托管银行欲结盟下调同业存款利率

    记者 徐国杰　上海报道

    3月17日，央行正式调整住房信贷政策之时，某大银行一纸信函也传到了多家基金公司手中，函中内容令基金公司在大盘下跌、净值受损困境中更添寒意。信函显示，托管在该行的股票型基金现金存款利率将自3月17日起由1.62%下调到0.99%，货币市场基金现金存款利率暂且不动。业内人士认为，央行日前发布调整房贷及超额准备金率的61号文将影响到基金业，使基金业的盈利可能面临一次“非战斗减员”。

    央行通知影响基金

    在央行发布《关于调整商业银行住房信贷和超额准备金存款利率的通知》后，几乎所有人的目光都集中在房贷利率和超额准备金率调整这两点上，而对于《通知》中提到的一句“放开金融机构同业存款利率”并未予以足够关注，事实上，正是这一条使得目前的基金业面临大难题。

    超额准备金率曾经历多次调整，最近一次是在2003年，央行将金融机构在央行的超额准备金率由当时的年利率1.89%下调到1.62%，此举被视作为是央行意在驱赶商业银行资金拓展新市场，针对此前众多商业银行将低成本吸储而来的资金存放在央行坐吃利差的现状，迫使他们调整经营结构。而在央行下调超额准备金率，并上调了存款利率，吸储成本大大提升后，必然会迫使商业银行撤回部分资金，重新布局。在此次央行发布61号文后，几乎所有的评论也都集中在上述这一点。但事实上，61号文第三条第二款对基金业有直接的冲击，该款规定“放开金融机构同业存款利率”，同业存款利率由双方协商确定。而在此前，央行曾规定，金融机构同业存款利率最高不超过超额准备金存款利率，在实际操作上，基金公司存放在托管行的现金资产基本上都以1.62%的超额准备金率作为同业存款利率来计算利息。如今，同业存款利率一旦放开，由于基金业与银行间的不对等地位，已经不是能不能不受损失的问题，而是受损多少的问题。

    七大行欲结价格联盟

    据知情人士透露，在央行正式发布61号文后，国内七大托管银行曾开会商讨，有意达成价格联盟，一举将所有基金的现金存款利率下调到0.99%。基金根据契约一般都留有5%的银行存款和清算备付金等现金资产，同时有些基金仓位较轻，以保持一定的流动性。如果存款利率从1.62%下调至0.99%计息，下调幅度超过40%，相应的基金利息收入也将缩水四成多。这对于净值处于困境的基金来说无疑是雪上加霜。尤其对货币市场基金来说，一方面由于其主要投资于短期固定收益证券，其收益相对较低；另一方面，货币市场基金规模变动幅度剧烈，除保持充分流动性外，还必须留足现金以备赎回。如果下调利率，对其影响更大。

    此外，由于各家银行目前还未达成一致意见，有些托管行甚至打算一季度暂且按兵不动，以后到底调低多少还没有明确的说法。但如果不同的托管行对于其托管的基金采用不同的利率计算利息，势必对基金的收益造成不同影响，进而影响基金净值。在目前竞争如此激烈的情况下，净值变动一厘就可能影响基金排名上下十几名，由此，基金评级也可能出现偏差。

    不过，根据央行 61号文，同业存款利率并未硬性规定，而是可以由双方协商而定。据业内人士介绍， 2003年，虽然央行规定同业存款利率不得超过超额准备金率，但事实上在实际操作中，很多银行网点为了争取大客户，都采用高息揽储方式，所开出的利率远高于超额准备金率，这背后的原因是因为大客户可以对银行进行选择比较，在谈判中，银行处于劣势地位。但现在，在银行掌握着基金主要销售渠道，首发、持续营销都要依靠银行的前提下，在国内一共也只有十来家托管银行的背景下，面对银行，基金公司基本没有讨价还价的能力。

    利率参考基准不确定

    事实上，基金公司也已认识到，在央行下调超额准备金率后，银行坐吃利差空间进一步缩小，其出于自身经营考虑，自然会下调同业存款利率。但现在问题的关键是，虽然同业存款利率由双方协商确定，但是需要有一个基准利率作为参考。目前有的银行直接将 0.99%的超额准备金率作为同业存款利率，但是也有市场人士指出，在利率市场化日渐成熟的今天，更应该以一个市场化的利率作为参考基准。接受采访的多名业内人士表示，可以考虑以七天回购利率作为参考基准。因为目前七天回购利率已经基本得到市场认同，不少债券的参考利率也是根据七天回购利率确定的。根据 22日的银行间市场交易结果，七天回购加权利率为 1.5745%，这与此前超额准备金率较为接近。不过，业内人士估计，七天回购利率虽然能为基金公司接受，但想必银行会反应强烈。这一利率最有可能落在 0.99%与 1.5%之间，这就要看各家基金公司与各托管行妥协的程度。（中证网）