当前基金业存在开放式基金交易效率低、成本高以及封闭式基金高额折价的问题已经是不争的事实。为了有效地解决上述问题，深交所推出了LOF的新基金品种设计。新的基金品种带来的全新交易模式将在不对现有技术系统作重大改造、遵循现行法律法规的前提下，更好地适应基金管理公司拓展业务的需求，并且能充分利用证券市场现有的发行、交易与登记结算的网络优势。

　　深交所7月31日组织LOF第一次全网测试，这预示着LOF已经离我们很近了。

　　LOF（ListedOpen-endFund）是指在交易所上市交易的开放式证券投资基金，也称为“上市型开放式基金”。LOF的投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。

　　LOF的问世也为投资者带来新的跨市场套利的模式。由于在交易所上市,又可以办理申购赎回,所以二级市场的交易价格与一级市场的申购赎回价格会产生背离,由此产生了套利的可能。当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费率，投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额,再在二级市场卖出基金份额；如果二级市场价格低于基金净资产的幅度超过手续费率，投资者就可以先在二级市场买入基金份额,再到基金公司办理赎回业务完成套利过程。

　　LOF打破了封闭式基金和开放式基金之间的鸿沟，促使基金交易手段的创新进入一个新阶段。这一创新将改变目前封闭式基金只能在二级市场交易，开放式基金只能在一级市场赎回的局面，其带来的套利机制使LOF在二级市场的价格与基金净值非常接近，不仅弥补了封闭式基金大幅折价的缺憾，同时解决了开放式基金销售高成本的问题。

　　南方基金管理公司的股票配置型基金———南方积极配置基金有望成为国内首只LOF基金。开放式基金上市后，基金持有人可自行选择交易方式，改变基金的交易方式必须预先进行基金份额的市场间转托管。上市基金的份额采取分系统托管原则，托管在证券登记系统中的基金份额只能在证券交易所集中交易；托管在中央结算交易注册登记系统（TA）的基金份额只能进行认购、申购、赎回。转托管一般需要两天。上市基金权益分派由证券登记系统和TA系统各自分别进行，证券登记系统只存在现金红利权益分派方式，TA系统存在现金红利和红利再投资两种权益分派方式。

　　LOF与ETF比较类似，它实际上是根据中国的证券登记、结算、交易系统以及法律、税务等方面的现状，抓住ETF的特点设计的具中国特色的ETF。但两者也有一些区别：首先，ETF主要是基于某一个成份股指数的一种被动性投资基金产品，是金融创新的产物，而LOF的新意则在于交易方式的创新，其本身并不是一种基金产品，只是为开放式基金增加了一个交易平台。在统一指数相对匮乏的今年，LOF更具有操作性。其次，ETF的一级市场是以一篮子股票进行申购和赎回，而LOF在一级市场就像现在的开放式基金一样，实现现金的申购和赎回。最后，ETF的套利多为证券公司和机构投资者，在一二级市场套利；LOF的套利为场内市场和场外市场的套利，任何投资者均可进行LOF是发行方式和交易方式的创新，它吸收了封闭式和开放式基金的长处，使其成为更具吸引力的机构投资对象。除此之外，还LOF为“封转开”提供技术手段，为基金公司增加销售渠道，缓解银行的销售瓶颈，将会吸引很多的中小投资者，进而壮大机构投资者的力量，进一步推动我国证券市场的完善与发展。（海通证券基金研究中心  娄静/上海金融报）