将渐渐成为市场的“畅销”品种，如工程机械、电力能源等。

    但同时也应该看到，类似于2001年10月南方证券处置宁城老窖、“6.24”行情中银河证券减仓重仓股等方式还会出现。此外，要高度重视金融创新过程中券商出击的套利机会。鼓励市场创新，已经成为目前市场的共识，TCL集团整体上市、京东方B定向增发以及武钢集团整体上市预案的发布，都在市场中产生了正面回应，这种多方得益的模式将来会更多，而券商由于其投行业务，必然能够享受信息不对称带来的投机机会。

    突出重围困难不小  

    尽管券商日子在2004年会比以往好过，但从券商概念股目前的实际状况来看，其整体面临的困难依然不小。

    首先，不少券商重仓股的质地依然欠佳，需要更长时间进行调整。其次，由于券商选股的固有思维，其对概念及题材的注重要强于公司的经营，这种思维能否适应2004年的市场环境，还有待市场验证。此外，内部控制等问题仍然是制约券商概念股表现的隐患，由此导致的内部分化看来在所难免。

    从全国银行间同业拆借中心55家券商披露的情况看，国信证券、申银万国、国元证券等盈利比较好的公司都在自营收益与资产管理上有较大贡献。由此可见，券商要在2004年中崛起，加大投资力度，注意风险的控制仍是一个重要话题。对于市场更加关心的券商概念股可能体现的运行特征，目前市场人士大多仍认为，相对基金资金推动型的投资手法，券商概念股的主要特征仍是爆发力较强，其表现恐怕将呈现个股单兵作战的情形。

    不管怎样，“风雨过后见彩虹”，重整雄风终有时。经过了市场竞争的洗礼，有理由相信，作为证券市场的一支重要力量，证券公司在2004年有望为市场的繁荣添光增色。我们只是希望，券商此番崛起，会走得更扎实些，行为上也更成熟、更稳健些。（中证网）