经济观察报/郭宏超 王胜忠  





　　“我们并不准确。”6月7日，中国国际金融公司的研究部主管邱劲说。

　　这是中金公司——这家有着中国建设银行和摩根斯坦利的股东背景，在中国最具实力和影响力的投资银行第一次公开承认自己在研究能力和研究成果还存在着不足，远不是外界想象的那样完美。

　　这天，中金公司紧急约见部分媒体，专门就传言中的两个中金报告真伪举行澄清会。此次会上，邱劲对他所领导的部门做出了如此评价。

　　去年11月和今年5月中旬，两份冠以中金名义的报告在市场上流传。前者主要是对债券市场未来走势进行评估，其中提及股市的价值中枢会在1100点左右；后者则明确表示“在股权分置预期下，上证指数跌到700点可能是底部区域”。

　　这两份报告都传达出对中国股市的走势并不看好。尔后的市场走势，也基本上是其中所描画情景的重现。

　　但中金断然否认了这些报告由他们制造。

　　作为中金研究部的负责人，邱劲称，他们的研究力量只能注力到近1500家A、B股上市公司中的130——140家，“连一半都没有覆盖到”。因此，邱劲坦承，不是不想预测，而是“我们根本不具备预测大势点位的条件”。

　　当然，“点位预测的科学性并不强，没有基本的理论体系”也是其不为的重要理由。邱认为，即便如高盛也更多只对方向性进行预测。但他同时也表达出，这“并不代表以后不预测，那要看我们以后的发展。”

　　这两份颇为精确的报告在证券市场上引起了轩然大波。尤其5月报告的出笼正好是在证监会下定决心开始解决在它看来是长期困扰和制约证券市场发展的沉疴——股权分置之时，报告公开流传后，股市似乎有意无意在迎合这样一种判断，开始了又一次加速下跌，并迅速地逼近早就被预言的1000点。

　　1000点，正是邱劲的前任——许小年2001年9月在一篇题为《终场拉开序幕——调整中的A股市场》中无意间提到的，随后被延伸为“股市推倒重来论”。“1000点，只是一个假设命题，意在探讨股市下跌到这一点位后，可能会对银行资金带来何种影响。”4年后，邱这样为他的前任辩释。

　　“推倒重来”让许小年声名大噪。

　　此后，中金被认为是做空中国股市的一面旗帜，尽管这也与市场看重中金背景不无关系。彼时，股市充斥着投机、操纵和泡沫。因此，这两份“格式明显不同于中金的”报告也被轻易地认为是出自中金之手。

　　中金总被误解的原因不止于此。

　　这两份报告后出现的市场下跌中，中金旗下的三家营业部总是频繁、集中地出现在不少蓝筹股的成交量龙虎榜上，其客户又主要是基金、保险公司、财务公司等重量级机构。于是，“既唱空，又指挥客户做空”做实在中金身上。

　　“我们的客户自己就具有很好的研究和分析能力。”中金的研究主管显然很推崇自己的客户。而且，“我们的报告只是他们的参考之一，”中金的销售交易部主管李刚称。

　　在这些机构客户的投资行为中，李刚只认同他们扮演着“参谋长”的角色，最后的决定权还在客户手中，“他们才是司令”。

　　而且，中金的力量并非如外界想像的那样能够呼风唤雨。“我们根本就没有自营账户”；即便这些由重量级客户构成的营业部，其交易量也只占全国交易量的1%。

　　“我们能起到的作用也只是咨询性的，我们的研究也只是参考性的。”无论是中金的研究主管，还是中金的销售交易部主管，都愿意用这样低调的词汇来表述他们的作用。

　　中金承认，迄今为止，他们从来就没有过一个关于股市点位的预测报告。相对于虚无缥缈的点位预测，他们更多将力量放在上市公司研究上，毕竟对其投资价值还能进行估值。

　　估值的正确率，邱的评价是50：50即一半涨，一半跌，他承认“我们并不准确”。李刚自称，“我们的客户不少也是赔钱的”，“在客户那里，我们的地位并不高”。

　　之前，中金针对它的是是非非一直保持缄默。无论是4年前的“推倒重来论”，还是去年假冒的11月报告，甚至是在其承销某些项目时发布的受到质疑的“投资价值报告”。

　　在对待5月虚假报告上，中金积极了许多。此前的6月5日，中国证监会副主席桂敏杰在基金业联席会议上正告“谁砸盘，谁就在找监管。”按召集此次会议的中金公司公共关系部主管冯丹云的解释，“现在站出来澄清主要是避免不明真相的散户上当。既然我们要在证券市场上长期做下去，为保护投资者也应该出来说一下。”邱劲也只在不经意间说，监管当局很想与他们来共同探讨这些判断的依据。

　　中金澄清会前日，上海综合指数瞬间击穿1000点；次日，沪深指数大幅上涨8%。