近期基金发行频率颇高,投资者对基金的追捧程度令基金管理人惊喜交加,海富通、中信经典配置等募集规模都达到了100多亿元,从一个侧面反映了投资者对基金的认同程度。那么,在目前股指持续上涨,基金核心资产品种大幅上扬的前提下,新发基金是否会继续把蓝筹股作为核心品种?哪些行业和品种将成为其关注的目标?带着这些问题,记者采访了正处热卖中的盛利精选基金管理人申万巴黎基金公司董事长姜国芳。

    记者:今年以来,我国基金发行迎来了新一轮扩容高潮,但每家基金都取得了不错的销售业绩,可以说,基金热卖已经成为基金销售的代名词,对此应如何看待?

    姜:基金热卖显示基金的市场影响力和吸引力正在进一步增强,归纳一下有三点原因:首先,去年年底以来,投资基金在推动股指上涨过程中起到了中流砥柱的作用,其倡导的价值投资理念已深入人心,基金核心重仓股成为市场最受关注的品种,也是涨幅最大的板块。其次,央行管理层明确提出近期人民币利息不升,在目前宏观经济通胀压力增大的情况下,投资者需要寻找新投资方向。其三,今年绝大部分基金分红方案相当优厚,让追求稳定收益的游资源源不断地涌入。

    记者:去年年底,基金倡导的价值投资理念在市场上获得极大成功,大盘蓝筹股成为了基金的核心资产,那么,盛利精选基金发行上市后和老基金在投资理念上有何不同?是否继续以蓝筹股为主要投资对象?

    姜:价值投资是当前为国际投资人所普遍接受的投资理念,盛利精选上市后仍将继续倡导价值投资理念。当然,我们的投资理念将着重强调全天候投资管理能力,这里的全天候指的是在任何市场环境下都能进行的投资活动,由基金经理人根据不同的股票市场环境弹性调整投资风格,以支持基金不论在牛市还是熊市中都能获得良好的投资回报。由于全天候投资能力表现在市场上涨和下跌过程中同样都有机会赚钱,对股票型基金尤为重要。毫无疑问,从目前我国经济发展趋势看,蓝筹股仍是我们的投资重点。

    记者:盛利基金继续以蓝筹股为主要投资对象,这也就是说,您认为未来蓝筹股仍有较大上涨空间?

    姜:虽然目前一些蓝筹股出现较大幅度上涨,但我们对蓝筹股的未来仍充满信心。主要依据有四条:其一,估值倒挂、质量越高、流通性越强的股票理应有一定的溢价空间。目前蓝筹股股价仍在正常估值范围中,参照国际惯例,对于具有良好成长性的蓝筹股一般都有一定程度的溢价空间,显然目前大部分蓝筹股仍远未达到空间的上限。其二,在目前市场中,机构投资人的投资思路趋同,流动性已经成为基金投资的重要参考因素,在目前一部分蓝筹股出现较大幅度涨幅的前提下,基金都需要寻找优质的长线投资品种。其三,目前未来行业领袖仍未完全浮现,中国股市仍处"诸侯割据"状态,主要上市公司的市场份额依然不高,相对于其他国家的各行业领头羊企业的市场占有率而言,未来中国许多行业整合仍在进行过程中,长线投资机会依然存在。其四,今年一季度是基金发行高峰期,依此类推,大量基金将在第二季度逐步入市,增量资金将源源不断流入股市,市场先入者将具有领先优势。

    记者:目前基金核心品种涨幅较大,如果新发基金全盘接受老基金的投资模式,获得良好绩效将比较困难,新基金是否需要全新的投资模式?

    姜:去年年底至今,老基金核心资产品种涨幅不小,这的确对新基金获得良好业绩带来了一定压力,对此我们引进外方股东先进技术,结合中国市场的投资经验,开发了独有的主动式行业矩阵和情景式估值矩阵。主动式行业矩阵专注于对每一个行业的详细评价,从盈利能力、市场表现和行业所处周期等结构性因素对潜力行业进行全面挖掘；情景式估值矩阵通过对大盘趋势分析、不同股票选择指标的重要性、市场关注重点以及隐含投资风格等多种因素作出精确的市场判断和机动的投资策略。

    此外,我们通过市场反转技术指标帮助投资部门判断行业或个股的重要高低点,及时实现盈利兑现或者抓住个股的重要底部,目前已取得了良好的模型实战效果。

    记者:我们注意到盛利精选基金的投资宗旨在于发现未来行业领袖,那么,哪些行业有望成为潜力行业?判断股票成为行业领袖的标准有哪些?

    姜:我们认为,成为未来潜力行业的标准有三条。首先,它要符合国家产业发展政策,或得到政府给予的各种政策扶持。其次,整个行业在国民经济中具有很强的可持续发展能力,有一整套完善的内部管理机制。另外,行业具有较强的国际和国内市场竞争力,具有良好的经营业绩。

    在个股选择上,我们引入了量化选股模型(QSM)和上市公司管理素质评级(MQE)模式。量化选股模型就是运用15个指标对备选股票进行量化筛选,这些指标的选择都是经过法方股东长期投资经验总结出来的有效指标,而且经过中国市场的验证。上市公司管理素质评级是通过对上市公司管理层的判断来评价公司,通过实际调研得出结论,把研究员较为主观的判断尽可能量化,其中判断角度至关重要。

    记者:一般来说,股票平衡型基金获得的收益较其他类型的基金更为可观,但同时市场风险也相对较大,股票型基金应该如何控制市场风险?

    姜:根据国际惯例,股票型基金的风险都较其他类型的基金高,对此股票型基金应设计不同的风险管理指标。盛利精选基金在整体投资的风险管理上运用VAR技术来测量投资组合净值变化的风险,基金经理和风险控制人员根据对市场未来收益预期,调整VAR参数。如预期市场上升潜力高的时候,将参数调高,以期在市场上升过程中能获得更多的利益；当市场预期转弱时,调低参数,投资变得保守,以降低下跌时的风险。另外,我们还引进行业技术反转指标,来帮助判断股指是否已经完全反映了行业的基本因素,从而判断行业板块可能的下跌风险。

    当然股票型基金还需特别关注个股选择中的风险,强调经风险调整后的收益率指标,而不是单纯的收益率指标,为此我们采用个股有效指数来降低投资组合的风险。(记者 李导/上海证券报)