〖上海证券报 申银万国 桂浩明〗  




    现在,各行各业都在讲科学的发展观。中国之所以进行宏观调控,给过热的经济降温,是有很多原因的,而其中适应形势的变化,贯彻科学的发展观,走出GDP崇拜,放弃对经济增长速度的过度追求,就是很重要的一条。同样的,在证券市场上,也应该很好地来强调科学发展观的问题。

    记得在过去,每到年底总结一年来证券市场的情况时,人们总是习惯地会提到一年来募集了多少亿元的资金,同去年比增加了百分之多少。当然了,证券市场本身就有一个融资功能,筹集资金多也就意味着它这方面的功能得到了较充分的发挥,这没有什么不好。但是,人们也不妨从科学的发展观来想一想,证券市场融资多,是否就代表市场发展得好呢?衡量证券市场有效性的指标,除了融资额度以外,是否还有其它指标呢?

    事实上,证券市场除了具有融资功能,也还有推动企业改制的功能,有实现资源优化配置的功能以及为投资者提供分享国民经济发展成果渠道的功能。客观而言,多年来,我国证券市场的融资功能是得到了充分的发挥,以前是为国企改革脱困服务,现在又承担了实现国企整体上市的重任,同时也担负起解决中小企业融资难的责任。沪深股市中上市公司数量的增长速度,几乎就是世界之最。然而,这么多的企业在股市中筹集到了资金,却又给投资者提供了什么样的回报呢?数据表明,尽管现在沪深股市的市盈率已经处于历史的低位,但是按照股票市价计算的股息率,仍然非常低,以至于绝大多数上市公司缺乏真正的投资价值。如果大量上市的公司不能给投资者带来应有的回报,筹集到资金后不久业绩就变脸,甚至上市公司资产还被大股东违法占用,乃至最后被掏空,这样的上市公司显然不是越多越好。而如果上市公司发行股票以后业绩不升反跌,那么这种融资行为就没有起到实现资产优化配置的作用,从股票发行的层面来说就不能算是成功的。而一年的融资总量中如果有很多实际使用效果很差,那么这个总量越大,可能对市场的发展就越不利,因为是对社会资源的错配,同时也是违背了科学的发展观。

    现在,证券市场面临的困难相当大,股指持续几个月下跌,成交大幅萎缩,投资者信心严重不足,而利空消息接连不断。如何解决这个问题,让市场能够重新振兴起来呢?这里最关键的就是无论是管理层还是投资者,都要树立起科学的发展观。具体来说,就是要让市场平稳而有序地发展,不搞不切实际的高速扩容,也不盲目地与成熟市场接轨,认真落实"国九条",搞好市场的基础建设,切实提高上市公司的质量。过去,有关方面曾提出过"三度统一"论,即证券市场中改革的力度、发展的速度和市场的承受程度相统一,现在看来这还是有道理的,也是实事求是的。

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