"我觉得中国基金经理的水平和总体素质是非常不错的,在很多方面,他们有其优势"。---田劲

　　田劲小档案：1981年毕业于湖南大学,1984年获武汉大学硕士学位,1992年获美国Auburn大学行政管理博士学位。曾担任湖南大学外语系讲师,美国Auburn大学助教,美国DePaul大学战略规划及研究总监,美国晨星公司数据信息管理副总裁等职。目前为美国晨星公司(Morningstar,Inc.)亚太区总裁,Morningstar亚洲首席执行官,晨星资讯(深圳)有限公司总裁。晨星于2004年先后推出了中国基金业绩排名、晨星(中国)2003年度基金经理奖、基金评级、晨星中国网站、晨星投资风格箱、晨星行业分类、晨星中国指数等方法和工具,致力于将全球的成熟经验和理念引入新兴的中国市场、推动中国基金业进步。

　　2004年度的晨星(中国)基金经理奖本周出炉。这是晨星在中国内地第二次颁发这样的奖项。自2003年初登陆中国内地以来,晨星资讯见证了内地基金业大发展的两年,尤其是在过去的2004年,内地股市出现大幅下降,而基金规模和基金公司数量却出现了超常规的发展,对于内地基金业的发展态势,晨星作为全球著名的基金评级机构有何评价呢?带着这个问题,我们趁晨星颁发中国基金经理奖之际采访了晨星资讯亚太区总裁田劲先生。

　　两次颁奖,获奖者变化较大

　　主持人:这次的晨星基金经理奖是否增设了新的奖项?本届的获奖者与上一届比是否有很大的变化?获奖的公司是否有很大的变化?这说明了什么?
　　田劲:和去年相比,晨星(中国)2004年度基金经理奖增设了债券型基金的奖项。而此前2003年度满一年运作的债券型基金只有1只,不符合同类基金必须满5只的评选标准,所以2003年度债券型基金的奖项空缺。另一方面,参选的基金池不断扩大,这也是我们所希望看到的。随着中国基金业的发展,基金的品种和数量不断丰富并具备一定的业绩历史,将会有越来越多的基金参与评选。例如,去年参评的基金为70只,而今年达到了108只,增加了38只开放式基金；其中,去年参评的股票型基金仅6只,而今年有30只。
　　对比两次获奖者以及提名的情况,可以看出,变化比较大。这是因为,一方面由于参选基金的数量增加,涌现出更多的优秀管理团队参与角逐；另一方面,我们也发现,有一些业绩不错的基金尤其是封闭式基金因为年度内基金经理变动而未能入围。基金经理任职的稳定性是晨星基金经理年度奖一个重要的考评标准。我们如何来定义基金经理是否发生变动?我们要求基金经理团队中至少有一人的任职时间是从年初到年末,否则就视为基金经理变动,而不能进入提名名单。
　　此外,变化也反映出内地基金尤其是开放式基金业绩历史较短,可以考察的时间段有限,我们本来希望考察更长的时间,但现有条件不允许我们有大的视野。

　　基金经理频繁变更是评奖最大困扰

　　主持人:晨星为什么要颁发基金经理奖,该奖项对于基金投资者来说有什么作用?晨星在美国股市也颁发基金经理奖,美国每年的获奖者也是常常发生很大变化,还是通常有一个周期性变化的?在成熟市场中,基金经理的生命周期大概是多久?在中国内地评这个奖项时,你们遇到的最大的问题是什么?
　　田劲:颁奖本身既是嘉奖,又是通过对一定的理念、行为和策略的肯定来鼓励、引导市场。晨星参与市场有各种各样的方法,如评级、评奖等,目的都是让投资人关注基金并以正确的方式去分析研究基金。我们也想借此促进基金经理特别是在新兴市场中的基金经理更加成熟。用晨星特殊的方法,把理念传输给市场,实际上是投资人教育的一部分。在中国内地基金产业目前还比较弱小的阶段,要把世界各地的经验传播到中国内地来,不能太多以说教的方式,而是要生动地积极地去影响,充分发挥独立第三方评级研究的作用,以此来推动市场进步和成熟。
　　晨星国际化的标准和方法就像考题,评级和评奖就如考试结果。众所周知,考试特别是标准考试会影响到学校的教学方式和教学内容,对教育制度产生影响和导向。晨星希望通过这样的引导,让大家来关注到基金业发展本身的关键因素；通过把评奖方法和程序过程透明化,将这些因素传播给公众和行业,让基金经理更加关注投资过程本身,而少受到别的干扰。同时也让管理团队在这方面更成熟一些,给基金经理一个比较好的平台和支持,并认识到基金经理的稳定对于基金的表现在一定程度上是一个重要的因素。这些因素最终都会影响到基金公司整个管理过程,让投资人间接或者很快受益。好的基金和团队应有更多人来关注、认识和选择,所以,颁奖本身既是嘉奖又是对市场的引导。
　　晨星在美国以及全球其他市场每年都有类似的活动。在美国,因为是很成熟的市场,我们对基金经理奖项控制更加严格。而在新兴市场,还有一个宣传扩大影响的考虑,就是要扩大基金行业的影响。
　　在美国,每年选出来的好的基金经理连续几年都会表现很好,哪怕第二年不一定得奖,但一定会是晨星最关注的那一部分。在中国内地市场,这个持续性可能还需要一段时间才能显现出来,因为市场本身还是在发育过程中,尚未完全成熟,投资产品有限,投资文化中也有很多是冲动性的投资成分。基金经理受到这方面的限制和影响,有时不得不改变自己的投资策略。要完全成为成熟和持续的状况还要假以时日。在美国,基金经理的生命周期是很长的,我认识的基金经理,做了十年、十几年的大有人在。
　　评奖过程中最大的困扰主要是一些数据的确认和基金经理变动频繁。一些业绩不错的基金,因为基金经理变动而无法入围。这种变动在市场目前的阶段也是很常见的,很正常的。因为你做得好了,就会有更多的机会,在这个迅速膨胀的市场中,你会找到更具有吸引力的舞台。这也是在目前中国市场环境下的一个特点。

　　基金经理变更要及时公告

　　主持人:自开放式基金发行以来,随着越来越多的新基金公司成立,基金经理的流动速度也越来越快。不少基金变更了基金经理,有的基金同时有两三个基金经理,有的基金公布变更公告也不是很及时。这种现象对于基金投资者来说,有什么影响?内地投资者在作投资选择时,应该是选择基金经理,还是选择基金公司?
　　田劲:随着新基金公司的不断成立,更多的机会在涌现。好的基金经理总是受到大家的追捧和青睐,可能有更多的机会流动,这不一定是坏事。把一个很好的理念和成熟的经验带到一个新的团队,某种程度上是一个交叉的培训,对行业也是好事。变更基金经理,可能是因为做得好,也可能是因为做得不够好,这也是一个正常的程序。
　　有的基金同时有两三个基金经理,这是很正常的现象。在美国,也有不少基金是由整个团队管理的。在中国内地出现这种情况可能有几个原因:一是目前人才缺乏,缺乏一个非常有经验的人去直接操作所有的事,借助集体的智慧也是权宜之计。二是真正有发展眼光的管理团队也会考虑到人才的培养和储备,同时由几个人管理一只基金既是运用集体智慧,也是培训和积淀人才的过程。
　　但如果基金公告不及时,这是我们不能苟同的。我们还是要鼓励基金公司,不管是出于什么原因更换基金经理,都应该及时地告知投资人和市场,这是一种对市场负责的态度。
　　在中国内地,这种变更对投资人来说,目前影响还有限。因为现在基金经理很少是基金唯一的投资决策人,基金通常会有一个团队或一个决策委员会。投资策略和理念一旦确定之后,很难会由于一个人的变动而引起根本性的变化。投资人是否需要因为基金经理变更而改变个人投资策略,我看没有必要。
　　在投资的时候,是选择基金经理还是选择基金公司?要是我,这两者都不是最重要的标准。我选择的是基金本身。选择一只基金时,最先要考虑的是其对我的投资组合可以起到怎样的作用,要考虑基金现有的投资策略和投资分布对我有什么影响。如果与我的投资目标不一致,哪怕是明星基金经理或者最有名的基金公司,对我来说都无关重要。当然,在选择了某一类的基金后,基金经理可能会成为具体选择哪一只基金的考虑因素。至于选择基金公司,应与基金经理相结合考虑。任何一个基金经理,如果没有一个好的环境,光靠个人力量,是无法发挥其才能的。要综合考虑,基金经理与基金公司之间是否相得益彰,是否有一个好的团队支撑,是否有良好的公司治理结构帮助其发挥自己的作用。

　　基金业发展要看需求

　　主持人:在过去的2004年里,股指跌了17%,而基金的规模和基金公司的家数却获得了飞快的增长。通常在成熟市场上,基金的大发展都是在牛市中完成的。晨星对于中国内地基金业在熊市中获得这样的大发展是怎么看待的?在发展的过程中是否有一些隐忧值得大家关注?
　　田劲:很多时候,基金公司数目上的发展与基础市场的发展呈正相关。但我想,基金公司与基金产业的发展,最大的影响并不是基础市场,而是需求。不管是牛市还是熊市,好的基金都会受到追捧。无论在美国或别的什么地方,更重要的是投资环境。
　　在中国内地,虽然证券市场处在熊市中,但从投资环境看,投资人手中还是有大量待投资的资金。在中国内地,银行存款是多年来形成的投资习惯。这个习惯面临着改变,需要有更多的投资产品和渠道。机构的投资意愿也越来越强烈。有经验的投资人往往逆势而行,尤其是机构,所以在熊市中,基金作为新产品投向市场同样也会有很多机会。因此,中国基金业在熊市的发展很正常,也很独特。
　　在发展过程中是会有些隐忧,需要大家关注。有一点我觉得可以谈谈。实际上,在一个市场波动尤其是向下波动时,个人投资者信心受到很大的打击,因此会更多关注专家理财的能力。在牛市,投资什么都赚钱,投资人信心很高,觉得把钱放在基金中还要缴费,不合算,更多愿意自己操作。但是在熊市中就不同了,他们会更多关注到基金。由于基金在这几年的迅速发展,内地投资人对基金本身的特点和研究方法还不是很了解,我担心,很多人投资基金可能会有误区,会有一些过高的期望。因此,投资人教育任重而道远。我想,晨星在这方面可以扮演一个角色,帮助投资人作出理性的决策,避免盲目而冲动的投资,不至于因为个人自信受打击,而盲目追捧专家,并对基金抱有过高的期望。

　　基金大规模被淘汰应该不会出现

　　主持人:郎咸平曾经预言,2005年将成为基金淘汰年。你认为这句话会成为现实吗?对于过去一年和今年以来基金业所出现的变化,比如说,在产品创新方面所出现的新气象,在基金公司的构成方面所引进的新的投资者,在基金销售方面所遇到的来自银行和券商理财产品的竞争等等,这些将会对基金业的发展产生什么影响?
　　田劲:"基金淘汰年",这句话本身应该定义一下。任何一年都可能成为某些基金的淘汰年。如果是说2005年将有大量基金被淘汰,我认为这种情况应该不会出现。但会不会有少量劣质的基金被淘汰?这是市场的选择,不是坏事。在任何时候,都是可能也是应该出现的情况。在中国内地目前的环境下,基金作为新产品,还是有其生命力的。
　　基金产品创新,可能会是今后一两年内大家重点关注的方面。就像去年的货币市场基金,以后可能还会有专注于某类行业或某类公司的基金,以满足投资人不同的需要。除了共同基金外,还可能会有对冲基金等别的品种出现。这对基金的发展应该有正面的影响,对现有的基金是挑战,也是鞭策,要做出特点,才能在创新的浪潮中保持自己的生命力。
　　对于银行和券商理财产品的竞争,我觉得是不矛盾的,是互补的过程。随着理财观念和服务方式被越来越多的人所接受,基金会得到更多的销售渠道。所以,双方不应该是竞争,而是相互补充、相互提携的过程。

　　基金经理的水平和素质非常不错

　　主持人:晨星在全球各个市场都对基金进行评级。您对中国内地的基金经理的水平和总体素质有何评价?与海外同行相比,他们具有哪些优势和不足?
　　田劲:如果把基金和基金经理放在一个层面上谈,我们对基金评级,不一定是对基金经理的评级。我们对基金经理的肯定,也不一定是对基金结果的直接评价。两者有关联,但是相互独立的,因为评价的着重点不同,我们传播的信息和理念也不同。
　　我觉得中国基金经理的水平和总体素质是非常不错的,在很多方面,他们有其优势。首先是特别敬业,内地证券市场经历了这么多风风雨雨,基金经理得到了这么一个宝贵的机会,也想充分地展现自己。所以每个人都投入了大量精力,特别敬业,能吃苦,好学。这是我在与基金经理打交道的过程中感受到的。另外,内地基金经理定量分析的能力很好,能从其现有能取得的数据和有限的工具中充分利用资源。只是内地现在数据不完备,也缺乏充分有效的工具来挖掘数据,让他们的才能还不能够充分发挥出来。在定性分析方面,他们也有独到的见解。虽然受到政策和信息披露的制约,对市场把握不一定很全面,但是对经济的走向比较敏感。
　　要说不足主要是经验不足,基金业毕竟比较年轻,还需要假以时日,他们才能成为身经百战的沙场老手。所以,还要准备去面对失败,也要比较客观地面对取得的成就。有时候,不及时总结相应的经验,重复失败很容易,重复成就就不容易了。

　　重IPO而不重视持续营销值得关注

　　主持人:您对内地的投资者有何建议?很多人投资基金都是看行情,行情好了,就去买,不好,就不买。这几年股市低迷,所以投资者投资基金的热情也不高。您觉得这样做对吗?  
　　田劲:行情好与不好与买不买基金没有关系。行情好的时候,你没买对基金,回报也不会好；行情不好的时候,你买对了基金,同样能取得超过市场平均水平的回报。关键是市场上有没有足够好的基金、足够多品种的基金供不同需要的投资人选择,这是最重要的。所以,投资基金不需要看行情,而主要看你需要什么,你现有的投资组合有什么,应该补充什么,这才是一个正确的投资过程。
　　目前基金公司都有一个困惑,基金净值涨得多了就会面临赎回,这是市场的一个恶性循环。投资人总觉得净值高了就得赶紧跑,否则就会遭受损失。这种想法要逐渐改变,因为投资要看总的回报,不要把基金当成投机的工具,否则就可能出现韩国和其他国家都曾出现的一个现象:对基金不注重持续营销,IPO后,净值涨了,就赎回；没关系,再发一只新基金,投资的还是同样的东西,从头开始,大家再去买。但实际上,受损失的是投资人,因为成本增加了。韩国目前约有6400只本土基金和190只离岸基金。 中国内地是不是也要走这条路呢?我们发现,目前大部分基金公司和银行对持续营销重视不够,对这个问题,大家要有所关注。（上海证券报）