记者 于力 郭凤琳

    当人民币要不要升值的喧嚣归于平静，人民币汇率形成机制的变革又风生水起。

    国务院总理温家宝日前接受路透社记者采访时表示，我国一直没有放弃研究和探索适应市场供求变化的人民币汇率形成机制，但采用什么方法，何时开始实行，需要慎重抉择。

    此前，中国人民银行行长周小川曾表示，人民币中心汇率是参照美元还是参照一篮子货币来制定，是有讨论余地的。

    种种迹象表明，人民币汇率制度的改革已经提上日程，其目标是推动人民币汇率形成机制的市场化。许多专家认为，从单一钉住美元，改为钉住一篮子货币，进而逐步扩大人民币汇率浮动区间，是一条比较现实可行的改革之路。

    一种“平滑的”安排

    人民币汇率在１９９４年并轨后，实行的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。但东南亚金融危机爆发后，我国政府承诺人民币不贬值，人民币汇率开始收窄波幅，转向实际上钉住美元，至今已持续５年多。

    国际货币基金组织对２０世纪８０年代中期以来实行钉住汇率制的３４个国家进行的研究表明，这些国家“钉住”的平均期限为两年左右。

    一般来说，一国不可能长期采用钉住汇率制。有专家指出，人民币钉住美元的弊端是显而易见的。当美元兑世界其他主要货币的汇率波动时，人民币的实际汇率也就不可避免地随之波动。人民币汇率制度不改革，就难以灵活地在欧元和美元之间找到平衡，极易招致欧美联手“打压”。近年欧美频频对华出口产品实施反倾销调查即是例证。北京师范大学金融研究中心主任钟伟说，人民币钉住美元，还在相当程度上削弱了货币政策效力，增加了财政和实体经济部门的压力。

    “现在的问题已不是人民币应不应该与美元脱钩，而是什么时候和以什么方式脱钩。”在中国社会科学院国际经济专家余永定看来，我国选择了逐步实现资本项目自由化的道路，就意味着迟早得放弃钉住汇率制，让人民币与美元脱钩，逐步过渡到浮动汇率。他认为，目前可能是实施这一改革的较好时机。因为人民币坚挺，资本外逃基本停止，汇率变革不会对货币稳定产生严重不利影响。

    越来越多的专家认为，央行可能采取的过渡步骤是，通过钉住一篮子货币，逐步扩大汇率浮动区间，让汇率一步步向合理均衡的水平靠拢。

    中国社会科学院金融研究所所长李扬说，钉住一篮子货币，是汇率制度从完全固定走向基本浮动过程中的一个过渡性安排。一旦改为钉住一篮子货币，就意味着人民币对所有的货币都浮动了，只是被人为控制在一定范围之内。从这个意义上讲，从钉住美元到钉住一篮子货币，也是一种“平滑的”安排。
    
    哪些货币装入“篮子”  
    
    那么，人民币一旦改为钉住一篮子货币，这个“篮子”中应放入哪些主要国际货币呢？

    主流舆论认为，这个“篮子”中应放入与我国贸易关系密切的国家和地区的货币，并以关系疏密决定其权重。据此，有人预测，进入“篮子”的可能有美元、港元、日元和欧元4种货币。也有人预测，篮子中还将包括印尼、马来西亚、新加坡、泰国、韩国和中国台湾等与中国大陆贸易互补性较强的经济体的货币。高盛公司发表的报告称，中国政府正在考虑把人民币与11种按贸易额加权的货币挂钩。中国社会科学院金融研究中心副主任王松奇则认为，一篮子货币包括美元、日元和欧元即可。

    实际上，目前我国外汇储备中已有大量欧元和日元。国家外汇管理局早已开始调整外汇的储备结构，使外汇种类多元化，以对冲汇率变动的风险。这无疑为未来钉住一篮子货币积累了经验。
    
    会否温和升值

    钉住一篮子货币，是否会导致人民币升值？专家们的看法是，目前，由于人民币实际汇率升值趋势未改，任何一种方式的汇率变动都意味着人民币将升值，只是如何升值而已。相对而言，钉住一篮子货币对人民币汇率的影响则比较温和，因为一个篮子中的几种货币之间是独立浮动的，其汇率的变动方向不尽一致，往往会起到相互抵消的作用。其中某一种货币的升值或贬值，对人民币的影响都将小于目前的情况。假定美元贬值20％，按照一篮子权重，人民币贬值幅度将小于这个比例。也就是说，实行钉住一篮子货币，人民币升值的幅度不会太大。

    基于同样的认识，社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆说，在实际操作过程中，可利用美元与其他货币的波动，来减轻升值压力，同时树立人民币在周边国家的地位。比如，美元名义汇率升值时，人民币可钉住美元，以缓解人民币趋势性升值压力；而美元贬值时，则可根据一篮子钉住的原则，提高人民币对美元的比价。这既可使人民币升值压力得以释放，又可使人民币在周边国家和投资者心中更具吸引力，有助于推动人民币的国际化进程。（中证网）