中华工商时报  





　　张卫星：《九条意见》出台以来的股市分析报告

　　张卫星：什么原因导致国九条被套

　　温家宝总理在13日召开的国务院常务会上再次强调抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（“国九条”）的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展。翌日，股市的红线让众多投资者再次看到了希望。

　　可以说，这是中国股市面临冰海深渊最危险边缘的时候，管理层释放出的阵阵暖意。

　　作为一项规划中国资本市场未来发展的纲领性文件，“国九条”今年2月出台后，曾被公认为是一项“重大利好”。人们注意到的是“国九条”首次把“保护社会公众投资者的合法权益”放在特别显要的位置上而备受鼓舞。

　　但是，时间过去已半年有余，以股市为显性代表的中国资本市场却一再用令人失望的数据提醒我们，出台“国九条”和落实“国九条”之间的巨大差别。

　　显然，“国九条”在贯彻落实过程中还是遇到了一些问题。

　　首先，在很多人包括资本市场的直接参与者当中，对于为什么出台“国九条”，也就是说，对“国九条”意义的认识与政府制订它的初衷之间仍存在着不小的差距。

　　差距表现在，至今还有不少人把它仅仅看做是针对股市的“救市”之举。对“积极稳妥解决股权分置问题”的认识仍然不够清晰。积极但一定要稳妥是其深意，也正是因为有了稳妥二字，才对以往盲目提出“全流通”概念而引发市场恐慌的情况有了一个阶段性的了结。从而为提高投资者对市场的信心、树立较为稳定的预期而打下了基础。也正

　　是如此，才有了“国九条”颁布之初市场的欢欣鼓舞。

　　其次，由于资本市场参与主体的日益多元化，导致了不同利益诉求者之间的利益矛盾。监管者、中介机构、大股东、中小投资者等等，利益的交织致使改革和发展的步调在一定程度上出现了错位，更有人利用话语权之利来推销完全符合自己利益的观点，进而延缓了改革的步伐。

　　凡此种种，使资本市场的改革步履维艰。

　　应当看到，“国九条”并不仅仅是针对股市的发展纲领。建立一个有效率的资本市场，从而进一步完善社会主义市场经济体制才是“国九条”题中应有之义。

　　只有稳步推进资本市场，改善其投资效率，真正实现其配置资源的功能，才能有效地筹措资金，为顺利实现改革目标奠定基础。

　　在中国股市发展的紧要关头，温总理又一次强调了落实“国九条”的重要性，这无疑让广大投资者看到了希望所在。而据了解，相关部门正在组成工作小组，分别从“拓宽券商融资渠道”、“积极稳妥解决股权分置问题”、“鼓励合规资金入市”、“完善QFII试点”、“完善资本市场税收政策”、“积极稳妥发展债市”等六个方面研究落实国务院“九条意见”。

　　应当看到，当前市场出现的问题是发展中的问题，我们要用发展的思路来解决发展中的问题。也只有这样，中国资本市场多年积累下来的问题才有最终得以解决的希望。