复苏前景忽然转暗
　　几个月前，还有策略师建议投资者增持全球股票市场的头寸，称美国带动的经济增长将扩散到全球，公司的收益也将随之大幅上扬。现在，一切都发生了变化。    
　　由于油价上涨、利率调高和地缘政治形势动荡，股市并未因良好的收益报告而上扬。现在，人们还要面对经济增长减速的迹象。美国7月份就业数据令人失望，而此前公布的美国第二季度GDP增长率仅3%，远低于预测3.7%。
　　经济学家原指望美国的经济复苏会推动全球经济增长，但目前看，这一预期无法实现。同时，欧洲、日本的某些经济数据也出现了疲弱的迹象。
　　油价上涨使得前景更加黯淡。瑞士银行(UBS)经济学家预计，如果油价持续保持在每桶45美元之上的话，2005年全球经济增长率将比该行目前预计的3.5%低0.5个百分点。
　　全球股市集体感冒
　　在这种背景下，全球股市表现不振也就不足为奇了。Execution Ltd.驻伦敦的首席策略师马克·廷克说，市场在窄幅波动，向下受到了估价较低的限制，而向上则面临获利回吐和投资者紧张情绪的压力。
　　摩根士丹利资本国际(MSCI)称，截至本周二，MSCI全球指数今年已下跌了1.8%，德国股市下跌了7.1%，荷兰股市下跌了6.6%，英国股市下跌了2.8%。全球市场已经从3月初的高点下跌了6.3%。截至本周二，道琼斯指数今年共下跌了4.9%，比2004年的高点下跌了7.4%。
　　新兴市场风光不再。MSCI新兴市场自由指数今年已下跌了5.2%，比4月中旬的高点则下跌了14%。马萨诸塞州的新兴组合基金研究(简称EPFR)所跟踪的731只专门投资新兴市场股票的基金已连续第四周出现资金外流。这些基金的资产高达984亿美元。据EPFR称，资金持续流入日本的股票基金，今年已经达到创纪录的87亿美元。但这也未能止住一度火爆的日本股市出现疲软的迹象。尽管日本股市今年上涨了4.5%，但却比4月中旬的高点下跌了8.9%。
　　寻找避风港
　　面对不利的环境和股价的下跌，是否有理想的避险之地呢？华盛顿州投资顾问机构Belkin Ltd.的总裁贝尔金建议撤离股市，将资金投到债市中3至6个月时间。他预计股市将回到2002年末至2003年初熊市时的低点，这意味着，道琼斯指数将下跌27%，纳斯达克将下跌38%，德国Dax指数将下跌41%。
　　对于股市，贝尔金建议采取防御性做法，优先考虑公用事业、能源、传统电话、建筑、金融服务（但不包括大银行）及基础资源类公司，而远离科技公司及工业公司。
　　欧洲股市方面，一家券商的欧洲策略师建议选择那些分析师认为每股收益不会增长或仅略有增长的股票，这样，得到的失望也就更少。包括石油、公用事业、饮料、保险、食品加工、个人保健、英国的银行及电信类股。
　　瑞士信贷的欧洲策略师认为，多数传统防御类股已经过高，并建议寻找股价相对较低，业绩滑坡风险不大的股票，以及那些不过于依赖于经济复苏的股票。包括爱尔兰联合银行、法国农业信贷集团和比利时电信公司。（华 日）