记者 李宇  深圳报道

    传统货币市场急需分散风险，而资本市场发展需要引入资金，应该积极建立金融市场连通的基础，促进货币市场资金向资本市场流动。深交所一份最新研究报告提出上述观点。

    这份题为“资本市场与货币市场连通问题研究”的报告，对我国货币市场、资本市场的发展现状与三个发达国家、三个发展中国家进行了比较，发现我国货币市场发展居世界前列，广义货币市场/GDP比例高达165.79%，仅次于英国、马来西亚，比发达三国平均水平138.85%高27个百分点，比发展中三国平均水平156.41%高9个百分点；而我国资本市场发展滞后，资本市场/GDP比例仅为64.86%，居七个比较国家末位，远远落后于发达三国平均268.32%水平200个百分点及发展中三国157.68%水平近100个百分点。

    报告认为，我国资本市场相对货币市场发展落后的重要原因之一是这两个金融市场相对割裂，相互连通并不顺畅。报告认为，在“国九条”出台之前，两个市场从法律法规上基本是分割的。合规的连通渠道有限，表现在有限的投资主体交叉；融资渠道只限于证券公司、基金管理公司等可以进入银行间货币市场和证券公司可以向银行申请股票质押贷款；跨市场产品主要是证券投资基金和跨市场国债产品。而灰色的资金则通过证券回购、委托理财、银行贷款等大量进入资本市场，隐藏着巨大风险。

    通过对两个市场资金和价格连通的实证分析，报告还提出，银行间同业拆借和回购市场与深沪股市的连通程度很低，金融机构贷款与深沪股市的关联性较高，说明灰色渠道甚至高于正当渠道；货币政策对股票市场的影响很小；债券市场收益率与股票市场收益率不相关，两个债券市场利率期限结构割裂，资本市场的两个子市场也严重分割。

    报告建议，应积极推进债券市场的统一，建立金融市场连通的基础；大力发展债券市场，促进货币市场资金向资本市场的流动；大力发展跨市场产品，推动两个市场的进一步连通；扩大投资主体的连通程度，赋予其跨市场投资的权利；拓宽两个市场的融资渠道，实现资金合规流动；构建四方联合监管机制，促进两个市场协调发展。（中证网）