北京消息 我国资本市场的改革开放和稳定发展,成为"两会"代表、委员的热点话题。全国政协委员、上海证券交易所总经理朱从玖在接受本报记者采访时表示,十届全国人大二次会议和全国政协二次会议的召开,是我国全面建设小康社会伟大事业征途上的一件大事,对于中国资本市场而言,更是意义重大。国务院总理温家宝在本次政府工作报告中,明确提出要推进资本市场改革开放和稳定发展,逐步提高企业直接融资比重。不久前,国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,为中国资本市场的发展明确了历史使命和战略任务。这表明,我国资本市场得到了政府的高度重视,发展前景一片光明。

    朱从玖认为,贯彻落实国务院"意见"和总理政府工作报告精神,需要为资本市场发展营造一个有利的政策环境。结合我国资本市场发展的实际情况,他建议,可以从以下几个方面来采取措施:

    制定积极的税收政策支持资本市场发展

    税收是重要的经济政策,任何国家在发展一项新兴的事业、促进一个新兴行业发展中,都会考虑利用税收作为配套政策来支持其发展。国务院"意见"提出要完善资本市场税收政策,抓住了要害。

    现在不少发达国家都取消了证券交易印花税,仍然保留这一税种的国家也多实行单向征收,适用税率不高。我国的证券交易印花税实行双边征收制度,税率为股票交易金额的0.2%,与世界各国相比处于较高的水平,投资者面临的税收成本较高。我们应该借鉴国际经验,研究制定鼓励社会公众投资的税收政策,对证券交易印花税逐步改革。可以考虑采取降低税率、实行单向征收等做法,逐渐取消证券交易印花税。

    同时,对于上市公司派发的股利,个人投资者还须缴纳20%的个人所得税,这显然不利于总理报告所要求的逐步提高直接融资比重的实施。对此,我们也可以考虑制定一些特殊的税收优惠政策,减少普通投资者的投资成本,鼓励投资者长线投资。

    此外,为加快扶持机构投资者的发展,鼓励保险资金、社保基金及企业年金等投资资本市场,可研究制订一些针对这些特定机构投资者的税收优惠政策,为其进入资本市场创造更加有利的条件。

    金融业发展要强调整体性、统筹协调

    银行、证券、保险构成了我国金融业的主体,共同支持着国民经济发展所需要的金融服务。金融业各行业的发展,相关度高,依赖性强,还有相当程度的互补性。统筹协调银行、证券、保险的发展,可以用最低成本配置金融资源,从而更好地满足实现宏观经济目标的需要。这是科学发展观对金融业发展的要求。

    与发达国家相比,目前我国证券业规模小、实力弱、经营管理水平还不高。与国内银行业相比,证券经营机构实力相差悬殊,当前国内证券公司资产总额仅相当于银行的2%。这既不利于我国资本市场的持续健康发展,也很难适应我国加入WTO后资本市场日益开放的竞争环境。我国资本市场要繁荣发展,发挥资本市场在配置社会资本中的基础性作用,就必须大力推动证券经营机构做大做强。为此,要积极研究各种可行的政策措施,扶持证券业发展。其中,很重要的一条就是在资本市场十多年发展历史的初级阶段,如何在金融业的协调统筹发展中获得更多的支持,从而能够较快地壮大起来。例如,银行业可以为证券公司在发行债券担保、股票质押融资和其他有担保的融资方面提供更多的支持,便利证券公司筹集资金,增强证券经营机构的资金实力；对一些信誉好、资产优的公司可以试点信用融资,以满足证券机构的临时性资金需要。银行业还可以进一步促进基金业的发展。资本市场发展也应该积极支持银行业和保险业发展,除了支持银行股份制改造以外,还要开发出适合银行业资金运用的新产品,来化解银行业资产结构过于单一而可能存在的潜在风险。

    明确政策,有序放开保险资金等机构入市

    资本市场做大做强,除了有好的监管外,还要有大而优的上市公司和长期稳定的资金。这是大家的共识。因此,必须大力鼓励优质大企业集团在国内证券市场整体发行上市,使资本市场迈上新台阶。然而,由于目前国内资本市场机构投资者力量有限,如果很多大集团采取整体上市的方式,不可避免将对市场资金面产生影响。而对于资金充足的保险公司等机构而言,目前如果获准大规模入市又缺乏足够的大蓝筹公司作为长期投资的对象。对此,可以考虑将这两条措施配合实施。一方面把一些质地优良的大集团引入资本市场,壮大市场蓝筹群体,提高上市公司整体水平；另一方面,同步放开保险资金等机构进入资本市场的限制。这样既可改善资本市场资金环境,又拓宽了保险资金等机构的投资渠道,有利于促进保险业的健康发展。

    加快债券市场发展,形成统一互联的债券市场

    在总理的政府工作报告中,特别强调了要扩大企业债券发行规模。这表明,我国企业债券市场发展相对滞后的现状已经引起了政府的高度重视,企业债市场将成为资本市场下一阶段发展的一个重点。

    从1981年恢复国债发行算起,我国债券市场经历了从无到有、从不完善到逐步完善、从不规范到逐步规范的坎坷历程。目前,作为场内市场的交易所债券市场和场外市场的银行间债券市场并存的格局已基本形成。但是,两个市场的分割状态却饱受诟病,市场互联已是大势所趋。事实上,两个市场是一种互补而非替代关系,有各自的特点和优势。债券市场的统一互联,并不是由一个市场取代另一个市场,而是通过改进债券托管结算体制以及市场参与制度,打通两个市场之间的联系,实现债券在两个市场间的自由转托管,交易者能够在两个市场自由进行交易,通过市场间的套利来均衡两个市场的价差,共同确保整个债券市场运行的顺畅与高效。在此基础上,扩大企业债券发行规模,加快企业债券的发行和上市交易,推动形成一个繁荣高效的企业债券市场。

    推进上市公司股权激励制度建设

    随着我国经济的快速增长和上市公司治理机制的不断改善,上市公司经营业绩明显回升,整体质量不断提高。然而,由于法律和政策的限制,上市公司尚未能建立起符合现代市场经济要求的股权激励制度。上市公司薪酬结构的不合理、股权激励形式的缺失,不利于上市公司的长期持续发展。为落实国务院"意见"中关于要建立健全上市公司高管人员的激励约束机制精神,我们应该积极研究尽快消除阻碍股权激励制度建立的法律、政策障碍,允许上市公司选择股权激励机制作为公司经营管理的重要制度,提高上市公司素质,为资本市场的健康发展奠定良好的微观基础。

    



(上海证券报 记者 卢晓平)