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“硬着陆”只能是一种假设 2004-05-16 19:42
中国经营报/缥缈 近期针对中国经济过热、宏观调控、商业银行准备金上调、银行贷款规模开始收缩等现状，有多位海外人士“放话”说：中国宏观经济，很有可能“硬着陆”。 应该注意的是，海外的分析实际上慢了半拍。 早在去年第4季度，中央就多次召开经济形势分析会。最近，一系列的迹象表明，中央宏观经济部门还将不断有重要的调整措施出台。 不过，本轮调整，重点在于收缩行业投资。不论是否“软着陆”，其作用以及可能持续的时间不会很长，也不会远离ＧＤＰ增长7％左右的“宏观预期”。 首先，从一线的资金供给考虑，一季度固定资产投资44％的增长，表明了信贷局部失控。大量的商业银行资金，已进入经济领域的资本循环，这一现实是市场参与各方，特别是政府高层所不能接受的。 其二，如果不下“重手”调控四大基础产业，将无法达到预期目标。从国际惯例看，有可能导致产业链发生混乱。由于我国的经济结构刚刚进入多元化与市场化，还比较脆弱，属明显的外向型经济，这使得政策的传导与执行将遭遇众多不确定因素的干扰。 其三，强行“调降”看似简单，其实难度相当大，成本将会较高，损失在于种种“后遗症”。如果产业调控只是为了达到某种“预期”，并且在一轮经济景气循环完成之前就提前“降低”固定资产在“过剩领域”的投资，就会煮成“夹生饭”。 因此，解读政策手段需要十分慎重，不能动不动就谈“硬着陆”。 我们自然知道，海外人士有他们的既得利益。特别是近几年，海外投资者屡屡得手，并且不断介入我国包括资本市场在内的投资领域，在这种背景之下，“反其道而行之”，有时更加见效。 在物理学中，有一个很奇怪的现象，这就是“空间物体的最速降线”，它并非是一条“直线”，而是“曲线”，严格地说，是一条”摆线”——也就是我们所说的“软着陆”。事实上，在客观世界，只要是还有活性的物体，就不会发生“硬着陆”——硬着陆永远只是一种假设 所以，我们完全可以这样理解，任何“软着陆”的本质，都是“遭遇顽强抵抗”的“硬着陆”——这是根据“调降的时间”、“调整的对象”、“路径的选择”，同时视“阻力”存在的当量，而完全“随机生成”的。 当前中国所面临的主要风险是什么呢？毫无疑问，首先是“经济失衡”；其次是“基础行业盲目扩张”；最后就是“左右摇摆”的“经济对策”。 与其他所有的国家一样，经济失衡的症状首先表现在经济发展不稳定、发展的地区不平衡。但是，在一定的可控范围内的发展失衡，并不完全是坏事，因为这样可以保持国家宏观经济增长的激励机制。如果所有的地区，其经济发展的潜力都是完全一样，宏观经济就会失去上升与发展的动力，如果把它固化起来，不给“发达地区”以“再发展”的机会、不给其“做大”与“做强”的机会，经济发展就会半途而废。 还有，当前改革所遭遇的问题，如人民币汇率问题、银行坏账问题、资本管制问题等等，但这些问题都是相对技术性的，你不理它，风险也将有限。 发展更长期、更根本性的风险，它们往往被市场所忽视，这可以归纳为“宏观市场”问题，其次就是“新金融秩序”的问题——这都涉及到我们一定要尽快建立有操作意义的“信用商品”市场，以资本市场的大发展来对抗通货膨胀。只有中国资本市场发展的大突破、大发展，才能令经济的总体再上层楼。
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