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〖上海证券报 上证联 陶永根〗
自1783点调整以来,股指已连续下跌5个多月,下跌幅度已过480点。昨日大盘再次大幅下跌,收于1309点,1300点已危在旦夕,"崩盘之说、千点之说"已充斥整个市场。如何看待目前的急跌行情,在加速赶底过程中应该采取什么样的投资策略?
指标股诱空
被基金等众多机构投资者看好的指标股,一直在前期的行情中担当着护盘、扛股指的角色,但是到了周三,以中国联通和中国石化为首的指标股却纷纷向下破位,联通盘中最大跌幅6.67%,收盘跌幅5.15%,中国石化最大跌幅也达5.05%,在1300点位置,它们的反手做空确实让人疑惑。其实基金对其重仓股进行结构性调整有其必然性,从基金公布的报表看,基金一直处于调仓过程中,一些行业和板块都成了调整的对象。但需要注意的是,基金在大跌的过程中是无法全身而退的,因此,基金调仓不是出货,而是盘活资金,这就意味着基金在目前点位上砸盘指标股有战略诱空的意图。因为未来的ETF基金中,指标股占据相当大的份额。
事实上,1300点只不过是一个心理关口,是五年来形成在投资人心中的大底,并没有多大的实际意义。虽然前两次大盘都在此位置附近止跌,但如果扣除新股发行的因素,这个点位早已被击破了。据统计,以2004年9月8日的收盘数据计算,沪A股算术平均价格为5.85元,比"5.19"低点9元左右的股价水平低35%以上,而1999年5月18日的沪指收盘指数仅为1059点。按照"不破不立"的规律,大盘下穿1300点是迟早的事。
目前,以中国联通、中国石化和长江电力为代表的指标股价位大都相当于沪指1500点时的水平,明显有补跌的内在要求,而一旦指标股领跌破位,市场往往会涌现出更多的恐慌抛盘,这正中了主力战略压盘的圈套,并将促使真正的底部出现。
最后一张王牌
从近期的宏观基本面来看,三季度GDP可能回落至9%左右,这将进一步显示宏观调控取得的成效。但当前总需求扩张及通货膨胀还没有明显减弱时,加息的可能性仍然存在。从市场看,做空的动能来源于基金重仓的指标股,而空方的最后一张王牌就是加息。
然而,纵然目前市场仍有强烈的加息预期,但加息对股票市场的影响需要分阶段仔细研究。正如当时市场反复减息时没有引发行情一样,加息同样未必引发市场调整。美国著名经济学家的实证研究显示,利息调整未被预期部分对股票市场指数影响存在放大效应,而国内此次加息的放大乘数为10倍,加息前的下跌效应已经被市场放大。而根据美国1947年至1998年十次加息周期的相关数据统计,加息之后股票市场往往大涨。这就意味着即使加息预期兑现,市场也没有往下做空的力量了。
手中该拿什么货
目前市场正在加速赶底,我们认为是时候关注市场机会了,应该及时将股市投资策略调整为积极,从以往的"五朵金花"转变为消费升级题材和新题材行业上。
一、消费升级板块:
种种迹象表明,国家有支持消费升级行业的现实和长远考虑,这也是目前机构投资者普遍看好的重点行业之一,而且现在的消费股都有稳定和成长的业绩,具有较高的含金量。统计显示,2004年上半年54家商业零售类上市公司平均每股收益0.0898元,同比增长44.84%。这表明该行业的盈利能力已大幅提高。同样的业绩增长也体现在旅游股身上,公告业绩增长150%以上的丽江旅游就是明证。
二、运输物流行业:
2004年上半年,全国货物运输累计完成货物量77.5亿吨,同比增长14.8%,增幅明显加快,尤其是全社会商品物流总额达到18.1万亿元,同比增长32.1%,远远大于GDP的增长速度。特别值得注意的是,针对今年煤电油运的瓶颈问题,国家提出了鼓励发展运输物流行业的措施,可以预见,随着国家政策和经济发展的延续,运输行业必将迎来更好的发展机遇。
三、纺织板块:
作为以出口为主并在对外贸易活动中具有相对比较优势的行业,纺织业无疑是加入WTO后受益最大的行业之一,而且最直接的利好是来自于2005年取消配额的历史机遇,这将使得我国纺织品直接进入欧美市场。由于离2005年还有较长时间,目前的纺织股还有主力运作的时间和空间。
四、次新股板块:
事实证明,近年来股市连续下跌的重灾区是新股和次新股板块。统计显示,不单新股上市收益率节节走低,而且今年沪市上市了58只新股,其中跌破发行价的股票就达到18只,占比为31.03%,这在历史上是非常罕见的。但由于新股的业绩和质地较为优良,这种偏离恰好蕴藏着投资机会。另外,中小企业板在经历了"新八股"跳水、德豪润达跌破发行价、琼花事件之后,整体股价也已到了严重超跌的地步。
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