□记者 周菡
　　中行、建行近几日将陆续公开发行次级债来补充附属资本。细心的人可以发现，与以前股份制银行发行次级债相比，中行和建行在发行次级债的过程中遇到的是一路“绿灯”：6月23日，人民银行、银监会颁布实施《商业银行次级债券发行管理办法》。该办法与2003年12月9日银监会发布的《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》相比，将次级债的发行方式由只允许定向募集扩大为可以在全国银行间债券市场公开发行和交易；6月30日，保监会宣布对保险公司投资银行次级债券的比例进行调整，放宽了保险公司对一家银行发行的次级债的投资比例等限制。据测算，因为这项“松绑”的政策，保险公司投资银行次级债券的额度一下子多出1500亿元。
　　毫无疑问，这种政策上的密切配合表明了国家正在想尽一切办法为中行、建行的股改上市铺路。按照国务院的既定目标，要在2006年底前将中行、建行改造成为符合现代企业制度要求、具有国际先进水平的股份制商业银行。银监会为此制定了两家试点银行的改革时间表，要求这两家银行“从2004年起资本充足率在任何时点上保持8%以上”。要使两家试点银行尽快达到资本充足率要求，满足上市条件，只有两个办法：一是增加其资本金，二是减少其资产总规模。短期内，通过发行次级债补充资本金，是提高资本充足率的一个最有效、最快捷的办法。
　　除发行次级债外，国家还采取了其他一些措施，以改善中行、建行的资产结构，力促其尽快完成股改上市。5月22日，中行和建行分别剥离1400亿和569亿元不良资产，转移给信达和东方两家资产管理公司；6月21日，中行和建行再次剥离不良资产共计2787亿元（均为可疑类贷款），并采取封闭式招标竞价方式剥离，中标者为信达资产管理公司；6月30日，人民银行向中行、建行发行了近2000亿元的3年期和5年期定向票据，用来配合中行、建行对不良资产的剥离。
　　这些举措是有效的。据悉，此番剥离不良资产后，中行、建行的不良贷款率大大改善；资本充足率水平也将在发行次级债后有所提高。中行发行完第一期100亿次级债后，其资本充足率将由发债前的6.98%上升为7.38%（以其去年底的财务数据为依据计算）。建行发行完400亿元次级债后，资本充足率也将达到8%以上。随着数据的改观，可以预计中行、建行上市的日期不远了。
　　而中行、建行此次发行次级债带来的不仅仅是两家银行的尽快上市，还带来了整个银行间债券市场的创新。此前，曾有兴业银行发行过30亿元次级债，招商银行发行过35亿元次级债，浦发银行发行了60亿元次级债，华夏银行也计划发行42.5亿元次级债。这些已经发行的银行次级债，均为定向募集，投资者大多是保险公司，没有二级市场的交易。而有了中行和建行的创新，今后次级债的投资者将扩大到券商、银行、保险公司、财务公司等多种金融机构，甚至企业也可以委托银行间市场成员来投资次级债。次级债的种类也由浮动利率债、固定利率债扩大到固定利率和浮动利率两个品种的组合债等。次级债将可以在二级市场交易，从而具备了充足的流动性。这种种变革将使银行间债券市场变得空前活跃，各银行今后发债的空间也大大增加了。