记者 张德斌

    种种迹象表明，上市公司募集资金的安全问题仍处危机之中，募集资金的监管思路亟待质的突破。

    短短几天内，就先后有几家上市公司就募集资金问题发布公告。两家公司称，由于公司流动资金短缺，募集资金不得不继续被充作流动资金；而闽东电力则干脆告诉投资者，截至2004年底，公司已累计挪用募集资金4.25亿元，其中3亿多元被用来归还银行贷款，1亿元拿去炒股已难以收回。

    总体看，一些上市公司挪用募集资金的共同特点是：募资被挪用后往往一再被展期使用，很少有按时归还的。前述两家公司日前披露的相关议案，都是对前期募资挪用的展期。其中北京的这家上市公司最近的这次公告，已经是募资补充流动资金的第三次展期公告。该公司将募资补充流动资金，最早可以追溯到2003年12月。

    与闽东电力“先斩后奏”挪用募资直到出事才披露的做法相比，前两家的募集资金使用还算透明。但是，募集资金被挪用后不能按时归还，而是一再展期的做法，终究难以让人放心。现在有了闽东电力的例子，不知这两家公司又能拿什么来让投资者信服？

    上市公司随意使用募集资金，以致给公司和股东造成重大损失的现象有愈演愈烈之势。

    作为2000年市场化发行新股政策的“明星”，闽东电力以88.69倍的IPO发行市盈率，创造了中国证券市场的新记录。高达11.5元的每股发行价格，使原计划募集4个亿的闽东电力最终拿到了11亿多元募集资金。然而仅4年时间，闽东电力超额募集的7亿多元资金就被“踢蹬”了个精光，其中绝大部分没有给公司创造任何效益。

    2001年3月，茉织华(600555、900955)增发8100万股A股登陆沪市，募集资金12.87亿元。茉织华增发之初曾宣称，利用募集资金投入的十大项目只需要6—12个月的时间就可以完成，而这些项目在建成后每年产生的净利润合计将达到2.82亿元左右。然而事实上，截至2004年底被证监会立案调查，茉织华只有3.46亿元投入募资项目，其他资金被闲置或用于委托理财和炒作期货。

    证券市场一直被认为是资金合理配置的场所，市场上的资金流向应该是最需要资金支持的实体经济。但我们的一些上市公司却将募集到的资金仍旧投入虚拟经济，甚至“胡造”，这里面的教训是发人深省的。

    上市公司募集资金该如何监管？这个问题一直考验着监管者的智慧。在股市行情好的年份，上市公司挪用募集资金炒股的做法大行其道，证监会遂于2001年末发布《关于进一步加强股份有限公司公开募集资金管理的通知（征求意见稿）》，向社会广泛征求意见。《通知》要求上市公司建立起募集资金的专户存储制度，严禁将募集资金用于委托理财、质押或抵押贷款、委托贷款或其他变相改变募集资金用途的投资，禁止对公司具有实际控制权的个人、法人或者其他组织及其关联人占有募集资金。

    上述征求意见稿发布以后，至今不见下文。去年底曾有传言称，证监会将于2005年1月出台有关规定，向上市公司随意变更募集资金用途的顽疾开刀，后来也还是不见动静。

    募资监管难在何处？业内人士认为，这首先是因为公司（尤其是首发上市的公司）从确定募资项目到最后拿到募集资金的时间跨度太长，导致募资到手后实际情况发生很大变化，因而不得不变更募集资金投向；其次，募资项目投资一般都会安排在几年的时间内进行，在这段时间内，将数亿元的募资存在银行，显然是一种不划算的做法，因为存款利率确实太低，扣除通货膨胀因素后实际是贬值的。在这种情况下，上市公司挪用募集资金的动机会很强，而且从维护股东利益的角度讲，将募资放在银行“负增长”也是低效率的。

    有业内人士指出，限制上市公司募资使用范围的思路并不能从根本上杜绝一些公司在募集资金使用上出问题。如果不能在恢复和完善证券市场核心功能上有质的突破，一切技术层面的修修补补都将收效甚微。（中证网）