实习记者 陈继先 上海报道

    央行在最近公布的2004年第四季度货币政策执行报告中提到，2005年“将试点美元做市商制度”，这引起了市场的广泛关注。美元做市商制度大有呼之欲出的态势。

    本报通过多方采访得知，有关美元做市商制度确已起草完毕，推出时机可能在第三季度，试点银行有2－3家。

    基本工作已完成

    记者获悉，有关美元做市商制度的起草是由国家外汇管理局国际支付司牵头，成员至少包括外汇交易中心和四大国有商业银行。外汇交易中心业务一处负责整套方案的起草工作。整个方案的启动时间可以追溯到2003年6月，但在2004年末才开始真正运作。经过多次探讨、反复修改，绝大部分工作已经完成。至于是否完全定稿，记者并没有从外汇交易中心业务一处和外汇管理局得到证实。相关人士告诉记者“这个方案还有些小地方需要进一步修改、完善”。    

    试点做市银行2－3家

    从采访来看，中国银行被选为“做市商试点银行”已基本确定，而业内受访人士都认为“一家银行作为试点单位是不可能的”。因为单个做市商与央行目前的角色没什么两样，无非是主体换了，并且，一家试点银行实力有限，难于促进市场流动性的提高，更别说形成合理的定价机制。因此，2－3家可能是最佳选择。

    考虑到对做市商资产规模、外汇业务管理水平的要求，只能从四大行中选择。中国银行外汇业务一直领先于国内其他银行，外币资产量也是四大行中最大的，再加上股份制改革的大背景，作为试点首选并不奇怪；工商银行人民币资产则是最多，而建行则是资质相对较好，也有股份制改革任务在身。这两家是择其一还是“双双”都上，我们只有拭目以待。    

    推出时机可能在第三季度

    尽管市场猜测有关美元做市商的方案已经报到外汇管理局，然而最终方案和实施时机的决定权并不在外汇管理局，也不是人民银行。对该方案十分了解的人士告诉记者，“美元做市商制度的最终决定权还是在国务院”。该人士估计，美元做市商制度试点时机可能选择在第三季度。

    值得注意的是，推出美元做市商制度的铺垫性工作正在有条不紊地进行。如国家外汇管理局日前发布了《关于调整经常项目外汇账户限额管理办法的通知》，其主要内容是将境内机构超限额结汇期限由现行的10个工作日延长为90日，允许境内机构在其经常项目外汇账户余额超出核定限额后的90日内仍可保留其外汇资金，同时扩大了按实际外汇收入100%核定经常项目外汇账户限额的企业范围。这是外管局2004年3月将企业经常项目持汇比例从20%提高到30%或50%后的又一次更大幅度调整。

    将给外汇市场带来三个变化

    与当前的银行间外汇市场交易制度相比，美元做市商制度将带来三大不同。

    首先，最大的变化是改变了汇率价格的形成机制。由于我国实行强制性结、售汇制度，各个外汇指定银行在对客户进行结、售汇后，将形成外汇敞口头寸。商业银行便以此在中国外汇交易中心进行买卖外汇以轧平头寸。外汇交易中心对会员的报价按照价格优先、时间优先的原则撮合成交，形成人民币汇率价格。如果市场有头寸无法轧平，央行便买入或卖出相应外汇，成为最终也是最大的做市商。而在美元做市商制度下，做市商需要同时报出美元买入和卖出价，最后的成交价综合便是人民币对美元的汇价。在这种制度安排下，人民币对美元的汇价将更加市场化。

    其次，做市商制度将促进美元交易的活跃。这是由做市商的“本性”所决定。一方面，做市商从开市到歇市必须连续不停地报价，只要有机构参与，就能不断地成交；另一方面，当市场交易冷清时，做市商有义务去造市。

    最后，该制度能促成人民银行角色的转变。实施美元做市商制度将改变央行被迫买入美元的局面，相应的责任分散到各个做市银行。这样，当前央行做市美元的义务转化成了做市银行的市场行为。但需要指出的是，央行并不会因为美元做市商的推出而至“全身而退”，其退出过程应该是阶段性的。（中证网）