1300点“铁底”失守基金净值大缩水

    “不看行情干什么呀？谁让咱是基金经理啊？”一位相熟的基金经理在电话那头发着牢骚，“现在市场就剩我们守着了。以前的投资计划？现在哪顾那么多呀，净值都跌这程度了，挺着吧。”

    记者10日给几位业绩相对不错的基金经理打了圈电话，发现这些几个月前还雄心勃勃要学巴菲特的专业投资人士，正从夏天的愤世嫉俗转变到秋天的麻木。对于近日大盘连创新低，市场“热火朝天”地讨论要不要“救市”的话题，众多基金经理反应迥异。

    记者发现，在措辞激烈的基金经理那里，停止再融资和尽快推出类别表决，被视为缓解股市危机的良方。而有的基金经理则表示，暂时没有看到能拯救股市，而且具有可操作性的方法。

    大盘跌破千三点，早已亏损累累的中小投资者这次反倒没有过多的激烈言行。而在各类媒体和网上，有关管理层要不要救市却成了最重要的议题。在要求救市的言论中，采取何种方式似乎集中在股权分置的解决和停止再融资方面。在机构投资者时代，基金的力量已经开始主导市场。基金经理是如何看待本次大盘破位的呢？

    浅套没止损深套就死扛

    多数基金经理将大盘下破千三点看作是简单的技术破位。这个虚假的指数对于研判行情的人来说意义非同寻常。因此不少业内人士就此展开了长篇大论，阐述救市与否的主张。不过，基金经理对此的分歧还是相当大。

    “不管目前大盘点位科学地计算应该是1000点还是800点，沪综指其实发挥着心理指数的作用。”深圳某基金公司的投资总监认为，千三点破位而且大盘反弹无力，说明人们的信心已经从4月的高涨到了历史的低点。短期内如此大的波动，对入市资金和信心的打击是最主要的。由于普通投资者变得谨慎，所以更有群众基础的回暖行情无法在短时间内出现。从近日连续出现五六十亿元的地量可以看出，投资者已经基本采取了观望态度。缺少了投机“润滑剂”的市场，只有基金券商等机构投资者在博弈，决定了基金或是同生死，或捉对厮杀，这与以往的机构盈利模式大不相同。

    据了解，基金从4月市场破位下行起，并未大规模减仓。对此，基金颇具代表性的解释是，观望宏观调控的效果和进一步措施。

    从4月到9月，众多基金就像散户一样，在浅套放弃了止损后，深套就开始了“死扛”的悲壮历程。某位业绩在去年相当不错的基金经理表示，持有的股票具有投资价值，因此不能抛出，坚决不做波段。结果，基金净值一路下跌，重仓股当然套得不轻。

    基金最想管理层做什么？全面限制再融资

    网上流传的救不救市的说法，分化出两派意见，一是强烈要求救市，一是用市场化方式对待指数。主张前者的业内人士搬出了美国“9·11”后华尔街股市一度休市的案例，认为中国股市目前已经崩盘，再这样下去极可能出现金融安全问题，需要政府强有力地救市。主张市场化方式的人物不仅仅是许小年博士。此派观点是即便管理层出政策，目前的市场也不会有什么大的改观。

    一位曾在招行发债事件中振臂高呼的基金经理，在被问及期待管理层如何出招救市时强调，首先要全面停止一切再融资，包括增发和发转债。该基金经理表示，在市场已经处于休克的状态下，继续不顾一切地抽血，将最终毁了市场，导致中国证券市场从一蹶不振到彻底边缘化。

    “目前应该限制再融资，而不是全面停止。因为股市的融资功能毕竟不能失去。”一位任职新成立基金的基金经理则表示，关键是上市公司在再融资时，价格要接近净资产，或者上市公司大股东也全面参与再融资，向流通股东增发什么价，上市公司大股东也照样，而且不能放弃。他提出的第二个要求，是尽快实施类别股东表决制度。尽管类别表决征求意见过去很长时间了，但始终没见下文，令这些基金经理心里不爽。如果类别股东表决机制不建立，那么这些叫板上市公司大股东的二级市场主力，依然是胳膊拧不过大腿。

    股权分置是基金经理每个人必谈的话题。但是，没有一个基金经理相信股权分置能在这两年解决。因此，基金经理们说归说，谁也没把解决股权分置的迫切性放在头一位。

    股价跌破净资产 “五破”“六破”说明啥

    大盘跌破千三点，引来市场惊呼声一片，更有市场人士将股价破几年新低、破市盈率新低等归纳为五破六破。但在基金经理眼里，这些数据并没有太大意义。

    据统计，两市A股动态平均市盈率目前约为20倍，150只A股动态市盈率低于10倍。累计有30只股票（A、B股）跌破净资产。30多只新股跌破发行价。二级市场价格低于法人股转让价的股票接二连三地出现。因此不少业内分析人士大谈股市见底说。然而，当记者就股价跌破净资产采访基金经理时，多数被访者却没把净资产当做一回事。有的基金经理反问，净资产就是股价的底吗？

    的确，股价跌破净资产在境外市场实在平常得很。一位基金经理说，看看东京或香港股市，跌破净资产的股票太多了，以后深沪股市也会向这方面靠拢，就跟市盈率往下降一个道理。从目前宏观调控的进度看，上市公司业绩在上半年的增长，并不能保证下半年也有这样的业绩。相反，在紧缩压力下，企业库存增加，拖欠的账款也将不断上升。由此将削弱净资产指标对价值判断的作用。而在宏观调控结束后，企业往往难以从低谷快速恢复，所以明年的业绩不容乐观。比照目前的市盈率和市净率标准，多数受调控影响的企业业绩难以持续向上。

    询价制考验基金 被迫低位减仓重仓股

    自嘲为中国股市最后的守望者的基金经理，似乎心态都相当不错。毕竟基金整体受系统性风险的打击，大家的净值都在跌。投资者也没有多少责备的意思。尽管个别基金重仓股近两周来持续遭遇较大抛压，基金经理却是勇猛入市，以罕有的高仓位迎接大盘破位的到来。

    某基金经理表示，1600点时都没走，现在更不可能走了。留下来大伙一起受苦，市场不会说你不对，如果谁现在斩仓跑了，万一政策面有个风吹草动，抛出去的筹码可就捡不回来了。

    9月5日，是新股发行询价征求意见的截止日期。由于新股发行不能停止太长时间，因此新股发行询价机制将很快公布。由于基金在询价机制中将发挥至关重要的作用，所以众多基金经理都不敢含糊。

    据了解，个别基金重仓股的破位下行，部分原因是一些仓位较重的基金在近期陆续调整了仓位，现金比例有所提高。

    一位基金经理分析说，“什么时候搞新股询价，我们也搞不清。提前腾出现金，别跟大伙一起出股票，可能是有些大盘股成交放大的原因。”至于如何参与新股询价，有基金经理表示，还得根据企业情况和市场，但不能让发行人把一级市场价格还搞成20倍。除了有成长性的新股首发上市公司外，多数股票有7、8倍发行市盈率就不错了。（记者王轲真/深圳特区报）