记者 杨光 北京报道

    热点缺失是近期市场的主要特征。对此，中信证券研究咨询部最新推出的投资策略研究报告预测，垄断性公司必将成为引领价值投资的主流热点。

    报告的执笔人徐刚博士认为，由于无法通过汇率升值降低国内供给短缺的状况，因此，未来一年，供给短缺将成为中国经济中的一种常态，成本推动的通货膨胀依然将维持在一定水平之上。虽然宏观经济仍将保持持续平稳增长，但国民经济各领域都将呈现平衡偏紧的状态，各行业很难再出现类似于2003年的爆发式增长。因此，由若干行业整体性业绩提升带来的股市行情将可能不再重现。

    从投资的角度看，通过行业配置获得超额收益的能力将有所下降，而股票选择的重要性将进一步提升。而在生产成本上升和需求增长放缓的宏观环境下，只有那些具备某一方面垄断能力的公司，才有能力通过规模经济、技术创新等手段消化上游成本的上升压力，或者由于拥有产品市场定价权，能够顺利地将上游成本向下游市场转移，从而继续保持较高的毛利率水平，实现业绩的持续性增长。垄断能力主要表现在资源垄断、生产技术垄断、行业管制壁垒、品牌垄断和规模经济等方面。因此，各个行业的龙头公司仍然是未来机构博弈的主要对象。

    报告分析预测，从价值投资的角度看，垄断性公司应该比竞争性公司拥有更高的估值溢价。目前垄断性公司的估值水平还普遍低于市场平均水平。这与垄断性公司应有的估值溢价是违背的。如果未来A股市场开始逐步回暖的话，垄断性公司必将成为引领价值投资的主流热点。（中证网）