市场面临新的机会
　　□国泰君安证券金融工程部 彭 艳
　　ETF在经过几年的研究后，终于结束了“只闻楼梯响，不见玉人来”的局面，于近日揭开了它神秘的面纱。它的降临，将给市场带来什么样的机会，应该是市场参与各方最关心的问题。
　　投资指数更加便利
　　由于ETF基金特定的设计规则，使得它与现有的开放式指数基金相比，指数跟踪误差更小，可以说它能完全跟踪上证50指数的变化。再加上其具有的交易便捷性，投资者可以实现真正意义上的指数买卖。特别是那些对当日指数波动有预见性的投资者，ETF的推出为其提供了非常实用买卖工具。由于ETF的种种优点，可以预见ETF推出后将会受到各方投资者的欢迎，除了市场已有的存量资金有一部分分流到ETF外，也应有增量资金加入。这也就意味着将有大量资金会投向上证50指数的50只成分股。这对50指数成分股有积极影响。
　　但是，也由于它具有的优势，加上在买卖基金上比现有开放式指数基金的申购赎回更便捷，以及费率低的特点，所以不排除原来投资指数基金的投资者改向投资ETF基金，使原有的指数型基金受到一定冲击。
　　ETF也将给封闭式基金市场带来良好预期。虽然基金法的颁布实施，让封闭式基金转开放具有了法律上的可行性，但操作中还缺乏一个可行的操作平台，难点就在于不同登记体系的转换。ETF推出就为封闭式基金转开放架起了一个桥梁，因为ETF的套利过程实现就是在不同登记体系间的转换，ETF的技术实现使不同登记体系的转换成为可能，因而也就解决了以往封闭式基金转开放中的技术难题。
　　另外，ETF套利机制的存在，可以消除ETF基金的折价现象。对目前高折价的封闭式基金市场投资机会的发现，同样具有示范效应。
　　给券商带来新的获利机会
　　ETF的推出,将给券商带来的许多盈利机会，包括经纪业务、二级市场投资、创设赎回过程中的技术服务、跨市场套利、当日指数投资、个性化指数产品设计等。
　　作为交易所上市交易的基金，ETF活跃的市场前景为券商的经纪业务创造了新的利润来源。根据我们对美国市场的测算， ETF的日均高换手率是一般的股票和封闭式基金所不能及的，这将有可能使一个证券公司经纪业务量发生质的飞跃。并且，由此派生出的ETF代销费用、ETF创设赎回衍生的一揽子股票经纪业务收入等都是相当可观的。
　　在券商二级市场业务方面，由于ETF与指数走势十分接近，就多了一个指数化投资的工具。当二级市场部门看准市场走势却无法判断市场主流品种或无法快速建仓时，ETF就成为最佳的市场投资选择。
　　在ETF创设赎回过程中，要涉及组合自动交易技术等多种市场微观研究的技术支持，不是普通券商能够掌握的技术。技术领先的参与券商可以为客户提供更加优质服务，从而获得更高的服务佣金。
　　另外，由于ETF同时存在一级市场和二级市场两种交易机制，因此可进行跨市场套利交易来获取准无风险的套利收益。