昨日，沪深两市的54家封闭式基金，除了基金裕阳、基金天华和基金隆元三家出现略微下跌外，其余的 51家封闭式基金全部以红盘报收。事实上，今年 5月份以来，封闭式基金就一改长期的跌势，出现了放量上扬的走势。而且，就在 5月份这段时间里，封闭式基金的平均涨幅在 3.5％以上。相对于股票市场下跌 2.8％的情况，这的确难能可贵。促使封闭式基金转弱为强的根本原因在于今日，即 2004年 6月 1日的《基金法》正式实施。

　　“封转开”呼吁已久

　　所谓“封转开”，就是由目前在沪深两市挂牌交易的５４只封闭式基金转变为开放式基金。
　　事实上，在２００１年大牛市结束之后，由于《基金黑幕》的曝光，市场对封闭式基金多有微词；再加上，按照有关理论———封闭式基金的挂牌价格应比其净值低；以及从成立以来，开放式基金就以强者身份屹立于市等等。封闭式基金在市场上的表现长期差强人意，以至于在近两年成为被市场所遗忘的品种：一、众多封闭式基金的净值跌到面值以下；二、从２００２年以来，再无一只新的封闭式基金发行。介于封闭式基金这种尴尬的局面，２００２年以来，就有市场人士呼吁对封闭式基金实施“封转开”，但由于无法可依，再加有关部门担心全面实施会对市场产生巨大震荡，因而“封转开”迟迟没有得以实施。如今《基金法》正式实施，这为“封转开”实施提供了法律依据。

　　“封转开”分阶段推进

　　虽然“封转开”实施有了法律依据，但正式实施可能还有一个过程。由于目前５４只封闭式基金的净值参差不齐，其基金单位也有大有小，如果一下全面实施，很可能对整个市场产生较大的震荡。
　　由于封闭式基金净值高于其市场价格，其间就存在一个折价率。如果净值比市场价格越高，其折价率就越大。一旦实施“封转开”，封闭式基金的市场价格就有向其净值靠拢的预期，这当中当然存在无风险套利机会。但一旦“封转开”全面实施，就有可能获取超额收益，而机构投资者一致采取赎回行动，势必导致基金管理人抛出股票，将股价压低，基金净值将迅速下降，结果无法获得理论上的收益。而且与此联动的是，一旦基金管理人抛售股票，很可能导致指数出现狂泻。毕竟目前５４只封闭式基金在市场上所占的份额不是一个小数字。因此有关人士认为，“封转开”是基金发展的趋势，但不可能一蹴而就，要分阶段推进。

　　机构投资者竞折腰

　　但正是由于有这种预期，从去年年底以来，原封闭式基金的最大机构持有者———保险公司就加大了持有封闭式基金的份额。
　　据封闭式基金２００３年年报显示，保险公司持有的封闭式基金份额已达２４９亿元，占封闭式基金８１７亿总份额的３０．４８％，较２００２年的２３．５３％上升了近７个百分点。而一直高举价值投资理念的ＱＦＩＩ也见机行事，从封闭式基金２００３年年报得知：花旗集团和瑞银集团２家ＱＦＩＩ现身５家封闭式基金１０大持有人之列。其中，花旗集团持有基金同德、基金鸿飞和基金兴安共计３０４３．３８４５万份；瑞银集团持有基金汉盛和基金金鼎共计１４３３．４８９万份。随着《证券投资基金法》实施的日益临近，许多机构也在封闭式基金上蠢蠢欲动，这就是大家所见到的封闭式基金表现在五月份明显强于大势的根源所在。（记者 孙强/成都日报）