记者 徐国杰　上海报道

    证券市场在三季度跌破1300点后，引发了一轮爆炸性行情，如何看待这轮行情，大盘后市有何投资机会，目前国际原油期价的持续上涨对股票市场可有影响，带着市场关注的几个问题，记者采访了申万巴黎基金管理有限公司投资总监张惟闵。

    记者：如何看待此次反弹，能认为已经确立了一个底部吗？
    张惟闵：这次反弹主要是由政策面带动，启动契机是落实“国九条”，让原本信心低迷的股票市场出现几丝曙光。随后，市场传出了一系列利好传言，尽管政策面的落实有待时间证明，我们认为这次谈话的层级显示了管理层的决心不容忽视。　　　　
    我们确信上综指1260点的市场中期底部在这一波反弹之后已然确立，未来行情纵不再大幅上涨，短期之内也会走平，指数大幅下滑的可能已经不大。对投资人而言，这表示了股票市场的风险收益比已经比前期有了显著的提高。

    记者：进入10月份，你对于宏观调控的效果怎么看？
    张惟闵：过去六个月股票市场大幅下滑的主要导火索是四月下旬开始的宏观调控，而在宏观调控完成其阶段任务之前要断言证券市场已进入牛市周期仍然言之过早，截至目前，政府的紧缩措施仍然没有放松的现象，但可以看到的是，从2003年下半年开始的投资狂潮已初步得到控制，管理层对个别行业的控制态度也从原本的“一刀切”改为“有保有压”，这显示了为市场条件再度恶化的机会已经大幅降低。

    记者：如何把握现阶段的投资机会？
    张惟闵：国内股市在上证综指跌破1300点的技术支撑之后展开宏观调控以来第一次中级反弹，大盘在一个星期之内上涨超过200点，许多股票在短期内取得超过20%的涨幅。在良好的政策面预期带动下，沪深两市的成交量大幅扩增到200亿以上，显示市场人气有初步回笼的征兆。我们认为，市场的换手代表信心的增强，在后续买盘的支撑下，市场后续仍有一定机会。短期而言，股市可能在基金买盘的拥簇之下一次性的大幅冲高，但需要注意的是在市场上任何急促的波动都会伴随回归趋势的调整，因此正常情况下较好的买点应是在市场拉回之后。
    在选股方面，我们会重视在第一波反弹中落后的蓝筹股票。经验显示，在市场反弹格局之下最早启动的永远是基本面较弱的超跌股票及小盘股股票，但因为这些股票缺乏实质，在后续的市场走势中他们的表现会逐步被蓝筹股超越。

    记者：目前油价的持续上涨对股市有何影响？基金半年报显示，盛利精选基金持有大量的上海石化，目前此类股票会进行调整吗？
    张惟闵：作为最重要的原材料之一，原油的价格是影响市场的重要因素，目前在高位运行的油价显然对整个市场是不利的，会对大部分行业造成不利影响。制造业利润将可能被压缩，根据其向下转嫁成本的能力和消费需求弹性的不同，对不同行业的影响程度略有不同。中国存在一定程度产能过剩，大多数下游加工业转嫁成本能力较弱，高油价打击不可忽视。
    目前几乎所有原材料都在涨价，这可能带来一定程度的通货膨胀压力，当然在油价猛涨背景下，还是有部分行业能从中受益，如上游的采油，煤炭，以长江电力为代表的水电等企业。除此之外，下游的消费性行业相对受影响可能较小，因为其与石油关联度相对较低。在油价高涨背景下，成品油的定价也面临调整压力，化工类个股显然将受到更多压力，盛利基金此前是持有不少上海石化，但在这一波行情中已经大幅减仓。

    记者：就盛利精选基金而言，目前持何种投资思路？
    张惟闵：就盛利精选基金而言，从四月初基金成立以来所采取的一直是保守的防御性策略，严格控制仓位并在行业配置上偏重宏观调控影响较少的消费性产业，同时在投资策略上坚持基金契约上明定的蓝筹股策略。简单的说，基金所采取的是严格的基本面主导投资方法，我们认为这样的投资方法在中长期能为投资人取得最大的收益，在大盘跌破1300点之后，我们判断市场已有超跌现象，因此开始更广泛的加仓运作，并将投资组合中的持股扩大到绩优的中小盘股票，我们认为这种仓位调整动作会一直延续到第四季度末。（中证网）