成都商报  




　　许小年：不改股市“千点论” 投资者早晚吃苦头

　　作为2001年“千点论”和“推倒重来论”缔造者的许小年，日前在参加“首届中国(长沙)投资银行国际论坛”时，再度抛出猛料。许小年在论坛上接受记者采访时说，他在2001年提出的“千点论”的观点现在仍然没有改变。言下之意，股指还将跌到1000点才会罢休。

　　2001年9月，许小年提出的“千点论”和“推倒重来论”，在当时的市场引起了强烈的反响，赞成者少，痛斥者多，许小年甚至还被一些人骂为“假洋鬼子”、“海龟买办”等。但不幸的是，通过近三年的股市运行，许小年的论断在很大程度上得到了应验。

　　那么，在沪深股市惨遭暴跌袭击的今天，许小年再抛“千点论”，人们不禁担心，股市真的会到1000点吗？

　　往事：“千点论”2001年现身

　　许小年的“千点论”诞生于2001年，源自他在2001年9月执笔中金公司一篇题为《终场拉开序幕———调整中的A股市场》的研究报告。文章中说：“我们认为目前的市场调整是不可避免，也是健康的。股价下跌并不是由国有股减持或大盘股上市引起，根本原因在于股价过高缺乏基本面支持，以及市场的不规范操作引发的投资者信心危机。”

　　文中说，当指数跌到较干净的程度———或许是1000点，政府再引入做空机制等一系列的重建手段再塑一个健康、完美的市场。

　　许小年的“千点论”在当时极为轰动，但许多市场人士都不以为然，甚至是嗤之以鼻，更有人在网上发表对许小年人身攻击的言论。

　　但是，市场走势不幸被许小年言中：沪深股市从2001年起步入了漫漫熊途。此后许小年曾坦言，当时的压力非常大。

　　现实：“千点论”已基本实现

　　许小年推出“千点论”后，沪指进入连续三年的熊市。

　　三年来，虽然上证指数始终没有跌破1300点，但是市场认为“千点论”已基本实现。其原因就在于上证指数由于新股的大规模上市带来的“指数虚高”。

　　部分市场资深人士曾经进行过计算，由于深市在中小板之前仅发行过TCL集团<行情资讯 论坛 点评>，股指总体变化不大，因此以深综指作为研判对象较为合理。以2001年6月深综指见顶665点调整以来，至昨日收盘的329点计算，调整幅度为50.53%。以此比例计算，上证指数昨日收盘应该在1110点附近(2245×(100%-50.53%))，这基本已实现了“千点论”。

　　三年中，个股下跌完全可以用惨烈来形容。大部分个股的平均下跌幅度超过50%，2001年的高价股群体，如青鸟天桥<行情资讯 论坛 点评>、清华紫光<行情资讯 论坛 点评>、ST银广夏<行情资讯 论坛 点评>、ST湖山<行情资讯 论坛 点评>等，目前大部分到了5元以下，有些甚至到了2元多。其中一部分还跌破了两元，成为“一元股”。

　　反应：股市真会到1000点吗？

　　反对方：李振宁(上海睿信投资管理公司董事长)

　　反对理由：股市已经有投资价值

　　李振宁认为，就目前市场实际点位来看，大盘已经基本实现了“千点论”，因此再度大跌可能不太现实。

　　对于许小年所提出的关于尽快解决股权分置的问题，李振宁予以了肯定。不过，对于目前沪深股市是否具有投资价值，他对许小年的“千点论”持不同的看法。李振宁认为，虽然管理制度还需完善，但沪深股市确实已经出现了一批具有投资价值的个股，比如目前许多市盈率10倍不到的个股已经完全具有了投资价值。

　　他告诉记者，如果股权分置问题一旦解决，则沪深股市价值则明显被低估。

　　支持方：孙卫党(世纪证券)、金海(亚洲证券)、段唯(广州证券)。

　　支持理由：结构调整仍未到位

　　在采访中，记者发现，虽然各位分析师对于后市大盘有一定的分歧，不过支持“千点论”的分析师明显占了上风，他们认为市场仍然具有进一步下跌的动力。

　　世纪证券的孙卫党表示，坐庄模式、新股不败的理念被一一打破这本身就是一个推倒重来的过程，今后的股价结构调整还将越演越烈。

　　亚洲证券的金海比较同意许小年的讲话，他认为许小年的“千点论”更多的是包含了这样一种思想，即认为目前我们的股价还有很大的泡沫，定价机制也不尽合理，如果要与国外接轨，整个股市的价值中枢势必下降。

　　广州证券研发部总经理段唯也较为认同许小年的“千点论”，他分析“千点论”的核心不是简单的数字，而是对中国股市需要进行价值结构调整的形象描述，目前股价结构调整仍未到位，数量占优的二线股价格还有调整空间，蓝筹股和一般股票的价格差距还有进一步拉开的空间。 (记者李凯 实习记者 毛晋楠 刘锋 罗达 综合报道)