记者　陈晓刚　报道

　　摩根士丹利旗下的日本投资管理部门日前表示，将在近期推出一只新基金，投资40－60家日本企业，这些企业的特点主要是能通过品牌及客户基础等“无形价值”，创造出持续的现金流。

　　近期在日本经济温和复苏的支撑下，日经指数已经逼近15000点，日本企业平均市盈率约为21倍，几与欧美企业相当，投资者已经越来越不容易以市盈率标准找出股价遭低估的个股。由于日本企业在1999年会计年度的财报中才开始列出其现金流量，所以这种投资类型虽然在其他国家大行其道，但在日本仍然算是新鲜的概念。

　　规模第二大的外资日本退休基金摩根士丹利资本投资信托的基金经理人Minaguchi表示，新基金主要是以投资品牌知名度、客户基础、专利等具备无形价值的企业为主，这些企业同时需有足够的竞争力，以更低的资本支出，赚得更多获利。在美国上市的摩根士丹利日本基金(JPNAX)，自10月1日改用以无形资产为基础的投资策略以来，表现十分理想。

　　在现金流量方面，Minaguchi透露，该基金投资企业的未来自由现金流量相对市值比例，应高于10年期日债收益率水平。10年期日债收益率目前约为1.4％。他还认为，虽然日本汽车业与美国同业相比，获利表现强劲，但由于目前很多汽车企业正在扩大资本支出，将意味着会有现金流出，其中有些企业更会出现负现金流量，因此该基金的汽车股投资比例将最低。与此同时，批发类商业股将成为该基金投资的重点。（中证网）